“跌出黄金坑”？卖方高喊“六大理由”强Call恒生科技！

近期，港股科技板块持续承压，相关标的港股科技50ETF（159750）与港股通科技ETF（159125） 亦表现疲弱，一度跌破牛熊分界线。然而，面对市场的悲观情绪，招商证券策略团队发布重磅报告，旗帜鲜明地提出 “当前时点坚定看好恒生科技” ，并以六大核心逻辑，力证港股科技已进入极具吸引力的战略配置区间。

分析认为，行情本质是“剧烈的流动性冲击”，而非基本面恶化。 报告开宗明义，指出近期下跌主要源于提名美联储主席沃什带来的政策不确定性冲击，导致全球“弱美元”交易回撤。这种冲击剧烈但短暂，与2025年11月的市场波动并无本质不同。报告强调，冲击高峰已过，历史经验表明 “逢低买入”（Buy the Dip）是有效策略，当前正是应用此策略的时机。

价值层面：估值折价达历史极值，赔率与胜率双高。 这是最硬核的看多理由。报告指出，恒生科技指数相对于A股双创指数的估值折价已接近历史最高水平，前几次类似的极端低点（如2022年）之后均迎来了显著反弹。在当前监管环境更为友好、AI产业蓬勃发展的背景下，如此深的折价意味着港股科技已被“显著低估”，未来修复空间巨大。

流动性层面：内外压力同步缓解，利好因素正在聚集。 报告从两个维度论证流动性即将回暖：海外方面，“沃什交易”的冲击停留在微观层面，美元难以趋势性走强，一旦美元指数回落，港股将直接受益；国内方面，此前因公募基金超配港股带来的被动卖出压力已“告一段落”，主要的流动性扰动因素正在消除。

产业与基本面：大模型百花齐放，盈利预期已企稳。 报告认为，产业端催化不断，腾讯、阿里等巨头春节期间积极推广大模型，快手等公司业绩超预期，显示产业趋势健康。同时，尽管盈利预期此前有所下修，但目前已出现企稳迹象，表明股价已充分反映了悲观预期，为反弹奠定了基础。

投资价值与展望：

综合来看，招商证券的报告描绘了一幅“否极泰来”的图景：由短期流动性冲击导致的暴跌，恰恰在估值、流动性、产业趋势等多个层面为长期布局创造了罕见良机。

有分析指出，对于普通投资者而言，通过类似港股科技50ETF（159750） 及港股通科技ETF（159125） 进行布局，是高效、便捷参与港股科技板块反弹与长期发展的核心工具。

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