深耕综合能源环境服务，展拓算电协同赛道 旺能环境2025年净利增长28.58%

4月17日，旺能环境（002034）发布2025年年度报告，2025年，公司实现营收32.44亿元，同比增长2.23%；归母净利润7.21亿元，同比增长28.58%；扣非净利润7.31亿元，同比增长26.60%；经营活动产生的现金流量净额17.65亿元，同比增长10.56%，盈利能力显著提升。公司核心业务毛利率维持高位且稳步向好，公司生活垃圾项目运行业务毛利率47.29%，同比提升1.55个百分点，餐厨垃圾项目运行业务毛利率33.74%，同比提升2.41个百分点。

在人工智能产业蓬勃发展下，电力作为核心基础战略地位愈发凸显。旺能环境锚定算电协同发展方向，以湖州零碳智算中心为重要起点，积极探索绿色电力与数据智算中心深度融合的协同发展模式。公司依托自身稳定的基载电源优势，精准对接区域内高载能数字基础设施，全面推进绿电直供、绿证定向交易及余热冷却综合利用等创新实践，着力构建“固废处理+新能源+算力服务”三位一体的现代化产业新生态。未来，公司还将把成熟的算电协同运营模式向国内外电厂项目复制推广，全力打造更具时代竞争力与可持续发展潜力的全新旺能环境。

聚焦综合能源环境服务，稳步延伸全产业链价值

作为综合能源环境服务商，旺能环境已取得生活垃圾焚烧厂特级运营服务认证，旗下五家项目公司同步获评一级运营服务认证，构筑起行业领先的高标准运营矩阵。公司同时具备固体废物处置设施运营服务一级认证，实现固废处理领域全域资质覆盖，业务链条贯通生活垃圾焚烧至炉渣、飞灰等衍生废物的全流程处置，能够切实满足地方政府对固废“终端处置零风险”的核心要求，成为旺能环境持续领先的核心竞争壁垒。

截至2025年末，旺能环境已在国内浙江、湖北等9个省份以及境外越南太平省投资建设生活垃圾焚烧发电项目，总处理规模达22,170吨/日。公司目前已建成并正式运营生活垃圾电厂20座，合计31期项目，处理规模20,820吨/日；另有安吉改扩建项目（750吨/日）、越南太平省项目（600吨/日）处于筹建阶段。2025年，公司生活垃圾处理业务实现营业收入25.09亿元，同比增长2.81%，毛利率47.29%，同比提升1.55个百分点。

在稳固垃圾焚烧发电主业的同时，旺能环境积极布局餐厨垃圾处理等高增长赛道。2025年，公司以洛阳、大竹为重要支点，精准推动餐厨垃圾处理项目落地实施，实现区域多点突破。与此同时，国内多地政府加快推进餐厨垃圾独立处置，逐步形成以委托运营引入专业机构的发展趋势，该模式有效减轻企业前期建设资金压力，也为行业开辟了持续稳定的收益来源。旺能环境顺势布局轻资产委托运营项目，在国内外招标中接连取得突破。2025年，公司成功签署北京EPC改造项目及相关设备采购与服务合同，轻资产委托运营业务再添重要成果。

截至2025年末，公司已在浙江、安徽等7个省份投资建设餐厨垃圾项目，总处理规模达3,820吨/日。其中已建成投运项目17期，处理规模2,810吨/日；在建项目3个，合计规模710吨/日；筹建项目2个，合计规模300吨/日。2025年，公司餐厨垃圾处理业务实现营业收入4.68亿元，同比增长1.31%，毛利率33.74%，同比提升2.41%个百分点。

资源化利用已深度融入旺能环境发电主业，公司在稳固核心业务的同时持续推进价值链延伸，实现综合能源环境服务能力不断升维。2025年，旺能环境合计实现发电量30.77亿度，累计上网电量25.91亿度，平均上网电价（不含税）0.53元/度，全年垃圾入库量达921.89万吨。公司共有14个项目实现对外供热，年度总供热量143.59万吨。同期，公司累计提取油脂3.22万吨，较上年同期的3.14万吨同比增长2.55%。

锚定算电协同战略，构建“固废+新能源+算力”新生态

国际能源署（IEA）最新预测显示，全球数据中心用电量将从2025年约485.4太瓦时（TWh），攀升至2030年的945太瓦时（TWh），规模近乎翻倍。随着人工智能大模型加速落地，全球算力需求迎来指数级爆发。与此同时，2026年政府工作报告将算电协同正式纳入国家新型基础设施建设范畴，明确提出实施超大规模智算集群、算电协同等新基建工程，着力构建新型电力系统，持续扩大绿色电力应用规模。

