下周，A股千万别心急！可适当加仓这个板块！

本周A股三大指数周线涨跌不一。其中，上证指数、深证成指、分别累计上涨0.7%和0.37%，创业板指累计下跌0.29%，平均股价累计下跌0.27%，整体赚钱效应一般。

宏观上，中东局势继续反复拉扯；国务院印发《关于推进服务业扩能提质的意见》，到2030年服务业总规模迈上100万亿元台阶；中办、国办发文部署更高水平、更高质量做好节能降碳工作，要求把节能降碳贯穿经济社会发展全过程各方面，坚决遏制能源消费总量不合理增长；市场监管总局印发《关于深化互联网广告生态治理工作的通知》和《互联网广告市场秩序整治重点任务》，对深化互联网广告生态治理工作作出全面部署，同时决定开展为期半年的互联网广告市场秩序整治行动。

本文逻辑

一、投资展望

二、近期市场回顾

三、市场资金动向

四、市场温度

一、投资逻辑  

策略前瞻：本周市场整体表现分化，三大指数周线涨跌不一。其中，上证指数、深证成指、分别累计上涨0.7%和0.37%，创业板指累计下跌0.29%，平均股价累计下跌0.27%，整体赚钱效应一般，而本周四周五更是连续两天回调且普跌。板块层面，本周煤炭、电子、石油石化、食品饮料等板块领涨，而农林牧渔、钢铁、传媒、有色等板块累计下跌。

就基本面而言，当前中东局势仍在反复拉扯，但对于资本市场的扰动已经微乎其微，全球股市都在回到自身的运行逻辑上来，其中本周美股、日经、韩综都创出历史新高，由此带动A股前三天的连续上涨，不过周四周五出现调整，本质上属于短期获利盘的阶段性兑现。从政策面上看，今年“要继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，强化改革举措与宏观政策协同”的基调已经确定，后续预计还会有更多政策细则出台，同时一季度经济数据超出市场预期，说明中国经济基本面依然稳中向好，这些都会中长期利好A股。

就目前市场走势来看，本周大盘整体上冲高回落，尤其是周四周五两天在CPO（光模块）的获利盘兑现影响下，连续两天回调，不过市场整体成交量仍维持在2.5万亿元以上，说明人气依然旺盛。而在上涨趋势已经形成的情况下，即便是出现短期回调，也不改向上的大趋势。不过考虑到“五一”假期的临近，节前效应可能会逐步扩散，部分投资者会降低仓位以规避假期不确定性。因此预计下周市场再度发动强势上攻的概率不大，更可能是维持窄幅震荡态势，而节后行情更值得期待。在板块上，我们依然看好AI硬件、国产算力、新能源、风光储等方向，同时短期可以适当布局一些食品饮料、旅游消费板块，如此便“进可攻、退可守”。

技术角度：目前三大指数同步来到日线级别的10日均线，并且在周五都收出了明显的下影线，说明有资金开始承接。后续要密切关注成交量，倘若成交量能够继续维持在当下水平或者温和放量，那么市场大概率仍会继续向上，不过在节前效应影响下，下周猛攻概率不大，建议投资者不要过于心急。

市场方向：央视新闻报道，截至4月21日，四川累计外送电量达到20004.15亿千瓦时，突破2万亿千瓦时，其中，超99.98%为水电和新能源，相当于替代燃煤消耗约6.5亿吨，减排二氧化碳约16亿吨。

国家能源局总工程师、能源节约和科技装备司司长刘德顺表示，截至2025年底，全国已建成投运的新型储能装机规模达到1.36亿千瓦，较2024年底大幅增长84%，与“十三五”末相比增长超过40倍，装机规模稳居世界第一。同时，储能的平均时长提升至2.58小时。在2025年迎峰度夏期间，国网经营区内新型储能最大可调用电力超过6400万千瓦，实时最大放电电力超4400万千瓦，全国新型储能等效利用小时数达到1195个小时，比2024年提升近300个小时。储能已经实打实地从“示范陪跑”转向了“主力支撑”。

