半年大涨770%，688146，一路成“妖”

770%，这是今年上半年，中船特气（688146.SH）的股价涨幅。

凭借这一涨幅，中船特气一举成为上半年A股5000多家上市公司中涨幅最大的个股。

甚至，6月26日盘中，其股价最高曾触及416.99元，总市值一度突破2200亿元。

而在起涨之前，中船特气曾经历过一段长达八个月的横盘整理期。

短短数月，从坐"冷板凳"到A股年内最靓的妖股，它经历了什么？

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缘何大涨？

复盘这轮涨幅，大致可以分成两个阶段。

第一阶段是2026年4月初至5月中旬，这段时间股价从约40元的低位开始悄然爬升，至5月15日盘中高点150.80元，累计涨幅超过270%。

第二阶段是2026年5月25日至6月30日，一个月多一点的时间，其股价再度累涨187%。

驱动这轮行情的，是六氟化钨。

2026年1月，商务部宣布加强钨相关物项对日本出口管制。这一政策直接卡住了日本六氟化钨（WF₆）生产商的原料喉咙。

2026年5月初，市场传出震动性消息，日本两大六氟化钨核心供应商关东电化与中央硝子，已向三星电子等下游客户发出预警，预计库存仅能撑至5至6月，而这两家日本企业合计约占全球六氟化钨产能的25%。

受此影响，六氟化钨价格一路飙升。据买化塑研究院监测，截至2026年6月上旬，国内纯度99.999%的六氟化钨市场报价已攀升至1670至1810元/公斤，较一年前的523元/公斤涨幅高达232.7%。

六氟化钨是芯片制造中沉积钨薄膜的核心特种气体，应用于主流逻辑芯片和HBM存储芯片制程，断无替代之物。全球晶圆厂需要持续稳定的供应，而眼下能批量供货的，几乎只剩中国厂商。

中船特气，这个体量不大却专注深耕电子特气的公司，突然站到了舞台中央。

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全球最大

中船特气的全称是中船（邯郸）派瑞特种气体股份有限公司，公司脱胎于中国船舶重工集团旗下的第七一八研究所（七一八所）特气工程部，有着深厚的军工科研背景。2016年12月完成混改后正式注册成立，属于国务院国资委"双百行动"综合改革及国家发改委混合所有制改革试点企业。2023年4月21日，公司登陆上交所科创板，发行价36.15元/股。

截至6月30日，公司流通股约1.45亿股，仅占总股本5.29亿股的约27.4%，这也是其股价大涨的原因之一。

公司的主营业务分为两块，一是电子特种气体，包括六氟化钨（WF₆）、三氟化氮（NF₃）、六氟化硫（SF₆）等，应用于集成电路、显示面板等半导体制造工艺；二是三氟甲磺酸系列产品，应用于医药、农药及精细化工领域，公司在该领域产能位居全球前列。

在六氟化钨领域，中船特气拥有全球最大生产基地，现有产能2000吨/年，另有在建1000吨/年产能预计2027年投产。产品6N级稳定供应台积电、美光、海力士、中芯国际、长江存储等全球头部晶圆厂。

营收层面，公司2024年实现营业收入19.50亿元，2025年增至22.60亿元，同比增长约15.9%。2026年第一季度，公司实现营收7.01亿元，同比增长36%，增速有所加快。

利润层面，2024年公司实现归母净利润3.07亿元，2025年增至3.46亿元，同比增长约12.4%，每股收益0.65元。2026年Q1归母净利润1.01亿元，同比增长16.86%。

从盈利质量来看，2025年经营活动现金流净额约6.77亿元，与净利润匹配度良好，现金含量较高。

截至2025年底，公司总资产72.41亿元，货币资金28.62亿元，较为充裕，有息负债约4.04亿元，资产负债率约20.4%，财务结构十分稳健。

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六氟化钨能带来好的未来吗？

抛开短期炒作，六氟化钨赛道的长期逻辑也很扎实。

从需求端看，全球AI算力基础设施持续扩张，带动HBM、先进逻辑芯片需求大幅增长，而这些制程对六氟化钨的消耗量高于传统节点。国内晶圆厂如中芯国际、华虹等持续扩产，电子特气国产化率提升是确定性趋势。

从供给端看，高端六氟化钨（6N级，纯度99.9999%）的真正有效产能全球仅约5000吨左右，扩产周期漫长，新建产线加上客户认证通常需要2至3年。这意味着供给缺口在中短期内难以快速弥合，价格中枢上移存在一定基础。

回到现实，截至7月1日收盘，中船特气的总市值已经突破2000亿元大关，而2025年，它的归母净利润仅有3.46亿元，这个业绩，显然很难支撑起当前494倍的动态PE，市场给的估值溢价中，已经包含了对六氟化钨带来的业绩增量部分的预期。

一个必须重视的事实是，中船特气虽然是国内领先的六氟化钨供应商，但规模并不大。公司在5月13日的风险提示中明确表态："近期部分下游客户就六氟化钨产品与公司业务洽谈增加，但目前尚未签署新的长期或大额实质性订单协议，后续合作及对公司经营业绩的影响存在不确定性。"

而且，即便六氟化钨产品价格上涨、订单落地，公司的净利润在近两三年内能否数倍跳升，仍是一个高度不确定的问题。

更何况，原材料端的钨矿价格同样大幅上涨，成本压力并非单向传导。

机构预计2027年、2028年中船特气营收分别增至45.35亿、55.49亿元，净利润达到7.45亿、9.62亿元，若顺利兑现，对应当前股价的动态PE将分别约为249倍和192倍，对比A股电子特气行业平均64倍的市盈率，这个估值依然不算便宜。

值得注意的是，2026年6月30日，中船特气单日融资净卖出达到1.25亿元，显示杠杆资金已在明显获利回吐。

在击鼓传花的游戏中，不要做最后接棒的那个人。

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