海昇药业2025年业绩快报：净利润同比增长36.89%，募投放量与行业景气双轮驱动

2月10日，浙江海昇药业股份有限公司发布2025年年度业绩快报。公司2025年全年实现营业收入2.21亿元，同比增长32.72%；实现归属于上市公司股东的净利润6947.33万元，同比增长36.89%。扣除非经常性损益的净利润表现更为突出，达到6255.08万元，同比增长43.68%。

公告称，业绩增长主要归因于两个因素：下游养殖行业景气度有所提升和募投项目产能释放。具体产品表现上，磺胺类原料药成为主要增长引擎，实现销售收入约1.5亿元，同比大幅增长50%左右。公司于2024年2月在北交所上市，募集资金后加快了产能扩张步伐。随着募投项目逐步投产，公司生产能力得到有效提升，直接推动了业绩增长。

在业绩快报发布前，开源证券于2025年11月发布了对海昇药业的首次覆盖研究报告。研报认为其是行业内磺胺类原料药及中间体产业链最长、品种最全、最具竞争力的企业之一。

海昇药业主要从事兽药原料药、医药原料药及中间体的研发、生产和销售。公司在稳固兽药原料药市场的同时，正积极向高附加值的医药原料药领域拓展。近年公司在医药原料药领域取得了多项认证突破：2024年获得化学原料药苯溴马隆上市申请批准通知书，塞来昔布原料药通过日本PMDA认证。

2025年5月和6月，公司又分别获得甲硫酸新斯的明的上市申请批准和苯溴马隆的欧洲药典适用性证书（CEP）。这些资质为公司打开了高端市场空间。公司的核心竞争力，根植于其完整的磺胺类产业链布局和持续的技术创新。公司已自主掌握从基础化工原料到成品药的完整合成技术，关键中间体实现自产，这带来了显著的成本控制优势和供应链稳定性。

在市场布局上，海昇药业坚持境内稳根基、境外提盈利的策略。2025年上半年，国内营收同比增长64.35%，成为业绩压舱石；海外市场虽然营收占比约22%，但毛利率高达56.34%，显著提升了公司整体盈利水平。公司已汇聚了国内外一批优质客户资源，包括国际知名的ELANCO、CHORI，以及国内的鲁抗医药、温氏股份、中牧股份等大型制药企业和养殖集团。深厚且稳定的客户合作，为公司提供了持续发展的长效动能。

公司发展正契合了明确的行业趋势。随着新版兽药GMP等监管要求升级，研发实力强、生产规范的大型企业竞争优势凸显，市场集中度有望提升。特别值得注意的是，国内的“禁抗”、“减抗”政策对公司主营的磺胺类原料药市场影响较小，相关产品境内销售收入占比较低。与此同时，全球人口老龄化催生医药需求，畜牧养殖集约化推动兽药行业成长，宠物经济的快速发展也带来了新的市场机遇，共同为公司所处的双赛道提供了广阔的长期空间。

畜牧业是海昇药业下游的主要应用领域。2020年，国务院办公厅发布《关于促进畜牧业高质量发展的意见》，设定了到2025年畜禽养殖规模化率达到70%以上、畜禽粪污综合利用率达到80%以上的发展目标。规模化养殖趋势直接推动了兽药市场的规范化和升级需求。

2025年4月，农业农村部办公厅印发《养殖业节粮行动实施方案》，提出“持续调整优化生猪产能”，实施生猪产能调控，引导合理控制产能。这一政策背景下的产能优化和结构调整，对兽药产品的质量和稳定性提出了更高要求，有利于技术领先的规范企业。海昇药业作为北交所兽药原料药领域的代表性企业，正站在养殖业复苏和产业升级的风口上。

从兽药原料药领军企业，到成功切入高端医药原料药赛道；从依赖国内市场，到获得国际高端市场通行证，海昇药业的成长故事，是关于技术深耕、战略前瞻和稳健经营的典范。在行业集中度提升与全球市场需求扩张的双重趋势下，这家已建立起全产业链壁垒的企业，其未来的价值释放值得持续关注。

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