香雪制药2025年归母净亏损13.92亿元，中药材收入占比升至61.33%成营收主力

蓝鲸新闻4月29日讯，4月28日，香雪制药发布2025年业绩报告。数据显示，公司2025年实现营业收入15.95亿元，同比减少14.16%；归母净利润为-13.92亿元，同比减少62.15%；扣非净利润为-10.68亿元，同比减少30.37%。营业收入与净利润同步承压，但变动幅度差异显著，反映利润结构受非经常性损益扰动明显。全年扣非净利润亏损额较归母净利润少3.24亿元，与当期非经常性损益总额完全一致。其中，营业外支出达-4.40亿元，大幅拉低归母净利润水平，而扣非净利润剔除该影响后，更贴近主营业务实际经营状况。

非经常性损益主导利润下滑节奏，主营业务亏损虽扩大但相对缓和。2025年第四季度单季营业收入为4.49亿元，归母净利润为-10.30亿元，扣非净利润为-7.57亿元，三项指标均呈现显著季节性恶化；归母净利润占全年亏损的74.01%，扣非净利润占比70.89%，表明年末集中确认大额非经常性损失进一步加剧全年业绩失衡。

中药材收入占比升至61.33%，医药制造收入占比为17.72%，二者合计占总收入近八成。中药材收入规模较上年显著扩大，成为支撑营收的绝对主力；医药制造板块收入占比虽居次位，但较往年进一步收缩，显示公司收入结构持续向初级药材贸易端倾斜。区域分布方面，华北、华东及东北区贡献66.21%的营业收入，集中度较往年进一步提升；广东省市场占比24.27%，稳居第二；西南区与华中区合计占比不足10%，区域布局呈现“核心三区主导、外围市场持续萎缩”的收缩态势。

研发投入同比下降10.64%至7095.00万元，研发人员减少7人至126人，研发费用率维持在4.45%，投入强度与人员规模同步收窄，表明研发活动整体处于战术性压缩状态。销售费用同比下降30.84%至15900.00万元，降幅远超营收降幅，系流动性紧张导致推广费用大幅削减所致；费用收缩未能对冲收入下滑与高企财务成本带来的业绩压力，反而加剧市场拓展乏力与销售动能衰减的负向循环。

中药材业务毛利率同比提升0.67个百分点，医药制造业务毛利率同比提升5.67个百分点，反映中药原材料及中成药制造环节在成本端或结构端出现阶段性改善；但中成药销售不及预期，最终拖累整体收入同比下降14.16%。行业地位方面，公司2025年末资产负债率达99.35%，净资产为-3.60亿元，已被实施退市风险警示（*ST）及其他风险警示（ST）；控股股东所持全部股份被司法冻结，实际控制人王永辉、陈淑梅未发生变更；公司已进入预重整阶段，并面临多起诉讼及资产冻结。

经营活动现金流量净额为13963.30万元，同比增加668.28%，显示短期经营性回款能力有所修复；但财务费用达27661.17万元，同比增长19.74%，主因流动性紧张致融资成本上升；短期债务为88259.84万元，流动比率仅0.26，叠加归母净利润亏损13.92亿元、未分配利润为-322842.92万元，公司不具备分红条件。股东结构方面，控股股东广州市昆仑投资有限公司持股比例为22.59%，其所持全部股份已被司法冻结；公司2025年度不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。

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