机构：有色金属板块迎业绩与宏观共振时刻，矿业ETF（159690）跳空高开

9月3日，上证指数高开，黄金股走强，有色、化工造好，AI概念接连回调，GPU、IDC、CPO概念全线下挫。矿业ETF（159690）跳空高开，截至发稿上涨1.73%。

市场分析人士指出，此前持续走强的人工智能、TMT等热门板块普遍大幅回调，金融、资源类等板块表现相对较好，短期板块剧烈分化或意味着风格切换或已悄然开启，此前估值差极端走阔后的再平衡或正发生。

在这一背景下，部分估值合理、盈利改善预期较强的行业获得资金青睐。近三个交易日，矿业ETF（159690）获资金连续净流入合计超2000万元。

业内认为，有色金属板块目前估值与盈利匹配程度相对合理，并未出现明显高估，在当前市场环境下具备较强的防御性和配置价值。

【有色金属板块韧性凸显，贵金属与能源金属景气持续】

截至2025年8月30日，A股上市公司中期业绩报告全部披露完毕，全部A股营收累计同比增速为0.25%，相较2025年Q1边际抬升0.54%。

其中，有色金属行业表现出较强的结构性韧性，尤其贵金属与能源金属细分领域维持高景气，成为市场中值得关注的重点板块。

国金证券统计数据显示，贵金属今年连续两个季度实现营业收入和归母净利润双增长，跻身绝对景气行列，显示其强劲的基本面支撑。

来源：国金证券

从边际改善角度看，能源金属行业在“营业收入增速（TTM）、归母净利润增速（TTM）与ROE（TTM）连续两个季度改善”的筛选中脱颖而出，成为21个出现底部反转信号的二级行业之一，表明行业景气度正在稳步回升。

来源：国金证券

国金证券认为，尽管2025年上半年A股上游资源板块整体承压，但有色金属行业凭借其细分领域的结构性机会，展现出较强的抗周期能力和成长韧性。在盈利周期逐步见底、产能扩张有限的背景下，有色金属板块有望成为市场中具有持续关注价值的重要方向。

【海外降息在即，传统制造业修复提振金属需求】

机构认为，美联储9月降息预期升温，有望结束此前紧缩的货币环境，推动全球制造业活动和固定资产投资的修复。近期美国耐用品出货量数据显示，工业机械、发电机、初级金属等领域出货增长显著，表明传统制造业需求具备韧性。

这一变化有利于打破此前仅由AI投资驱动的单一增长叙事，推动全球实物资产需求回升。有色金属作为典型的工业金属和原材料，有望直接受益于海外制造业修复和补库周期的启动。

德邦证券指出，美联储降息周期逐步开启，国内货币财政政策双双发力，全面看好有色金属板块投资机会，贵金属有望长牛，内需相关品种弹性或更大。

矿业ETF（159ETF）紧密跟踪中证有色金属矿业主题指数（指数代码：931892），一键布局铜、黄金、稀土、铝、锂等关键金属资源。前十大成份股覆盖北方稀土、紫金矿业、洛阳钼业、华友钴业、中国铝业、山东黄金、中金黄金、天齐锂业、赣锋锂业、赤峰黄金细分产业链龙头公司。

来源：Wind，截至2025.9.1

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