安踏124亿拿下彪马，在下什么棋？

刚进入2026年，安踏就扔出个大新闻：花124亿人民币拿下彪马近30%的股份，成了最大股东！

令人疑惑的是：溢价约62%，且彪马去年还在亏钱，全年预计亏不少，全球份额还被 lululemon 挤到了第四。

安踏手里已经有FILA、始祖鸟、萨洛蒙这些王牌选手了，为啥还要花大价钱买下这两年有点儿掉队的彪马？这波操作到底是“接盘侠” 还是 “神布局”呢？

咱先来了解一下这笔交易的背景。卖股份的是手握 Gucci 母公司开云集团、佳士得拍卖行的欧洲皮诺家族。这次甩卖彪马股份，一方面是自家要缓解债务压力，另一方面现在奢侈品市场忽冷忽热，干脆剥离非核心资产套现。

彪马这块儿蛋糕，之前还有美国公司、中东土豪盯着，但最后被安踏拿下了。有意思的是，安踏只派个代表进监事会，不干涉彪马日常运营，短期内也不搞“全盘接管”。

这不是在搞客气，而是安踏玩熟了的并购套路！当年收狼爪后，也是派中国高管但尊重品牌独立性；管始祖鸟时，连定价权都没干涉过。丁世忠早把规矩说透了：并购要“买得好、管得好、协同好”，核心是激活价值，不是搞 家长式管控。

对皮诺家族来说，既想套现，又怕百年品牌被改得没了调性，跟安踏的路子简直是精准匹配。

但买来容易，养肥难吧？

这恰恰安踏最擅长的就是“本土化改造”。

这些年安踏靠买买买 一路逆袭：把快凉了的 FILA 做成年销 266 亿的顶流，收了始祖鸟母公司后直接冲到全球第二梯队，市值和阿迪达斯平起平坐。

更关键的是，安踏玩“直营 + 官网” 的 DTC 模式超溜，自家渠道占比 80%，而彪马这部分才刚到 30%，简直是精准补短板。

再来看彪马，虽说现在日子是不太好过，但瘦死的骆驼比马大啊！它在足球、赛车领域的资源是安踏没有的，欧美市场根基扎实，甚至在印度还是老大。这些正好能帮安踏补上全球化的短板！毕竟安踏在国内再牛，想冲全球第一，还得借船出海。

说白了，这俩有点儿像是互相救场的关系。安踏给彪马带三样东西：教它玩 DTC 渠道，帮它打开中国市场（动画呈现：彪马在华份额才个位数），再用中国供应链压低成本。

彪马呢，则给安踏递敲门砖：补全运动版图，送欧美渠道资源。丁世忠说“买的是长期价值”，这话没毛病，毕竟能打的全球运动品牌就那几个，错过就没了。

当然，任何大动作都有挑战，比如跟欧洲品牌的调性磨合、面临短期盈利的压力等，不过这些更像是“成大事必经的考验”，而非真的隐患。真正值得细品的，是安踏这波操作背后的变化——它早已跳出了传统中国品牌的出海逻辑。以前不少中国企业走出去，要么是靠产品出口赚加工费，要么是收购小众品牌小步试水，而安踏现在直接成为全球一线运动品牌的重要股东，这种量级的布局在国内企业中并不多见。这背后其实是安踏越来越清晰的“LVMH 式” 思路：不靠单一品牌硬闯，而是靠多品牌矩阵形成合力，用集团的运营、供应链优势为每个品牌赋能。

这盘大棋，安踏显然下了很久。从盘活 FILA 到整合亚玛芬，再到如今牵手彪马，安踏走的每一步，都是在证明中国企业不仅能做好产品，更能玩转全球顶级品牌的资本游戏和运营逻辑。至于最后能走到哪一步？不妨拭目以待！毕竟，能打破行业格局的，从来都是敢下长期棋的玩家。

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