李宁发财报了，聊几个有趣的新趋势

每月拆解一家公司，今天我们要说的是李宁！

运动品牌这几年发展很有意思。

一边是消费整体比较谨慎，很多服装品牌增长压力其实不小。另一边是跑步、羽毛球、户外这些运动，火得不得了，大家为运动花钱的意愿变高了。

这种反差下，运动品牌会怎么出牌？

刚好，李宁最近发布了2025年财报。借着这个机会，我们来看看李宁过去一年做了什么，背后又藏着哪些行业变化。

先看数据。

2025年，李宁营收增长3.2%达到296亿，符合预期；利润率表现优于预期，净利润率9.9%。放在当前市场环境下看，这个数据背后的增长质量特别扎实。

为什么这么说？

对一个运动品牌来说，比收入更重要的，其实是库存和现金流。因为这行，高度依赖时尚趋势、季节变化，说库存和现金流是生命线，一点都不夸张。

李宁这两方面都挺健康的。

2025年，李宁全渠道存货周转月数为4个月、存货周转天数为64天，这水平放在行业里是相当能打的，做到了行业领先的健康水准。

与此同时，公司账上还有充足的200亿现金储备，手里有粮，心里不慌，是不？

但在这些“防守型”的基本盘之外，李宁2025年“进攻型”的积极布局比想象中更多。

国泰君安的一份研报里提到一个观点：顶级体育营销资源，是运动品牌中长期竞争的核心资产。原因很简单，它不可复制，且自带专业运动舞台检验、背书的心智。

李宁2025年最引人关注的一个动作，就是再次成为中国奥委会官方合作伙伴，锁定2025年到2028洛杉矶奥运会这个完整周期。在刚刚结束的米兰冬奥会上，李宁陪伴着中国体育代表团创造境外冬奥会最好成绩。

但说实话，签下来只是第一步，怎么盘活才是关键的。

李宁是怎么做的？

第一件事，把关键的权益资源结合品牌基因，变成差异化的产品。

2025年，李宁推出了一个全新系列，叫“荣耀金标”。

这是第一次，把中国奥委会的标识和李宁的品牌标识，放在了一起，用在消费者的产品上。

顶级的合作权益及其代表的独特荣耀属性，落实到了产品上，成为了你进店能摸到、能试穿、能拥有的东西。

此外，李宁还专门打造了一个全新店型——“龙店”，把品牌资产和全新的产品线，扎扎实实地落地到具体的全新场景里，让你沉浸式体验什么是体育精神，什么是专业产品。

第二件事，把赛场上的“黑科技”，拿给你用。

有人可能会问：这种顶级运动员竞技用的产品卖给普通老百姓，技术含量是不是会减配？李宁明确地表示：要把顶级赛场验证过的技术，结合运动场景的实际需求，适配并扩展给普通人用。

比如关键性的中底科技，李宁2019年推出䨻科技，很多人不陌生了。2025年，李宁的䨻科技平台搞了个革命性的创新——超䨻胶囊，率先应用于专业跑鞋，也在此基础上进一步适配冬奥会的场景，被用于米兰冬奥会中国代表团的室内领奖鞋上。

而刚才说的荣耀金标系列，其中部分鞋款，就把这种顶尖技术，“平移”到了你日常穿的通勤鞋上。

不止这些。李宁还与国家级机构合作推出了动态保暖科技平台，“航天锁温棉”、“玄武岩远红外”等核心科技完成了在冬奥中国体育代表团领奖服上的应用，同源科技实现跨品类广泛应用，服务于大众消费者。

你看，顶级赛事就是最好的试验场，中国代表团就是最好的信任状。

第三件事，把赛事热度，变成下单的手速。

米兰冬奥会期间，李宁玩了个“神同步”。代表团刚成团，这边门店和线上，同款联名装备就开卖了。这叫“零时差”，使得当赛场热度最高的时候，你这边已经能下单了。运营链路就这么打通了，赛事的热度有机会直接转化为销量。

可以预见，在新的奥运周期内，李宁会不断加强和优化这套流程：从技术迁移、产品落地到渠道拓展，再到热度转化。闭环，跑通了。

拉动李宁增长的另一个引擎，是它对多品类的经营能力。

这几年跑步这些户外运动非常火，而跑鞋和羽毛球恰恰是李宁这次财报的亮点。

2025年，跑步品类流水增长10%，占比连续五年提升，已经成为李宁第一大品类。羽毛球30%增长，行业领先。

为啥李宁能抓住这个机遇？

一个是研发能力强，能稳定复制爆款。

过去几年国产跑鞋的技术迭代有目共睹，李宁的“䨻科技”平台6年4次升级，飞电、赤兔、超轻三大IP，已经形成了稳定的产品矩阵。

新一代缓震跑鞋越影，年销量突破100万双，已经成了李宁第四个爆款IP。在跑步品类上，李宁有能力持续推出不同定位、不同功能的产品，覆盖不同人群。

另一个是研发入局早，有技术沉淀，在新机会出现的时候才能快速响应。

李宁2009年就开始布局羽毛球品类，球拍、球线、地胶全系列覆盖。羽毛球业务的增长不是靠蹭热度，是“有底子”的厚积薄发。

不要小看这种能力，当下“足篮排”主导的格局正在被打破，运动选择呈现圈层化、细分化特征。Garmin数据显示匹克球在亚洲地区活动量暴增210%。这意味着李宁完全可以提前卡位这些潜在的增量空间，为自己的增长赢得先发优势。

事实也确实如此。在匹克球和网球领域，李宁也已经完成了鞋、服、器材的全产品布局。在“户外”领域，李宁 “万龙甲”IP系列拿下了ISPO大奖。

针对不同圈层的人群，李宁的运营也变得更加精细，讲究用不同产品，对话不同运动需求的人。

签下白鹿，进一步开拓女性市场；都市菁英人群，用荣耀金标系列切入；青少年，加大赛事投入，获得青少年认可，而李宁YOUNG门店，也已经开到XX家了。

你看，从核心品类到新兴赛道，再到细分人群，李宁的增长不是单点突破，而是一张越织越密的网。

整个看下来你会发现，现在运动市场的竞争正在变得越来越复杂，打法也越来越精细化。运动品牌的价值锚点也不再只是门店数量这类数据。

是否拥有顶级的体育资源？有没有专业运动的科研能力？能不能更精细化的进行品类运营？这些都在变成行业竞争的新赛点。

说到底，行业在卷的，不只是产品，而是谁更值得被相信。

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