机器人赛道的稀缺盈利样本，极智嘉（2590.HK）全球化布局迎来收获季

2026年春节后，机器人企业即将进入密集财报披露期，港股机器人板块出现技术性回调，部分机器人企业股价集体走弱。市场普遍将本轮调整归因于“预期差修正+定价逻辑切换”的双重挤压。

尽管多家头部券商预判2026年为机器人产业的“量产元年”，但现实是绝大多数机器人企业仍处亏损状态。随着年报窗口临近，强预期与弱现实的错位愈发显化，资金风险偏好收敛并不意外。

但换个角度看，短期情绪扰动带来的“错杀”，反而为价值投资打开了更具性价比的配置窗口。市场应更关注在估值泡沫退去后，真正具备扎实经营基本面与盈利确定性的优质标的。从目前已披露的2025年度业绩预告看，全球智能机器人引领者极智嘉（2590.HK）同时展现出“高基数、高增长、真盈利”的三重特征，成为硬科技赛道值得重点关注的稀缺标的。

港股稀缺盈利硬科技标的，极智嘉破局“不可能三角”

在仓储机器人领域，规模、利润与技术往往构成难以逾越的“不可能三角”：传统自动化巨头强于渠道和系统集成却缺乏技术创新，海外AMR提供商如Locus Robotics、Symbotic具备本土优势却受限于高成本与大客户依赖。极智嘉的独特之处在于以均衡发展的“木桶效应”打破了这一困局——没有明显经营短板，在技术深耕与规模扩张之间找到了利润的最大公约数。

在技术层面，区别于同行“先造技术、再找场景”的商业路径，极智嘉凭借在AMR领域长期积累的技术资产，推动具身智能业务迅速突破，技术商业化效率更高，具身智能产品落地节奏更快。

公司无人拣选工作站发布仅3个月便通过了世界500 强企业的POC验收；其全球首款面向仓储场景的通用人形机器人 Gino 1发布即具备量产能力。目前，极智嘉已成为业内唯一一家覆盖移动机器人、专用机械臂、通用人形机器人等端到端全流程无人仓解决方案提供商。

随着产品迭代与客户深耕，极智嘉稳步扩大全球市场份额的同时，率先撞线港股To B机器人企业的盈利终拐点。2025年，公司营收与订单量延续双位数高增态势，预计全年营收突破30亿元，同比增长超30%；全年订单达41.37亿元，同比增长约31.7%。

在手订单增长与市场份额扩张，带动公司盈利能力实质性跃升。2025年度经调整净利润预计为2500万至4500万元，改善幅度超127%，成功实现扭亏为盈；2025年上半年，整体毛利率同比增长3个百分点至35.1%，经营基本面持续强化。

在规模高速扩张的同时实现利润转正，也说明公司前期沉淀的巨额全球化基建和研发投入，已实质性转化为商业护城河，全面跑通从技术研发、产品落地、规模交付到盈利兑现的完整商业化闭环。

赛道红利与政策东风共振，全球化商业化路径全面跑通

尽管市场短期出现技术性回调，但支撑产业长期发展的政策红利与需求根基并未动摇。仓储机器人赛道凭借强刚需、短ROI、可规模化等属性是当下最具商业兑现性的高景气赛道之一。叠加近期政策暖风频吹，例如2026年政府工作报告中不仅明确提出推动“跨境电商+海外仓”模式扩容升级，更首次提出“打造智能经济新形态”，将其列为培育新动能、推动高水平科技自立自强的重要举措，为仓储自动化行业注入强劲需求动能。作为以人工智能为核心引擎的经济形态，智能经济强调深化“人工智能+”应用，推动智能技术规模化赋能商贸物流等重点领域，而仓储场景因标准化程度高、可复制性强，成为智能经济落地的核心场景之一，与极智嘉的业务布局高度契合，进一步拓宽了行业发展空间。

在赛道红利和政策扶持共振下，率先受益的将是那些已经完成全球化卡位、拥有成熟交付体系和头部客户资源的行业龙头。作为连续七年稳居全球仓储AMR市场份额首位的领导者，极智嘉自成立之初便确立了深度全球化战略，凭借前瞻布局构筑起显著先发优势。

历经十年深耕，极智嘉已深度嵌入全球客户的供应链体系，不仅沉淀了覆盖多元、结构优质的全球客户资源，更搭建起一套具备强本土化响应能力的全球即时服务生态，形成后来者短期内难以逾越的全球化护城河。

截至2025年上半年，公司业务覆盖全球40多个国家和地区，累计交付机器人超6.6万台；全球业务与服务网络延伸至52个以上服务站点、12个备件中心以及310多名工程师，规模化交付与本地化服务能力持续夯实。

当前，极智嘉的海外业务进入收获期。2025年上半年，公司海外收入占比提升至79.5%，同期海外业务毛利率同比提升5.4个百分点至46.2%，显著高于美国本土对手Symbotic的20.6%，也领先于多数中国出海同行。

此外，在亚太、欧洲等成熟市场持续渗透的同时，拉丁美洲、东欧等新兴区域也开始加快放量。公司在拉丁美洲中标额超过6亿元，东欧地区订单接近5亿元，双双创下历史新高，为海外版图开拓新的增长极。

即便未来海外竞加剧、行业估值溢价趋于收敛，极智嘉仍有望依靠既有的全球业务体量释放规模效应、更高毛利的AI+机器人综合解决方案，以及持续强化的品牌与交付优势，维持相对领先的经营质量与市场溢价。

随着业绩验证季临近，市场对机器人板块的定价逻辑正加速回归基本面，极智嘉这类兼具业绩兑现力与长期想象空间的优质标的，更有望在短期情绪退潮后迎来价值重估。

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