基本面护航，慢牛行情延续

本周，创业板指创出近十一年新高3685.1点，沪指也站稳4000点上方，两市成交额连续放大至2.3万亿元以上。这轮行情的动能，已超越了单纯的情绪修复，其背后是“经济开局向好、制度供给优化、全球资本再配置”三重积极因素的共振。当前A股仍在慢牛途中，而“结构性分化”是这轮牛市最鲜明的特征。

市场的乐观预期首先得到了地缘政治风险缓和的提振。美伊停火谈判的推进，标志着相关风险的边界逐步清晰，这不仅催化了全球风险偏好的修复，更使得中国资产的定价逻辑得以摆脱外部不确定性的干扰，重新聚焦于自身的经济基本面与产业趋势。

真正打破市场疑虑、奠定慢牛市核心基础的，是中国经济自身增长动能的展现。最新数据显示，一季度经济数据全面好于预期，尤其是3月份PPI同比增速的转正，这一关键价格信号的逆转，预示着企业盈利和名义增长进入修复通道。与此同时，投资、消费与进出口的稳健表现，共同构成了市场信心的坚实“压舱石”。

制度层面的积极变化同样深刻。本周，证监会正式发布《关于深化创业板改革更好服务新质生产力发展的意见》，其中增设更包容的上市标准、完善发行机制、丰富交易工具等举措，与此前的“科创板八条”形成合力，标志着资本市场正从侧重“融资功能”向“提升资产定价效率、优化资源配置”的更高阶段演进。同期，财政政策在促消费、扩投资方面精准发力，比如第二批625亿元支持消费品以旧换新的超长期特别国债资金已下达,中央财政安排1000亿元财政金融协同促内需专项资金，设备贷款贴息力度从1%提升至1.5%。这些政策“四两拨千斤”的撬动作用，旨在进一步激发经济的内生动力。

进入4月，业绩成为验证投资逻辑的关键窗口。从上市公司2025年财报和2026年一季报来看，盈利高增长的方向主要集中在两类：一是受益于价格回暖的上游资源领域，二是由全球产业趋势驱动的先进制造与科技出海企业。

值得注意的是，外资机构对中国股市的看法正在趋同。知名对冲基金意杰资本4月13日发布报告称，受益于支持性政策、低估值及房地产触底预期，中国股市有望在2026年底前上涨10%。这一判断与高盛、摩根大通此前的预测基本吻合——后者曾预计沪深300指数将于2026年升至5200点，较当前水平约有10%涨幅。

国内机构方面，长线资金社保基金与保险资金一季度末持仓也继续聚焦于恒逸石化、电投能源等低估值、高分红蓝筹板块，扮演着市场“稳定器”的角色。

在积极因素的共振下，未来的市场投资主线将更加清晰：一方面，以AI新基建、能源转型、商业航天等为代表的新兴科技产业，是新质生产力的核心载体，趋势明确；另一方面，经历了长期估值压制的金融等价值板块，其高股息优势在震荡市中也将凸显配置价值。

对于投资人来说，在这个财报与政策利好交织的窗口期，关键的任务是穿透市场波动，识别并拥抱那些真正具备全球竞争力的“新核心资产”。　

（本文已刊发于4月18日出版的《证券市场周刊》。）

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