国联安基金刘佃贵：3月调整后，固收+产品或许又来到了好的布局时点

国联安基金经理刘佃贵表示：今年市场环境与去年相比呈现多维度变化，投资需从“拔估值”转向“涨业绩”，主题板块轮动节奏显著加快推高投资难度，普通投资者宜在可承受风险范围内做好资产配置，选择高弹性品种需要更加慎重，以应对波动加剧的市场格局。

从宏观与流动性环境看，刘佃贵分析，国内延续适度宽松货币政策，但对市场的边际影响较去年或有所减弱；全球层面，受油价推升通胀影响，市场对美国流动性收紧的预期升温，全球流动性边际趋紧。不过，宏观形势整体与去年差异不大，尽管地缘冲突局势带来不确定性及对滞胀的担忧，但外部扰动有点类似于去年的关税扰动，如果只是短期影响，最终对出口影响有限，后续可动态观察。对市场整体仍然保持乐观，但考虑到当前估值高于去年，寻找投资机会的难度有所提升。

刘佃贵进一步强调，当前市场表现出两大核心特征，其一为市场主线将从“拔估值”转向“涨业绩”。去年既有AI、有色等板块凭借出色的业绩成为市场主线，也有部分主题板块凭借远期产业逻辑实现估值大幅提升，今年都有待产业趋势的进一步兑现，因此波动或将加大。当前市场相对趋于理性，需自下而上挖掘业绩切实兑现的标的。

其二是主题板块轮动节奏显著加快，投资难度大幅提升。刘佃贵表示，当前市场主题轮动速度较去年明显加快，甚至出现日内板块快速轮转的情况。此前多数主题板块已完成一轮估值抬升，后续若缺乏实际业绩支撑与产业兑现信号，难以形成持续行情；即便具备长期发展空间的赛道，也需要看到应用落地、产能放量、行业景气度上行等实际兑现动作，才能支撑估值进一步提升。这也意味着，单纯追逐主题热点的投资模式，在当前市场中更易踩错节奏，面临较高的追高风险。

针对普通投资者，刘佃贵给出三点具体建议：一是“买股不如买基金”，随着当前量化交易占比提升，市场对消息反馈速度加快，一些普通投资者如果依然采用“听消息、抢反弹”的方式，易在板块轮动中踩错节奏；二是“多动不如少动”，尽管指数窄幅震荡，但个股日内波动加剧，频繁操作易受情绪影响追涨杀跌，应基于业绩逻辑坚定持有；三是“重均衡优于追锐度”，今年主题轮动加快，选择主题基金的难度上升，投资者应从但一高锐度的投资转向均衡配置方向，从而更好控制回撤。

此外，刘佃贵也指出，对于稳健性投资者来说，3月A股调整后或是不错的布局机会，可考虑分批投资“固收+”基金。

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