小龙虾涨价挤压利润、预制菜毛利走低，安井食品H股上市首年净利降8.46%

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蓝鲸新闻4月2日讯（记者 代紫庭）小龙虾原料涨价，让速冻食品第一股也没躲过“增收不增利”。

4月1日，安井食品（603345.SH）披露“A+H”上市后的首份年度报告。2025年，公司实现营业收入161.93亿元，同比增长7.05%；归母净利润13.59亿元，同比下滑8.46%；扣非后净利润12.44亿元，同比下降8.49%。

这是安井食品自2017年A股上市以来，归母净利润首次出现年度负增长。公司解释称，利润承压主要受固定资产折旧增加、小龙虾等原料成本上升、汇兑损失增加及商誉减值等因素影响。

另一方面，营收增长主要来自传统业务的稳步推进以及新收购的鼎味泰并表贡献的烘焙业务增量，但盈利端却被多重因素层层挤压。

蓝鲸新闻记者梳理安井食品历年财报发现，2022年至2025年，公司营业收入从121.06亿元稳步增长至161.93亿元，四年复合增长率约为10.2%。而归母净利润在2023年达到14.78亿元的高点后，2024年小幅上升至14.85亿元，2025年则掉头向下至13.59亿元，同比下滑8.46%，出现上市以来首次负增长。

从产品结构看，2025年公司速冻调制食品收入84.50亿元，同比增长7.79%，毛利率为28.35%，同比微降0.94%，仍是公司最稳健的利润来源。速冻菜肴制品（预制菜）收入48.21亿元，同比增长10.84%，但毛利率仅为9.49%，同比下降2.27%，是公司毛利率最低的板块。速冻面米制品收入24.00亿元，同比下降2.61%，毛利率22.89%，同比减少1.47%。

利润下滑的背后，成本端的压力尤为突出。公司财报披露，2025年安井食品营业成本增速为9.41%，高于营收增速7.05%。其中，鲜虾类（小龙虾）原材料平均采购单价同比上涨43.75%，是涨幅最大的品类。速冻菜肴制品的库存量则同比增长54.84%，公司解释为小龙虾相关产品库存增加所致。

据了解，2025年小龙虾价格走势呈现典型的“低开高走、翘尾收官”格局。进入6月下旬后行情突然反转，一亩田数据显示，6月20日后小龙虾产地通货均价进入波动式上升通道，截至7月21日较6月20日上涨约8.55%。

而消费端常用的中虾、大虾涨幅更为剧烈。以黄沙水产交易市场报价为例，中虾从6月20日的14.5元/斤涨至7月21日的20元/斤，涨幅约37.93%；大虾从18元/斤飙升至34元/斤，涨幅高达88.89%。进入冬季后，潜江冬虾价格较夏季普遍翻倍，7至9钱的小龙虾卖到48元一斤，“炮头”更是升至60元一斤。据羊城晚报此前报道，长沙热门小龙虾店的人均消费站稳百元大关，有连锁品牌下架了48.8元双人餐，取而代之的是88元三斤的双人餐。

对于安井食品这样的下游加工企业而言，原料涨价意味着利润的直接挤压。东吴证券研报指出，2025年安井食品控股子公司新宏业、新柳伍（均为公司速冻菜肴制品业务的核心主体，主要从事小龙虾加工及鱼糜生产）分别实现营收15.8亿元、12.5亿元，但销售净利率分别仅为2.0%和-0.6%，小龙虾增收但利润端承压显著。此外，多家券商研报提及，公司2025年商誉减值压力主要来自小龙虾相关资产。年报显示，湖北新柳伍食品集团有限公司2025年营业利润为-1558.73万元，净利润为-784.36万元。

好在进入2026年，小龙虾市场价格已逐渐回落。据四川日报报道，2026年3月下旬，成都水产市场小虾售价为每斤17至18元，中虾均价26元每斤，大虾均价32元每斤，每斤较去年同期便宜3至5元。

值得一提的是，公司的新业务反倒十分“争气”。2025年7月，安井食品收购江苏鼎味泰，并随即成立烘焙事业部，借助鼎味泰的出口资质，产品已覆盖澳大利亚、日本及中国香港等市场。年报中还披露，公司新增烘焙食品营业收入约0.68亿元，仅鼎味泰2025年度便实现净利润约8203万元，业绩承诺完成率达到130.92%，表现超出预期。

现金流方面，2025年公司经营活动产生的现金流量净额为23.17亿元，同比增长10.12%；筹资活动现金流净额14.88亿元，主要来自H股上市募资；投资活动现金流净额为-11.46亿元，上年同期为-32.05亿元，投资支出有所收缩。

根据公司此前公告，2025年7月4日，安井食品在港交所主板正式挂牌上市，成为国内首家“A+H”上市的速冻食品企业，发行约3999.47万股H股，募资净额约25.5亿港元。上市首日港股收报57港元。

公司当时在招股书中明确表示，公司拟借助H股平台推进国际化战略及海外业务布局，募集资金拟用于扩大销售及经销网络、提升采购能力、优化供应链及搭建供应链系统等。

但从2025年年报来看，海外市场的实际进展仍处于起步阶段。2025年公司境外营收仅为1.87亿元，同比增长11.55%，但占总收入的比例仅约1%。2024年这一比例同样仅为1.1%。从年报和招股书披露看，公司境外业务收入占比仍低，海外业务仍处于起步阶段。

安井食品在国际化布局方面已有一定基础。2021年，公司通过收购英国功夫食品70%的股份切入欧洲市场，其产品目前已进入香港、东南亚、澳大利亚、欧洲等地区销售市场，尤其在华人聚居地广受欢迎。东南亚被作为出海重点区域，主要是因为饮食习惯与国内相近，且有庞大的华人群体，市场教育成本相对较低。在招股书中，公司还计划以东南亚为跳板拓展全球清真食品市场，并于2025年12月正式启动了“安斋”新项目。

不过，海外市场的体量仍然较小，要实现真正的全球化突围，安井食品在海外并购整合、本地化供应链建设和品牌推广方面仍面临诸多挑战。

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