直真科技2025年归母净利润1772.36万元同比降46.33%，Q4单季盈利超全年，算力服务收入首破11亿元

蓝鲸新闻4月28日讯，4月28日，直真科技发布2025年业绩报告。数据显示，公司2025年实现营业收入4.24亿元，同比增长1.61%；归母净利润1772.36万元，同比减少46.33%；扣非净利润642.79万元，同比减少74.33%。营收微增与利润大幅承压形成明显反差，反映经营质量阶段性承压。全年经营活动现金流量净额为-1011.98万元，较上年减少155.73%，由正转负，现金流压力凸显。

非经常性损益规模及占比显著抬升，成为利润结构关键变量。2025年非经常性损益合计1129.57万元，占归母净利润比重达63.72%，其中公允价值变动损益574.52万元、委托理财收益375.31万元构成主要来源。两项合计占净利润比例达84.45%，表明当期盈利对一次性收益依赖度较高，可持续性基础偏弱。

值得注意的是，第四季度单季表现显著优于全年均值：实现营业收入2.41亿元、归母净利润6533.28万元、扣非净利润5517.23万元，三项指标均超过全年累计数值。该异常分布指向年末经营节奏明显加快，郑州空港算力集群项目（一标段）于2025年11月正式投入商业运营，或为当季业绩集中释放的重要动因。

收入结构持续演进，软件与算力服务双轮驱动格局初步成型。软件开发及技术服务业务实现收入3.01亿元，占总收入70.85%；算力服务收入达11.38亿元，占比提升至26.85%，首次突破11亿元关口。财报明确指出“软件开发业务收入及对应费用均有所下降”，印证公司正主动收缩传统软件开发规模，资源向算力基础设施交付与运维倾斜。收入结构的阶段性调整，同步伴随毛利率变化——算力服务收入规模扩大，但整体毛利率同比下降5.72个百分点至57.11%。

区域集中度进一步强化。华北地区收入占比达40.04%，显著高于其他区域；华东地区占比28.90%，居次位；西南、华南分别为11.82%和9.56%；东北与西北合计不足3.10%。市场布局持续向华北、华东两大核心区域收敛，区域协同效应与客户密度优势或成为后续增长支撑点。

财务费用激增构成全年利润最大拖累项。2025年财务费用达2826.12万元，同比增幅高达10756.95%。其中利息支出由40.56万元飙升至2926.77万元，直接源于算力基础设施投入加大带来的短期借款增加。截至报告期末，短期借款余额达21550.57万元，无长期借款，资产负债率升至60.47%。在营收仅微增背景下，财务成本的刚性攀升持续侵蚀利润空间，导致净利率下滑至4.18%。

研发投入呈现收缩态势。全年研发费用为1.33亿元，同比下降18.78%；研发人员数量减至442人，同比减少7.14%；研发投入占营收比重收窄至31.32%。该变化与公司战略重心转向算力基础设施规模化交付相匹配，亦反映出当前阶段更强调工程化落地能力而非前沿技术探索。

销售端投入效率趋弱。销售费用为4008.30万元，同比增长2.01%，增速远低于算力业务扩张节奏；销售费用率由上年的9.68%微降至9.44%。在营收微增前提下，销售费用未有效转化为利润增长，叠加财务费用高企，销售端对业绩的支撑作用趋于弱化。

股东结构保持稳定。公司总股本由1.04亿股减少至1.02亿股，系注销已回购股份218.00万股所致；控股股东及实际控制人未发生变化。分红方面，以1.02亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利0.35元（含税），合计派发现金红利356.37万元。

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