日前，中国证监会一纸《股票发行注册程序终止通知书》，为美亚科技历时近两年的北交所IPO之旅画上句号。这家泛商旅综合服务商成为2026年北交所首家过会后主动撤回注册申请的企业。
从2025年12月12日通过上市委审议，到2026年3月17日宣布终止，再到5月20日正式终止注册，短短95天内，美亚科技的上市梦想破裂，也将其保荐机构广发证券推至台前。
从监管警示函到终止注册仅隔8天
美亚科技的IPO历程一波三折。公司于2023年10月23日挂牌新三板，2024年6月27日北交所IPO申请获受理。此后，公司历经三轮问询，并在一年内三次因财务报告到期而中止审核。
2025年12月12日，北交所上市委员会给出“符合发行条件、上市条件和信息披露要求”的结论。12月25日，公司正式向证监会提交注册申请，原计划发行不超过1984.22万股，募资约3.6亿元（后调减至约2亿元），用于智能化泛商旅业务及管理系统研发等项目。
然而，过会后的进展并未如预期般顺利。2026年3月17日，美亚科技发布公告称，“鉴于宏观经济环境及资本市场态势的变化，并结合公司未来战略发展等关键因素的审慎分析”，决定终止IPO并撤回申请材料。这一官方解释被市场普遍视为“标准话术”，真正的导火索在两个月后才浮出水面。
2026年5月13日，广东证监局发布行政监管措施决定书，对美亚科技及四名高管——董事长伍俊雄、总经理陈培钢、财务总监陈铁梅、董事会秘书陈纪忠，采取出具警示函的监管措施，直指公司在内部控制、收入确认、信息披露三方面存在多项违规。
5月20日，证监会正式终止其注册程序。从警示函到终止注册仅隔8天，时间衔接之紧密，足以说明撤单与监管处罚之间的因果关系。
美亚科技内控三宗罪
广东证监局的警示函撕开了美亚科技财报下的内控问题。根据披露，公司存在三大核心问题。
第一，内部控制存在严重缺陷。早在2024年4月，即IPO申请提交前两个月，广东证监局现场检查就已发现公司研发活动内部控制执行不到位、三会运行程序不规范等问题。警示函指出，这些未在后续整改中得到根本解决，内控体系形同虚设，关键岗位制衡机制缺失。
第二，旅游业务收入跨期确认。作为泛商旅综合服务商，美亚科技主营航旅票务、商旅管理与会奖旅游业务。招股书显示，2022年至2024年，公司营收分别为4.57亿元、3.54亿元、4.01亿元，净利润分别为4032.8万元、7218.35万元、7740万元。监管发现公司存在通过跨期确认收入调节利润的嫌疑。
信息披露违规与体外资金循环。这是最致命的问题。警示函虽未详细披露体外资金循环的具体手法，但结合此前监管关注函中提到的“旅游业务收入跨期确认”，市场推测公司可能通过关联方或第三方进行资金周转。
值得关注的是，美亚科技是一家典型的家族式企业。伍俊雄与陈连江为夫妻，陈培钢与蔡洁雯为夫妻，陈连江与陈培钢为兄妹，四人合计控制公司66.29%的表决权。这种“两对夫妻”的家族控制结构，在缺乏有效制衡的情况下，为资金占用、利益输送提供了便利。
监管机构在2025年12月12日的上市委审议会议上，曾明确要求公司说明“未来业务成长性”以及“实际控制人控制的其他企业是否存在财务风险，是否与发行人实现有效风险隔离”。这些问题，最终在撤单后得到了负面的答案。
广发证券为保荐券商
从时间线看，广发证券保荐代表人陈胜圳、郭国全程参与了美亚科技的IPO申报。在2024年6月27日受理至2025年12月12日过会的18个月里，公司经历了三轮问询、三次中止审核。
Wind数据显示，截至2026年5月21日，广发证券在审IPO项目共计12单，北交所占6席，创业板4席，科创板、上证主板各1席，呈现“押注北交所”的差异化策略。
目前，广发证券保荐的锐石创芯（拟募资15.83亿元）、粤芯半导体（拟募资75亿元）等大额募资项目正处于关键审核阶段。
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