DeepSeek-V4 的预览版本今日上线并同步开源，包括DeepSeek-V4-Pro和 DeepSeek-V4-Flash，根据DeepSeek官方文档介绍，DeepSeek V4将细粒度专家并行（EP）方案同时在英伟达GPU和华为昇腾NPU上完成验证。另外，官方API页面还提到，受限于高端算力，目前V4-Pro模型的服务吞吐仍有限，预计下半年昇腾950超节点批量上市后，Pro价格会大幅下调。

下周临近五一长假，资金为规避假期不确定性与海外扰动，将主动向防御性与业绩兑现确定性高的板块集中。

下周建议关注以下三个方向：

（1）水电：长假临近，A股历来有节前收缩仓位、向高确定性资产切换的交易习惯。水电成本几乎完全取决于来水丰枯，不受燃料价格波动干扰，现金流高度透明且具备连续高分红传统，天然适宜节前防御配置。同时，4月下旬全国大部气温偏高，电网已提前进入迎峰度夏备战状态，南方电力现货市场结算价走强，叠加汛期来水偏丰预期，水电出力与电价均获支撑。节前资金从高波动品种撤出后，确定性溢价有望向水电板块集中。

（2）储能：4月23日，碳达峰碳中和综合评价考核办法首次将碳排放强度等指标纳入地方领导干部考核选拔，新型电力系统成为必选项，储能作为平抑新能源波动、解决电力时空错配的关键环节，需求释放的刚性与紧迫性大幅增强。同时，电力市场化改革深化，峰谷价差拉大与辅助服务补偿机制完善，使工商业和独立储能的投资回报模型显著改善，项目经济性正从依赖补贴转向内生盈利驱动。超长期特别国债对新型基础设施的专项资金支持，也为大规模储能电站提供了低成本融资通道。板块兼具高景气度与订单集中落地预期，有望获得估值溢价。

（3）算力：当前AI产业需求端加速扩张，日均Token调用量较去年末大幅攀升，全球AI应用发展远超年初预期。供给端受制于HBM产能、先进封装吞吐及电力配套等多重刚性约束，算力短缺已成全球性瓶颈。4月24日，DeepSeek-V4预览版正式上线并开源，直接带动国产算力产业链热度骤升。一季报预告显示，AI产业链业绩爆发最为突出，光通信、存储、PCB等细分领域多家公司实现高速增长。前期该板块虽经历快速上涨后的短期调整，但产业景气上行趋势未变，大幅回调反而为资金提供了逢低布局的窗口。

二、近期市场回顾

（一）A股市场

本周A股先涨后跌，多数宽基指数冲高回落，主要宽基指数周内表现分化；除北证50、国证2000、创业板指录得负收益外，其余宽基指数均实现上涨。市值风格方面，与前两周指数大幅反弹时小盘股领涨的特征不同，本周大盘股表现更优，代表超大盘风格的上证50周内上涨1.17%，表现亮眼；代表大盘风格的沪深300、中盘风格的中证500分别上涨0.86%、0.41%；国证2000表现偏弱，周内下跌0.35%。市场风格方面，成长风格内部亦分化明显，代表成长风格的科创50周内上涨2.13%，涨幅居所有宽基指数首位；代表价值风格的上证50、沪深300表现居中；同为成长风格的创业板指受算力硬件冲高回落影响，周内下跌0.29%。

本周A股行业表现分化显著，申万一级行业中12个行业收涨、19个行业收跌。煤炭、电子、石油石化板块涨幅居前，分别上涨3.93%、3.11%、2.66%，受益于原油价格上行，石油石化板块、具备能源替代逻辑的煤炭板块获资金青睐。农林牧渔、综合、传媒等板块跌幅居前，周内分别下跌3.15%、3.00%、2.69%；临近一季报密集披露期，资金主动规避业绩偏弱板块。整体来看，本周仅6个板块涨幅扩大或跌幅收窄，市场赚钱效应不佳。

