地缘僵局难解，油市陷入拉锯战

美伊冲突已近3个月，国际原油市场持续经历一场由地缘博弈与供需失衡主导的结构性震荡。当前，布伦特原油价格在每桶111美元附近高位盘整。表面上看，北约酝酿接管霍尔木兹海峡等消息让油价小幅回调，但全球石油市场的供需基本面依然紧绷，未来一段时间仍将维持剧烈波动的态势。

（1）供应端持续恶化，产能恢复遥遥无期

目前，全球原油供应正处于“至暗时刻”。受海湾地区冲突影响，OPEC月度产量已跌至20多年来最低点，海湾产油国的日均供应中断峰值高达上千万桶。更棘手的是物理瓶颈：由于海峡封锁，海湾地区空置的油轮运力直接腰斩，减少了约1.3亿桶。这意味着，即便明天各方突然握手言和、海峡重开，极度匮乏的运力也会让原油出口的恢复进度异常缓慢。尽管OPEC+计划小幅增产，但在现实封锁面前，这点增量几乎是“杯水车薪”。

（2）库存急速消耗，底层逻辑依然坚挺

与供应短缺相对应的是，全球石油库存正以创纪录的速度被消耗。近两个月全球库存累计锐减约2.5亿桶，日均消耗接近400万桶。这种肉眼可见的库存告急，成了高油价最坚实的底座。虽然美联储加息预期升温推高了企业融资成本，给宏观市场带来一定压力，但相比于肉眼可见的现货紧缺，金融层面的利空暂时还无法撼动油价的根本支撑。

总体而言，对于投资者来说，当前的原油市场无疑是一块难啃的“硬骨头”。一方面，油价高位，利好上游油气企业；但另一方面，国际局势不稳定，难以给到长期估值的基础。

相应ETF：

石油ETF华夏（159189）跟踪国证油气指数，覆盖油气勘探开发、设备服务、炼化销售、燃气输配等全链条环节，截至5月18日，中石油、中石化、中海油“三桶油”合计权重37.92%，为全市场最高；燃气权重12.76%，为全市场最高；产品管理费+托管费合计0.20%/年，为同类指数基金最低。投资者可以用最低成本、配置最高纯度的油气标的。

免责声明：所有平台仅提供服务对接功能，资讯信息、数据资料来源于第三方，其中发布的文章、视频、数据仅代表内容发布者个人的观点，并不代表泡财经平台的观点，不构成任何投资建议，仅供参考，用户需独立做出投资决策，自行承担因信赖或使用第三方信息而导致的任何损失。投资有风险，入市需谨慎。