面对人工智能发展带来的海量电力需求与“双碳”目标的双重驱动，推动数据中心实现绿电直连已成为行业刚需，也为业内企业打开了新的发展空间。旺能环境在推进算电协同战略中具备两大核心价值：一方面，公司可为智算中心提供稳定、充足的绿电以及绿色电力认证（绿证）支持，助力其实现智算发展和碳中和目标；另一方面，可探索利用电厂余热为智算中心辅助冷却，提升能源梯级利用效率，降低PUE。这一协同既为旺能环境电力消纳开辟新渠道，也为参与数字新基建、提升品牌绿色价值提供了战略契机。

旺能环境旗下“零碳智算中心”已完成备案，目前正积极推进客户对接工作；公司依托南太湖环保板块2150吨/日的处理能力可向数据中心提供稳定绿电供给，后续随着客户合作的落地及公司绿电供应能力的持续提升，相关业务有望逐步释放价值。在传统并网模式下，绿电企业需依托公共电网完成电力输送与消纳；而绿电直连政策落地后，行业商业模式从“ToG（政府）供电”正式转向“ToB（企业）直供”，绿电企业现金流周转效率显著提升，同时可充分享受绿电市场化带来的绿色溢价。

公司锚定算电协同核心战略方向，规划清晰、路径明确。公司以湖州零碳智算中心为起点，积极打造绿色电力与数据智算中心深度协同模式，依托自身稳定的基载电源优势，精准对接区域内高载能数字基础设施，全面推进绿电直供、绿证定向交易及余热冷却综合利用，构建“固废处理+新能源+算力服务”三位一体的产业新生态。未来，公司还有望把成熟的算电协同模式复制推广至国内外电厂项目，全力打造更具时代竞争力的全新旺能环境。

展拓全球增量市场，国际化战略提速

在环境安全、废物规范管理处置及清洁电力需求的共同推动下，全球垃圾焚烧发电行业保持稳健增长。Fortune Business Insights研究指出，2025年，全球垃圾发电市场规模达372.9亿美元；预计2026年将增至388.8亿美元，到2034年进一步提升至516.8亿美元，预测期内复合年增长率为3.62%。其中，亚太地区凭借高速发展态势占据市场主导地位，2025年区域市场份额达48.24%，成为全球垃圾发电产业增长的核心引擎。

面对全球尤其是亚太地区垃圾焚烧发电市场的增量需求，旺能环境将国际化布局提升至战略首要位置，聚焦“一带一路”沿线重点国家，通过特许经营模式将成熟的精细化运营能力向海外复制输出，着力打造公司第二增长曲线。

2025年，公司紧抓“一带一路”绿色发展机遇，以海外市场为战略拓展重心，重点布局东南亚、中亚区域，同时持续巩固国内市场领先优势，加快构建“国内国际双循环”的发展新格局。旺能环境以越南、乌兹别克斯坦、印尼为战略支点，稳步推进项目投标与落地，形成多点突破、梯次推进的良好态势。2025年，越南太平600吨/日项目《生活固体废物处理服务原则性合同》正式签署，标志着旺能环境首个海外生活垃圾焚烧发电投资项目成功落地，成为公司全球化布局、坚持国内外市场并重战略的重要里程碑。

迈入2026年，公司国际化进程全面提速，接连落地两项重磅海外项目。2026年2月，公司公告拟投资不超过12亿元人民币，在乌兹别克斯坦布哈拉州建设日处理生活垃圾1500吨、装机容量50兆瓦的垃圾焚烧发电项目；同年3月，公司再度落子海外，拟以不超过1.80亿美元总投资，在印度尼西亚勿加泗市投建日处理生活垃圾1500吨的垃圾焚烧发电项目。两大重点项目同步推进、协同发力，进一步夯实公司在海外环保能源领域的布局基础。

长期以来，我国对外基础设施合作多以项目制建设为主要模式，该模式在带动工程输出与市场拓展的同时，也存在价值链环节偏短、属地化程度不高、可持续盈利能力较弱等短板，难以深度嵌入当地产业体系与市场生态。与之不同的是，旺能环境通过特许经营模式，将自身成熟的精细化运营管理能力系统性复制输出，有望从传统项目建设者向行业标准输出者转型，从而抢占更高附加值环节，打开更具持续性的盈利空间。

展望2026年，旺能环境战略布局清晰、发展路径明确。公司将以国际化为首要战略，深耕“一带一路”市场，以特许经营模式输出运营能力，构筑第二增长曲线；同时持续延伸资源化利用产业链，拓展综合能源服务，培育多元利润增长点。公司坚持将ESG理念融入全流程经营管理，紧跟绿证与碳市场政策，提前布局国际绿色价值体系；并以数字化、智慧化赋能运营升级，深化绿色电力与数字基础设施协同，以技术创新驱动效率提升与价值创造，为高质量可持续发展筑牢根基。

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