（二）基金市场

经过连续两周强势反弹后，本周权益市场冲高回落。周内混合型基金、股票型基金、QDII基金分别上涨0.88%、0.71%、0.37%，表现较上周大幅回落；债券型基金本周上涨0.07%，涨幅同样收窄；货币型基金小幅上涨0.02%，表现平稳。周内基金指数表现分化，中证基金指数、基金指数分别上涨0.34%、0.01%，国证基金、乐富指数分别下跌0.14%、0.32%。主要因本周沪市表现优于深市，沪系基金指数显著跑赢深系基金指数。

本周基金收益率中枢出现分化，权益、债券市场录得正收益，黄金板块弱势下行。股票型、混合型、QDII型基金收益率中枢分别为0.79%、0.66%、0.46%，较上周分别下行2.92pct、0.64pct、0.05pct，主要因海外纳斯达克、韩国综指、日经指数刷新历史新高，国内创业板指创近11年新高后冲高回落，致使涨幅大幅回撤。商品型基金收益率中枢为-1.83%，较上周大幅下行3.69pct，主要受黄金价格走弱影响。债券型、货币型基金收益率中枢分别为0.10%、0.02%，与上周持平。年度收益率维度，QDII型、FOF型、债券型基金收益率中枢小幅上升，货币型基金收益率中枢保持稳定，其余类型基金年度收益率均有不同程度回落。

三、A股、基金市场资金动向

（一）A股市场

本周A股主力资金呈净流入状态，累计净流入1503.99亿元。申万一级行业资金流向分化显著，资金净流入端，电子、基础化工、电力设备板块净流入规模居前，分别净流入 421.29亿元、198.41亿元、164.09亿元，具备业绩支撑的半导体、锂电板块获资金重点布局；资金净流出端，通信、非银金融、农林牧渔板块净流出规模较大，分别净流出24.84 亿元、18.69亿元、15.23亿元，前期涨幅较高的通信板块遭资金集中兑现。

（二）基金市场

本周共有75只基金开放申购，覆盖华宝、中信建投、广发、汇添富、农银汇理、财通、博时等39家基金公司，合计开放申购规模达365.27亿元。基金类型方面，开放申购产品包括29只股票型基金、23只指数型基金、12只“固收+”型基金、9只FOF型基金及2只债券型基金。整体来看，本周开放申购基金的数量与规模较上周显著提升。

四、市场温度

从近5年估值分位观察，A股主要宽基指数表现分化，上证指数、上证50、沪深300、创业板指估值分位上行，其余指数估值分位下行，市场整体估值处于历史高位区间。具体来看，深证成指、上证指数、沪深300、中证500、国证2000估值分位均处于90%以上历史高位；科创50、上证50估值分位位于80%以上；创业板指估值分位处于65%以上。当前A股估值结构性差异显著，成长风格板块估值高于价值风格板块，中小盘股估值高于大盘股。后续市场上行空间，或主要取决于政策催化力度与基本面修复进度。

从申万一级行业估值分位看，截至4月24日收盘，A股22个板块估值上修、9个板块估值下修，行业估值分位数平均上行1.59pct。其中，农林牧渔、公用事业、钢铁板块估值上修幅度最大；计算机、有色金属、商贸零售等板块估值分位回落幅度居前。行业估值中位数为交通运输板块的49.41%，中位值较前期有所提升。

从3年股债性价比来看，截至04月24日，万得全A市盈率倒数与10年期国债收益率（1.75%）的比值为2.40，环比+0.03，该指标历史均值为2.61，当前处于近3年的适中位置，其历史分位值为32.78%（即性价比高于32.78%的时间），环比+3.17pct。沪深300、中证500、中证800、中证1000的股债性价比历史分位值分别为64.00%（环比+3.86pct）、14.34%（环比+1.37pct）、47.80%（环比+3.17pct）与33.88%（环比+0.27pct）。整体来看，A股市场股债性价比较上期有所上升；当前A股买入持有3年的盈利概率为73.32%，小幅下降0.15pct；10Y国债利率环比-3.50BP。

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本文由公众号“星图金融研究院”原创，作者为星图金融研究院研究员付一夫、武泽伟、高政扬。

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编辑：胡伟

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