基金忠言｜FOF称王，稳中求进成主流

蓝鲸新闻3月16日讯（记者 祁和忠）不求惊涛拍岸，但求细水长流。公募基金发行市场正在发生巨变，原来的配角FOF已走到舞台中央，成为主角。

FOF，也就是基金中基金，以债券基金、股票基金、黄金基金等各个种类的基金为主要投资对象，进行多元资产配置，追求比较稳健的收益。

最近一年，FOF的合计规模已由1510亿元，增长至2918亿元，增幅高达93%。其中，3月份以来，景顺长城、浦银安盛、易方达等各有1只FOF一天结束募集。

只需十几天，甚至1天就快速结募的FOF，被业界称为“小爆款”，首募规模一般介于10亿至60亿区间，显示销售渠道整体上比较克制。它们的持有人主要来自银行的理财产品客户，主要通过银行理财经理提前预约认购，可谓“皇帝的女儿不愁嫁”。

后续运作过程中，这些FOF如能继续获得银行渠道和客户的认可，持续营销会带来滚雪球般的规模增长。富国盈和甄选成立于2025年2月，首募天数不到半个月，首募规模60亿元。截至2025年底，该基金的规模已达143亿元。

近两年来，富国基金的FOF实现跨越式发展，管理规模合计达253亿元，已位列全行业第一。

同样实现跨越式发展的还有广发基金，管理规模合计达233亿元。

在FOF基金经理中，富国基金的王登元、广发基金的曹建文、浦银安盛的张川等，备受银行渠道和客户的认可。他们通过多元资产配置，在追求稳健收益的同时，控制波动，降低回撤，致力于让投资者获得良好的投资体验。

FOF此次的大发展，在路径与模式方面，与过往赛道基金、热门行业主题或指数基金截然不同。过去，爆款基金的销售，主要通过相对业绩排名领先进行打榜，在登上各大销售平台的“热榜”、“金榜”后，再配以刷屏式的软文广告，吸引投资者在头脑发热之际蜂拥认购。

但是，过去的旧模式很容易让投资者在高位套牢。2021年，蚂蚁财富、招商银行等与明星基金合作，在高位发行了不少爆款基金，一些投资者被高位套牢。

痛定思痛，以零售金融为发展要立业根基的招商银行，在交纳了一笔十分昂贵的学费之后，幡然醒悟。

2024年起，该行率先开展了一场真正的金融创新，推出“Tree 长盈计划”。该计划是招行财富管理团队，基于Tree资产配置服务体系，联合富国、易方达、博时等基金公司，打造的一站式资产配置解决方案，以及全流程投资陪伴服务。

据了解，凡是纳入“Tree 长盈计划”FOF专属品牌的产品，都需要接受招行专业团队的持续严格考核，具体指标包括业绩、回撤等。凡是纳入该计划FOF专属品牌的产品按权益仓位上限分为四档，每档设有明确的业绩与最大回撤目标。

其中，第一档定稳盈、第二档安定盈，都以绝对收益为目标，强调低波动。

以博时甄选楚汇为代表的安稳盈系列，权益仓位上限15%，年化收益目标大于等于3.5%,最大回撤目标小于等于2%，建议持有6个月以上；以工银盈泰稳健为代表的安定盈，权益仓位上限25%，年化收益目标大于等于4.5%，最大回撤目标小于等于3.5%，建议持有1年以上。

第三档安鑫盈、第四档安逸盈，权益仓位上限分别为40%、70%，它们都追求相对收益，以跑赢业绩比较基准为目标，最大回撤目标分别为小于等于5%、小于等于15%。其中，安鑫盈的代表性FOF为广发智荟，建议持有1年以上，安逸盈的代表性FOF为兴全盈鑫，长期持有体验佳。

招行“Tree 长盈计划”，以客户为中心进行资产配置，根据银行理财客户的不同风险偏好，反向向基金公司定制，这种定制加严选的重大金融创新，在2025年引爆了客户需求，一举扭转了FOF的颓势。

近年来，存款利率持续下行。今年春节过后，银行业迎来新一轮存款利率下调潮，五年期定期存款利率普遍进入“1字头”区间，而银行理财产品的收益率也大多不超过3.5%。在此背景下，投资者对于年化收益率在3.5%以上的理财工具有强烈需求。

作为最了解客户需求的商业银行，招行的“Tree 长盈计划”正好顺应了这波资金搬家浪潮。在“Tree 长盈计划”的品牌和业务框架辐射下，不仅纳入该计划的FOF产品能直接受益，而且在招行托管和销售的其他FOF，也大多变得紧俏起来。据统计，国内前十大FOF中，托管行在招行的就多达6只。

“Tree 长盈计划”还产生了巨大的鲶鱼效应，倒逼其他各大银行也紧急行动起来。毕竟，如果继续躺平，客户和声誉都要被招行蚕食了。于是，各大银行也卷起来了。建行、中行等纷纷学习和仿效招行，分别推出了“龙盈计划”、“慧投计划”等。

银行对于FOF的销售需求获得空前激发，而作为产品供给方的各大头部基金公司，恰好已完成了FOF投研的升级换代。他们在以A股债券基金、偏股基金为核心配置的基础上，增加了黄金基金、QDII基金等多元资产，拓宽和丰富FOF的收益来源，并降低波动率，控制最大回撤。

据平安证券研究，曹建文管理的广发安泰稳健养老一年持有混A的配置逻辑，经历了由传统股债配置向多元资产框架转型的探索，组合在成立后先以传统股债资产进行配置，在2022至2023年间小幅参与QDII基金的配置，并在2023年底将QDII股票型和QDII债券型基金的配置比例增加至3.48%。

随后，该FOF不断提升QDII基金占比，并在2024年增加了商品型基金的配置，在2025年增加了互认型基金的配置，组合中非传统股债类资产占比在2025年中报已达到19.8%。从净值走势看，产品在2024年下半年以后开始明显跑赢稳健型多元FOF平均水平及自身基准，超额收益自2024年四季度起持续积累，2025年整体收益曲线斜率显著抬升。

今年1月上旬，曹建文担任基金经理的广发悦盈稳健在招行发行，只用了短短两天，就实现了32.88亿元的首募规模。

FOF热销，是各大银行构建的资产配置体系，与基金公司多元资产配置能力进行成功对接的结果，正成为中国公募基金业实现高质量发展的重要突破口，将有利于为A股市场培育中长期资金。

回归金融为民的大道，在招行的带领和刺激下，各大银行争相建立FOF自有品牌的真创新，正在共同书写金融证券史的新篇章。

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