懵了！算力“大牛股”，一天暴跌76%！

9月19日，港股上市公司山高控股（00412.HK）低开后快速杀跌，至收盘大跌76.02%。

山高控股是近期港股算力概念“超级牛股”，5月20日至8月19日，3个月最大涨幅244.55%，此后在高位维持了一个月，直到9月19日的暴跌。

暴跌，源于香港证监会的一次“点名”。

9月18日盘后，山高控股公告称，香港证监会最近曾就公司之股权分布进行查讯。

查讯结果显示：

2025年9月1日，有二十名股东合共持有公司14.45亿股股份，相当于已发行股份之24.00%；

有关股权连同由两名本公司主要股东持有的41.21亿股股份（占已发行股份之68.46%），相当于已发行股份之92.46%；

因此，仅4.54亿股股份（占已发行股份之7.54%）由其他股东持有。

简单讲，山高控股仅有7.54%股份，在真正意义上的“散户”手里。

根据公告：

鉴于股权高度集中于数目不多的股东，即使少量股份成交，股价可能大幅波动；

由于股权高度集中，公司证券未必有真正的市场，或其股权可能集中于少数股东手上。

最近几年，被香港证监会点名“股权集中”而暴跌的情况并不少。

此前有中国星集团、众安智慧生活，均被点名后暴跌。

从逻辑上讲：

上市公司股权高度集中，确实容易造成风险。意味着大户要大手笔抛售的时候，市场未必接得住。此外，也不利于公司治理。

不过，香港证监会的通报，无疑会加剧抛售恐慌。如市场分析人士指出，在相关消息发布后，容易引发散户恐慌性踩踏，并引发程序化交易的跟进。

不过，山高控股似乎不认可对其“股权集中”的说法。

9月18日晚间，山高控股公告了香港证监会的查讯内容后，又自己发了另一宗公告，称：

“根据所得资料并就董事在作出一切合理查询所知，本公司确认，于2025年9月1日及本公告日期，本公司已发行股份至少25%乃由公众持有，本公司能够遵守联交所证券上市规则项下的公众持股量规定。”

暴跌之前，山高控股的炒作泡沫已经很明显。

山高控股有山东国资背景，是一家主要从事投资业务的投资控股公司。自2021年开始从类金融投资向产业投资控股转型。

2022年，山高控股通过参控股山高新能源，布局风电、光伏等新能源领域；2023年，山高控股战略入股国内老牌IDC（数据中心）企业世纪互联，成为其最大的机构股东。

一方面是绿色电力，另一方面是算力。据了解，近年山高控股打造了“电算一体化”产业布局。

另外，山高控股还跟近期热门的“数字货币”题材有关。

8月21日，山高控股成功发行香港首个企业票据代币化产品，总额为4000万美元，在香港数字资产集团HashKey Chain上部署。山高控股表示，本次代币化票据的成功发行将有力推动旗下更多优质资产上链，与当下的电算一体的产业布局形成电算底座+AI生态“双循环+双赛道”的战略发展模式。

诸多热门题材，股价获得热炒并不奇怪。

公司已经披露了2025年中期业绩。上半年营业收入25.03亿元，同比下滑18.46%，净利润4.76亿元人民币，同比暴增506%。

不过，其“本公司拥有人应占期内溢利”其实只有4960万元，用大A股民懂得的概念，就是归母净利润仅4960万元。山高控股并非100%控股所有子公司，大量的利润并不在母公司股东。

透过看似“靓丽”的中期报告，山高控股总资产净利率仅0.71%，其实归母净利润差一点就亏损了，资产负债率却高达73.46%。

再看公司惊人的泡沫

9月19日的暴跌之前，山高控股市盈率168.02倍。意味着，按照当前盈利水平，股东要100多年才能回本。

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