皇氏集团2025半年报透视：种源自主化构筑护城河 多维蓄力耕黄金赛道

8 月 25 日，“水牛乳第一股”皇氏集团披露 2025 年半年度报告。报告期内，实现营收9.05亿元，乳制品板块作为核心收入引擎表现突出，实现营收7.74亿元，占总营收比重达85.55%，较去年同期进一步提升，主业聚焦特征进一步凸显，在行业整体调整周期内展现出一定经营韧性。

2025年上半年国内乳业市场价格竞争持续加剧，行业受此影响短期承压，但水牛乳因其独特的营养属性，在高端乳制品市场具备天然优势。这种“高营养+差异化”的双重特质，使其成为乳业细分赛道的“增长引擎”，行业长期增长空间显著。作为水牛乳行业龙头，皇氏集团上半年业绩虽然处于调整阶段，但其以“奶水牛种源芯片”战略为核心，率先开启自主培育更优质高产奶水牛品种，以及在半年报中释放出诸多积极信号，凸显长期价值增长逻辑。

从“卡脖子”到“自主化”，引领规模跃升

从行业数据来看，水牛乳市场规模化发展长期受产能制约。以2024年数据为例，全国水牛奶年产量不足10万吨，在国内乳业整体市场中的占比低于2%。其中，种源问题是制约行业发展的关键因素。过去较长时期内，我国高产奶水牛种源主要依赖从巴基斯坦等国进口活牛或冻精，传统种源改良周期需12年，这一现状对国内水牛乳行业规模化扩张形成明显制约。

针对种源“卡脖子”问题，皇氏集团以“奶水牛种源芯片”战略为核心推进相关研发。2025 年上半年，公司奶水牛种源引入及产业升级项目取得突破性进展，首批通过巴基斯坦尼里拉菲奶水牛胚胎移植的犊牛，已在旗下皇氏赛尔根竹中巴奶水牛繁育示范牧场顺利诞生。

在引入培育外部优质种源的基础上，公司进一步将自主培育更优质高产奶水牛品种列为重点方向，旨在提升优质种源自给率，从根本上解决种源依赖问题。

据其半年报披露，公司将依托领先的育种技术，结合中国优秀本土水牛基因、引入的巴基斯坦优质的尼里拉菲奶水牛种源，自主培育更优质高产奶水牛品种，致力于打造皇氏独有的战略品牌。其已在基因库构建和基因组重测序方面取得初步成果，逐步建立和完善沼泽型水牛、河流型水牛和杂交水牛的基因库，现已完成十多个国家不同品种的水牛基因组重测序。未来将全基因组选择育种技术应用于胚胎供体牛选择和新生犊牛的选育，将奶水牛品种改良周期大幅缩短到3年，单头产奶量提升3倍以上；并将重点优化OPU 和 IVF 技术，提高胚胎生产效率，加速优良奶水牛品种的扩繁。

这令市场对其未来充满期待。业内人士认为，在乳业转型与水牛乳爆发的关键节点上，未来“中国牛”将不止是皇氏集团种源革新的成果，更是决定企业能否构筑不可替代竞争壁垒、引领行业升级的核心引擎。同时，由种源突破引发的产业革新，有望带动我国奶水牛存栏量及水牛奶原料供应的全面提升，推动我国水牛乳行业从“技术突破”迈向“产业自主”，实现规模上的跨越式跃升。

中国领跑到世界品牌，多维蓄力提增量空间

从全球市场来看，消费者对健康营养食品的关注度持续提升及消费需求多元化，为水牛乳行业提供了巨大的发展空间。据全球性市场研究公司 WiseGuyReports 数据，2024年全球水牛奶市场规模约为1626亿美元，预计到 2032年将达到2198.3亿美元，2024-2032 年期间年复合增长率（CAGR）预计为 3.84%。从区域格局来看，亚洲作为水牛奶主产区，其成熟的消费市场与扩张中的生产规模，将为全球市场提供稳定支撑。

在国内市场上，皇氏集团已成为中国水牛乳行业当之无愧的领跑者，凭借多元高附加值产品矩阵，牢据国内水牛乳细分市场第一，具备较强的可持续品牌溢价能力。2025年上半年，其依托“100%纯水牛乳”市场标准打造的高端功能乳品系列产品持续强化差异化稀缺属性，专供高端会员店及母婴渠道的系列产品不断俘获消费者心智，场景化乳品系列市场反响强烈，尤其是B端客户定制化乳基料解决方案已为多家头部茶饮品牌提供核心原料赋能与定制化产品解决方案，并形成稳定销售渠道。

皇氏集团俨然不满足于现有市场成绩，已朝着打造水牛奶“世界品牌”的目标迈进。其半年报可以窥见，公司正从产能布局与渠道拓展两方面积极推进品牌全球化进程。

公司国内产能布局日趋完善，区域辐射力显著提升，为其出海奠定坚实基础。上半年，安徽阜阳智慧工厂正有序建设，预计2025年8月投产，有望成为华东最大水牛奶生产基地。值得注意的是，公司海外牧场建设也取得积极进展，为种源引进及海外供应链建设提供保障。其位于巴基斯坦旁遮普省的水牛无疫牧场成功获得中、巴两国认定，成为巴基斯坦首个、也是目前全球唯一具备向中国出口高产水牛胚胎资质的牧场。

同时，公司积极推进东南亚、巴基斯坦等 “一带一路” 沿线国家的市场开拓与合作，探索水牛奶产品的全球化销售路径。

分析人士认为，全球水牛乳行业的蓝海属性清晰，整个行业正处于需求扩容与产业升级的双重驱动期，“种源自主+产品差异化+高效产能+全方位渠道”是核心竞争壁垒。未来能抓住增长红利的，必然是两类企业——具备全产业链掌控力的龙头企业，以及在细分领域持续深耕的专业玩家。

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