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“杭州六小龙第一股”来了！
4月9日，全球空间智能独角兽“群核科技”（Manycore，00068.HK）正式启动招股，计划于4月17日登陆港交所。
作为这两年的科技明星公司，市场认购情况相当火爆。券商数据显示，其当前超额认购倍数已达250倍。据招股信息，群核科技本次全球发售约1.61亿股，最高发行价7.62港元，预计募资不超过12.3亿港元。
值得关注的是，公司引入了泰康人寿、阳光人寿、广发基金、Mirae Asset Securities、雾凇资本、禾赛科技等长线多元基石阵容，多方机构合计认购4.55亿港元，覆盖险资、公募、外资、产业资本等。长期资本的大举进入，既是对群核科技核心竞争力的认可，也是一次对空间智能赛道的投票。
实际上，伴随AI从平面走向物理世界，空间智能正成为最具确定性的风口。2月19日，“AI教母”李飞飞创办的World Labs斩获10亿美元新融资，引爆科创圈。这家成立仅两年、尚未有盈利的公司，估值已飙至350亿人民币，英伟达、AMD等算力巨头更是争相入局，押注未来。
从群核科技的爆火出圈，到World Labs的估值飙升的背后，实际上是资本已经开始对空间智能赛道做超前布局。
01
什么是空间智能？
说个扎心的事实：AI下棋能虐哭世界冠军，吟诗作对天花乱坠，但机器人端茶倒水为什么难如登天？
因为AI还看不懂“物理世界”，那些人类习以为常的日常行为，AI并不能理解，所以一到现实世界就抓瞎。
按照李飞飞的定义，所谓“空间智能”，是一种让AI理解并适配三维物理世界，从而连接起感知、想象和行动的综合认知能力。
它通过具备生成性、多模态、交互性的世界模型，能让AI从“看懂世界”进阶到“操作世界”，从而破解现实场景中的空间认知难题。
这不是简单的技术升级，而是让AI走进现实的基础。英伟达CEO黄仁勋近两年公开场合屡屡表态：AI的下一个浪潮就是物理AI。一场空间智能的技术角逐，已然拉开帷幕。
国外，从李飞飞的Marble世界模型、Google DeepMind的Genie3，到Meta的SAM3D、英伟达的Cosmos……都在空间智能赛道上持续发力。
而在国内，群核科技这家国内最早做三维空间模拟和计算的公司，在去年也正式进入到了全球视野中心。其与深度求索（DeepSeek）、宇树科技、游戏科学、云深处科技、强脑科技被并称为“杭州六小龙”，成为了杭州乃至中国科技创新力量的一个缩影。
无论是“杭州六小龙”的称号，还是当下市场的火爆认购，根本都是在押注群核科技的空间智能未来叙事。那么，为什么是群核科技呢？
对于AI训练来说，有个绕不开的难题：数据。当AI要进入三维空间，逼真的3D场景，与真正理解并模拟物理世界的运作规律的可交互数据，之间还有巨大鸿沟。AI需要的不只是视觉逼真，而是物理建模的准确性。
而这正是群核科技的老本行，它起步于空间设计，模型最终都要1：1应用到现实世界。这决定了其数据不仅是“视觉真实”的，更是“物理正确”的，具备结构化信息，这是它与互联网上视频数据的最大区别。
截至目前，它积累有5亿+3D场景、4.8亿3D模型及空间设计元素，拥有全球最大的室内场景深度认知学习数据集InteriorNet。2025年，它开源了全球首个3D高斯语义数据集InteriorGS，迅速登上了全球最大AI开源社区HuggingFace数据集榜首。
有了它，AI机器人才明白：开门有不同的角度，拿起杯子要用不同的力度，微波炉有不同的打开方式……
去年，Google DeepMind与斯坦福联合发表的论文中，还专门致谢了群核科技SpatialVerse团队提供的3D场景数据支持。
而群核科技又是怎么从云原生空间设计软件提供商向如今的空间智能基础设施方向发展的呢？
02
群核的本质：基于GPU实
现对物理世界的模拟和计算群核的故事，始于三位技术学霸的联手。
2011年，黄晓煌、陈航、朱皓三个UIUC的同学回国在杭州创立群核科技。三位85后，皆深耕计算机领域：董事长黄晓煌，出身英伟达，参与CUDA开发；CEO陈航，深耕信息检索和高性能计算；CTO朱皓则曾在亚马逊和微软做软件工程师。
创始团队图形学+计算机的背景，奠定了这家公司的空间智能基因。
三人相信GPU高性能计算的应用前景，但在那个连投资人都还不清楚什么是GPU的年代，这项技术并不容易落地。三人只能“拿着锤子找钉子”，最终第一个大爆发的场景出现在了看似与前沿科技无关的空间设计行业。
2013年，正值房地产行业火爆之际，群核科技推出第一款产品“酷家乐”。凭借10秒出3D效果图、5分钟出方案的强大效果，掀起了一场空间渲染的效率革命。如今，酷家乐已发展成为国内最大空间设计平台，服务4.7万企业客户。
