从增长验证到交付扩产：迈富时5亿港元市价认购补强智算底座

　　AI应用层的竞争，正在从“有没有场景”进入“能不能规模化交付”。

　　5月15日晚间，迈富时(02556.HK)发布公告，公司与两名认购人分别订立认购协议，拟按每股40.54港元配发及发行合共12,333,400股新股份，认购事项所得款项总额约5亿港元，扣除相关成本及开支后的所得款项净额约4.997亿港元。值得注意的是，认购价40.54港元与认购协议日期当日联交所所报收市价一致。

　　这次融资最值得关注的地方，不仅仅是“募了多少钱”，也在于“钱投向哪里”。

　　公告明确，公司计划将认购事项所得款项净额100%用于智算基础设施建设及运营，包括采购GPU服务器、组网、AIDC租赁、开发和部署各类AI大模型、模型管理平台及其他智算相关软件。公告还进一步说明，该安排旨在夯实集团“全栈Token工厂”战略的算力基础，主要满足客户AI应用算力需求，提升集团自有垂类模型训练效率，并进一步强化“算力+场景”的业务闭环。这句话，其实是这次公告的核心。

　　过去市场看迈富时，更多看的是它有没有AI应用收入、有没有客户案例、有没有智能体中台。但当AI应用业务进入放量阶段后，市场真正要看的，会变成另一个问题：它有没有足够稳定、优先、可调度的智算资源，支撑企业级AI应用从“单点交付”走向“规模化交付”?

　　从这个角度看，这次5亿港元定增更像是一次“产能建设”。如果把迈富时的“全栈Token工厂”理解为一条生产线，那么AI-Agentforce智能体中台、KnowForce AI知识中台、Data-Agent经营分析能力是上层生产系统，客户场景是订单来源，而智算基础设施就是底层能源和设备。没有稳定算力，场景Token就很难从案例展示变成持续交付。

　　这也解释了为什么公告中特别强调“引入智算产业领域战略伙伴”，并将募集资金用于保障算力供应链稳定性和优先级。公告称，认购事项目的在于引入智算产业战略伙伴，进一步保障集团算力供应链的稳定性与优先级，并满足集团及客户不断增长的AI应用算力需求，推动“全栈Token工厂”战略落地。

　　更重要的是，这次公告不是孤立事件，而是与迈富时此前披露的经营数据形成呼应。

　　根据公司一季度业务更新公告，2026年一季度，集团AI应用业务收入同比增长约110.5%，精准营销服务毛收入同比增长约0.9%。与此同时，公司继续深化“模型+ 数据 + 平台 + 场景”四层架构，并推出了GenAI OS、AI-Agentforce智能体中台3.0、KnowForce AI知识中台及Data-Agent经营分析大师，覆盖从模型集成、算力调度、知识治理到智能体协同的全栈能力。

　　也就是说，迈富时现在面对的不是“有没有AI业务”的问题，而是AI应用业务快速增长后，如何补齐更底层的交付能力问题。

　　2025年年报同样给出了基础验证：公司全年营收28.18亿元，同比增长80.8%;AI应用业务收入14.87亿元，同比增长76.5%，占总收入比例为52.8%;经调整净利润1.52亿元，同比增长91.3%。

　　同时，公司KA客户数量达到1,609家，同比增长105.5%，KA客户ACV提升60.6%。这些数据中值得关注的点在于，迈富时的客户结构和收入结构已经发生变化。公司不再只是面向中小企业销售标准化工具，而是在更多大型客户、复杂组织和多业务流程场景中交付企业级AI应用。客户越大，流程越复杂，对算力、数据安全、权限管理、知识治理和系统稳定性的要求就越高。

　　这也是观安信息合作值得被重新放进逻辑链条里的原因。迈富时此前与网络安全领域专业厂商观安信息签署战略合作协议，双方合作重点包括AI应用创新与安全可信实践;观安信息将为迈富时AI-Agentforce企业级智能体中台及相关AI产品提供安全能力植入与合规性加固。

　　这说明迈富时的底层布局并不只是“买算力”，而是在补齐企业级AI规模化落地所需的两块关键底座：一是智算资源，二是安全可信。前者决定能不能交付，后者决定能不能进入大型企业、政企、金融、制造等高要求场景。

　　资本市场通常不喜欢“泛泛而谈的AI故事”，但会关注一家公司是否把资金投向了能直接增强主业交付能力的地方。迈富时这次定增的关键就在于，募集资金没有被笼统用于一般营运资金，而是明确投向智算基础设施建设及运营，并与“全栈Token工厂”“算力+场景”业务闭环直接挂钩。

　　再结合此前控股股东锁仓公告，信号更完整。5月7日，迈富时公告称，公司董事长兼控股股东赵绪龙、控股股东朱水纳的自愿承诺：二人自愿自2026年5月16日起12个月内不出售其所持公司股份，原因是对公司长期价值的信心及对投资者利益的保护。

　　一边是控股股东延长锁仓，一边是按市价附近引入认购资金并投向智算底座。放在一起看，这更像是迈富时从“AI应用增长验证期”进入“AI应用交付扩产期”的信号。

　　对迈富时而言，下一阶段的关键已经不是单纯讲“场景Token”概念，而是证明三件事：

　　第一，智算底座能否支撑更多客户和更多智能体并发运行;

　　第二，KnowForce AI知识中台、AI-Agentforce智能体中台和Data-Agent等能力能否在更多行业中复制;

　　第三，算力、知识、安全和场景能否共同形成持续收费和客户续约。

　　如果说过去一年，迈富时回答的是“企业愿不愿意为AI应用付费”;那么这次公告后，公司要回答的新问题是：当需求增长起来后，它能不能稳定、低成本、高质量地交付更多场景Token。

　　这才是5亿港元定增真正值得关注的地方。也是随着人工智能逐步走向规模化、商业化的背景下，迈富时这类处于产业链靠近价值兑现的结果层的企业，也逐步汇聚越来越多、来自市场、机构、投资人目光的原因。

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