璞泰来冲刺A+H双上市，股权结构高度集中，大客户依赖风险犹存

（图片来源：视觉中国）

蓝鲸新闻3月17日讯 3月16日，港交所官网显示，璞泰来（603659.SH）递交招股书，拟在香港主板挂牌上市，中金公司为其独家保荐人。

作为已在A股上市的新能源电池产业链上游龙头企业，此次璞泰来赴港IPO，既是对自身业务发展的进一步拓展，也是顺应行业发展趋势、拓宽融资渠道的重要举措，将为其持续深耕核心领域、巩固行业地位提供有力支撑。

股权结构高度集中，实控人股权质押率达24.8%

公司成立于2012年，是新能源电池产业链上游领先的综合解决方案提供商，已在2017年11月3日于A股上市，总市值约人民币657亿元。

公司以“材料+设备”为核心，构建了多元协同的主营业务体系，主要从事新能源电池关键材料以及新能源电池自动化装备的研发、制造和销售，在此基础上逐步拓展CAAS极片代工服务，为海内外电池厂商、车企及储能客户提供新能源电池上游综合解决方案，形成了垂直一体化的产业链布局和平台化的服务能力。

资料显示，按2025年新能源电池出货量计，公司覆盖了全球排名前十的新能源电池企业中的九家，2025年按出货量排名为全球最大的新能源电池用涂覆隔膜供应商，总出货量达109亿平方米，占全球市场的35.3%并已连续七年位居行业第一，其中湿法涂覆隔膜出货量占全球市场的38.4%。

截至最后实际可行日期，公司创始人、董事长梁丰通过直接及间接方式合计控制45.01%股权，为公司实际控制人。梁丰配偶邵晓梅持有宁波胜越0.5%份额，公司执行董事陈卫持有宁波胜越15%份额。

股权结构高度集中可能导致实际控制人利用控制权影响公司决策，存在利益输送风险。此外，梁丰已质押2.39亿股A股，占总股本11.19%，质押率达24.8%。

前五大客户贡献58.4%收入，存在依赖风险

业绩数据显示，报告期内（2023年、2024年、2025年），璞泰来经营业绩呈现稳中有升的态势，其中，2023年公司实现营业收入152.93亿元，净利润21.53亿元；2024年营业收入略有下滑至133.99亿元，净利润同步调整至13.87亿元；2025年公司通过优化产品结构、推进降本增效、拓展客户资源等举措，实现业绩回升，营业收入增至156.56亿元，净利润大幅提升至26.14亿元，对应毛利率分别约为25.9%、22.1%、29.7%，盈利能力逐步恢复并稳步提升。

从业务板块来看，膜材料与涂覆事业部持续为公司贡献主要利润，基膜、勃姆石等产品销量大幅增长，海外客户认证取得积极进展；负极材料业务通过工艺技术创新、产能优化等方式应对行业挑战，高容量、长循环及超快充人造石墨产品获客户认可并逐步导入量产；自动化装备业务整体保持稳定，海外市场拓展积累了丰富经验。

客户依赖度上，新能源电池关键材料与自动化装备的主要客户为新能源电池制造商。于2023年、2024 年及2025年，来自五大客户的收入分别占公司相关年度总收入的70.4%、66.1%及58.4%。

此次IPO，募集资金将主要聚焦于核心业务的研发、产能扩张及产业链延伸，重点用于涂覆隔膜、负极材料等核心产品的产能升级与新建项目，进一步提升产品产能和市场占有率；同时，将投入部分资金用于新能源电池材料及设备领域的技术研发，加快新产品迭代速度，巩固技术领先优势，如推进复合集流体、固态电解质等新兴领域的研发与量产，此外，募集资金还将用于补充流动资金、优化财务结构，以及拓展海外市场、提升全球化服务能力，助力公司在新能源电池产业链上游实现更高质量的发展。

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