四川路桥2025年营收1151.11亿元，扣非净利71.48亿元，现金流大增125%且分红回购占比超60%

蓝鲸新闻4月24日讯，4月24日，四川路桥发布2025年业绩报告。数据显示，公司2025年实现营业收入1151.11亿元，同比增加7.34%；归母净利润72.97亿元，同比增加1.21%；扣非净利润71.48亿元，同比增加12.75%。

营业收入与净利润增速出现分化，扣非净利润增速显著高于归母净利润，主要源于非经常性损益总额为1.49亿元，其中政府补助0.90亿元、资金占用费收入0.86亿元，合计占非经常性损益比例超117%，存在重复计算口径，实际影响归母净利润的偶发性项目规模有限。

工程施工板块收入达1051.73亿元，占总收入91.37%，仍是绝对主导业务；公路投资运营收入占比2.40%，二者合计占比进一步向工程施工端集中，呈现单极强化特征。区域分布方面，省内市场收入占比84.70%，省外占比13.08%，国外占比1.71%，省内主导格局未变，省外收入占比虽微升，但整体仍高度倚重本省市场，海外市场收入规模持续处于低位。

毛利率承压态势明显。公司整体毛利率为14.40%，同比下降1.61个百分点。其中，工程施工板块毛利率同步下行，营业成本同比增速达9.02%，高于该板块收入增速13.15%，构成综合毛利率下滑主因。行业层面看，基建类项目盈利空间阶段性承压，反映当前工程施工业务所处周期特征。

现金流与财务费用改善显著。经营活动产生的现金流量净额为77.23亿元，同比大幅增长125.32%，变动原因系本期对外支付款项减少；同期财务费用为22.49亿元，同比下降21.48%，主要因蜀道矿业、蜀道清洁能源出表及融资成本下降所致。两项指标同步优化，体现经营效率提升与资本结构优化并行。

研发投入与销售费用均大幅收缩。研发投入金额为18.69亿元，同比减少30.73%，占营业收入比重为1.63%；研发人员期末数为4124人，研发强度收缩与研发人员总量未披露变动共同构成投入结构阶段性收缩特征。销售费用为2241.93万元，同比减少60.59%，亦与蜀道矿业、蜀道清洁能源出表直接相关。需注意的是，上述费用压缩未伴随收入结构同步优化，对业绩的边际拉动作用弱化。

股东结构保持稳定。2025年完成发行股份购买资产限售股解禁，19.78亿股于12月1日上市流通；控股股东仍为蜀道投资集团有限责任公司，一致行动人合计持股比例达77.64%。分红方面，公司拟每股派息0.46元（含税），中期已派0.032元，合计每股派息0.492元；现金分红总额42.73亿元，占归母净利润58.56%；叠加回购支出1.06亿元，合计分红回购金额占归母净利润60.01%。永续债方面，年内完成发行12亿元，计入“其他权益工具”。

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