新金路2025年归母净亏损2.30亿元，树脂板块毛利率-24.65%拖累主业持续恶化

蓝鲸新闻4月25日讯，4月24日，新金路发布2025年业绩报告。数据显示，公司2025年实现营业收入16.60亿元，同比减少18.53%；归母净利润为-2.30亿元，同比减少268.31%；扣非净利润为-2.31亿元，同比减少250.27%。营收与利润同步承压，亏损规模显著扩大，经营压力持续加剧。

收入结构高度集中，树脂产品与碱产品合计贡献84.04%的营业收入，其中树脂产品收入占比达45.60%，为第一大业务板块，但该板块毛利率为-24.65%，同比下降13.53个百分点，成为拖累整体盈利的核心因素；碱产品收入占比38.44%，毛利率升至59.04%，同比提升3.55个百分点，虽呈现结构性改善，但未能对冲树脂及PVC等主要产品价格下行带来的综合影响。化工行业整体延续供强需弱格局，PVC及烧碱市场价格走低，导致公司整体毛利率下降2.40个百分点至10.26%。

区域布局持续向西南深度聚焦，该地区收入占比高达81.69%，达13.56亿元，远超东南地区14.64%及其它地区3.67%的占比水平，跨区域市场拓展未见实质性进展。子公司金路高新因持续亏损已于报告期内停产；广西有色栗木矿业有限公司完成增资扩股，引入外部资金2.35亿元，但尚未在当期形成收入贡献。电石渣资源化综合利用项目（一期）已投产并完成全部投资，截至2025年末累计投入1.25亿元，投资进度达100.00%；补充流动资金项目投入2485.79万元，投资进度为99.80%。

经营活动产生的现金流量净额为1686.45万元，由上年的-1.06亿元转正，主要系报告期内支付原材料及燃动力的现金同比减少；财务费用为2862.87万元，同比增长38.90%，反映债务规模上升带来的资金成本压力。销售费用为1229.94万元，同比增长10.10%，在营收同比下滑18.53%背景下逆势增长，销售费率由上年约0.57%升至0.74%，费用刚性凸显，进一步挤压本已恶化的净利率空间。研发投入为537.19万元，同比减少42.35%，占营收比重降至0.32%，研发人员数量维持68人不变，技术投入节奏明显放缓。

非经常性损益总额为33.02万元，占归母净利润绝对值的比例为-0.14%，对业绩影响微弱。扣非净利润变动幅度（-250.27%）小于归母净利润变动幅度（-268.31%），印证了非经常性损益在整体亏损中占比极低，主业经营恶化是业绩下滑的主导原因。树脂产品作为低毛利主力板块持续亏损，叠加碱产品价格承压，共同构成收入与利润双降的基本面动因。

股东结构保持稳定，报告期内未发生重大变更。刘江东持股比例为8.29%，四川金海马实业有限公司持股比例为7.57%，二者互为一致行动人。公司2025年度不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。因母公司存在未弥补亏损，不满足《公司法》及公司章程规定的分红前提条件。2026年1月，公司获桂林市应急管理局复工通知，为后续经营恢复提供政策支持，但具体复产节奏及产能释放效果尚待观察。

整体来看，公司当前面临主营业务结构性失衡、区域依赖度过高、成本费用刚性上升等多重挑战。树脂板块深度亏损与碱产品盈利改善未能形成有效协同，叠加行业周期下行压力，导致盈利能力持续承压。现金流虽阶段性改善，但财务费用攀升与销售费用逆势增长，折射出公司在营收收缩环境下维持市场基本盘所付出的代价。募投项目按计划落地，但新产能释放与存量资产盘活尚未转化为当期业绩支撑，转型成效仍需时间验证。

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