本质上，群核是在用GPU构建物理世界的“数字替身”。随着工业4.0的到来，客户需求向更深层次的生产制造环节延伸。酷家乐开始尝试打通从设计渲染到后端生产。这意味着，技术研发上，不能再仅满足于视觉真实，而要实现1：1极致还原的物理仿真，确保客户生产的东西能在物理世界使用。
由此，在过程中公司沉淀了海量的三维可交互数据，也催生出全球最大的室内场景深度认知学习数据集InteriorNet。2018年，该数据集免费开源后，又吸引了硅谷科技巨头来寻求合作。
此刻，黄晓煌意识到，手上掌握了一座数据“金矿”，它将在未来给公司带来更大的机会。公司在推动商业化的同时，始终把赚来的部分钱投向物理仿真、合成数据等前沿技术方向。2024年，群核正式推出SpatialVerse平台，其相当于AI的“数字学校”，为具身智能、XR、AIGC提供高保真的合成数据集和虚拟仿真训练环境。
模型层面，2025年，群核相继推出了空间语言模型SpatialLM及空间生成模型SpatialGen，结合空间认知与生成能力，帮助人工智能实现对三维场景的理解、推理和生成。其中，SpatialLM开源后，迅速与Deepseek、千问Qwen2.5-Omni共同登上全球最大AI开源社区HuggingFace趋势榜前三。空间生成模型SpatialGen与李飞飞的Marble走向了相似的路子，打造真正围绕3D展开的世界生成模型。
由此，群核科技构建起了一个“空间编辑工具-空间数据-空间大模型”的飞轮，由稳定用户的工具带来数据，数据支撑模型迭代，模型又帮助工具进化，形成了一个正向循环。
去年，群核科技推出Aholo空间智能开放平台，将15年沉淀下来的空间重建、生成、编辑和理解能力逐步封装成API和SDK，向AI、影视、电商等行业全面开放。这也意味着，更多场景会从Aholo中衍生出来，群核科技有机会实现更广泛的物理世界的数字化，连接起物理世界和数字世界。
回顾群核15年，实际上始终围绕着一件事——基于GPU实现对物理世界的模拟和计算。而在AI时代，这成了空间智能的数字底座。
03
空间智能生态大棋
即便不考虑群核科技的未来叙事，其以酷家乐为核心的老业务同样可圈可点。最近，AI颠覆SaaS模式的讨论甚嚣尘上，但从群核的路径，似乎证明了SaaS本身不是问题，而是能否在AI时代找到新的生态位。
招股书显示，2025年，群核的营收为8.20亿元，毛利率达到82.2%，经调整净利润扭亏为盈，达5712.7万元。这意味着，群核已能够自己养活自己，这在普遍烧钱的科技行业并不多见。
群核科技核心商业模式来自于软件订阅制。企业客户的净收入留存率是100.7%，大客户更是高达109%。它采用100%先付费后服务的模式，这一模式下，它的抗周期性和经营稳定性变得更为突出。
可见，SaaS模式本身没有问题，问题在于软件是不是有竞争力，以及能否将互联网时代沉淀的深厚的场景knowhow，转换为AI时代的先发优势，形成下一轮竞争的关键筹码。
去年，Google重新赢得AI竞赛，根本就在于，其过往沉淀的场景和生态能力在长期拉锯战里更具优势。相比OpenAI这类在算法层面夺得先声的公司，谷歌“场景-技术”的反馈机制得到了有效发挥，超出了OpenAI的预期。
在国内，拿快手举例，此前并不算AI第一梯队玩家，但基于APP时代海量的场景沉淀和数据积累，快手沿袭Sora探出来的路，成功打造了可灵。
而群核科技则可能是空间智能赛道的一个代表。梳理群核的成长轨迹不难发现，它从3D工具起步，在互联网时代积累出海量、高质量的三维可交互数据；进入AI时代在Scaling Law（规模效应）之下，这些资产重新点燃，形成了“应用场景-模型”的闭环，让其得以逐步向空间智能基础设施的方向发展。
当前，群核科技的业务范畴，主要分为两大方面：服务人类的三维创意落地，和服务智能体理解物理世界。具体行业上已不止服务于空间设计，更在为电商、机器人、XR、数字孪生等各行各业提供基础空间能力。
公开资料显示，具身智能领域，群核的合作伙伴包括智元机器人、银河通用、穹彻智能、地瓜机器人等；在影视领域，影视龙头华策影视已经在借助群核的Aholo平台，打造虚拟片场、重建影视场景；群核还和PICO合作，共同打造“世界最大的可交互XR资产库”。
商业模式上，顺应时代，除了订阅制，公司也正在探索专业服务、token付费制等多元模式。
一旦AI向真实物理世界成功飞跃，空间智能作为核心赛道，就有望达到万亿级市场规模。届时作为空间智能领域的“卖水人”，群核科技可能迎来更大的市场空间。
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