中国建筑国际(3311.HK)：Q1见证长期主义底色，“十五五”新周期里的建筑业优质样本

“十五五”开局，中国建筑业告别粗放扩张，转向以科技驱动、存量提质、全球化布局为核心的高质量发展之路。在产业结构深度调整的背景下，有一家港股上市公司显得格外从容。

4月23日，中国建筑国际（3311.HK）发布了2026年第一季度未经审核的财务资料及经营情况。该季度集团未经审核集团营业额为207.85亿元；未经审核经营溢利及应占合营企业盈利合共约35.84亿元。

回顾一季度，公司继续深耕港澳、开拓内地高能级城市，以MiC等前沿技术引领行业变革，持续优化业务结构、稳固现金流、兑现股东回报，在变局中保持战略定力，走出一条契合政策导向、贴合市场需求、具备长期价值的发展路径。

“十五五”开局，锚定港澳+内地高能级城市挖掘发展红利

过去几十年，建筑业的机会在于“广度”——全国铺开、规模为王，这样的格局在“十四五”的五年间已经深刻改变。未来十年的机会在于“深度”——布局核心城市，吃透区域高质量发展的结构性红利。站在“十五五”开局之年，中国建筑国际一季度表现的看点，正是其对香港、澳门及内地高能级城市的深度布局。

港澳市场：多重利好共振，基建空间全面打开

今年以来，香港经济全面回暖，出口、访港旅客、私人住宅成交量等指标大幅提升。具体来看，经济回暖离不开香港科创生态持续升级，以及专业服务、物流、文旅等产业蓬勃向好，在政策加持下，多元经济发展将拉动广泛的基建投资，利好中国建筑国际长期成长。

首先是以科创为核心的北部都会区，正加速进入实质性的投资拉动期。此前特区政府通过财政预算案等渠道，宣布了多项针对北部都会区的大额直接投资计划，推动河套园区、新田科技城发展。近期，香港批准外汇基金转拨1500亿港元至政府基本工程储备基金，进一步夯实基建项目的资金底盘。

为加速创新人才与科研资源注入，香港大学成功发行10亿美元中期票据，用于在区内推进“大学城”建设，香港浸会大学、香港教育大学也已表示将研究发债等融资渠道。特区政府已预留90公顷土地建设大学城，其中洪水桥的大学用地，将于年内完成平整，或有望率先开启基建投资。

加速构建香港未来的运输体系，香港特区政府近期公布《运输策略蓝图》，重申《香港主要运输基建发展蓝图》中关于铁路、主要干道公路的长期建设目标：香港铁路网络总长度将由目前约270公里增至约390公里，增长约44%；主要干道总长度将由目前约260公里增至近380公里，增长约46%。文件还明确提出开展研究港深西部铁路（洪水桥至前海）南向延伸方案，香港运输局近期指出，目标在明年为项目香港段进行招标。同时，文件指出在启德、东九龙、洪水桥／厦村新发展区推进智慧绿色集体运输系统。截至目前，启德项目的铁路项目已获批准。

促进香港与大湾区城市之间生产要素的互通和高效流动，是建设粤港澳大湾区的关键环节，已被重点纳入“十五五”规划。交通基建一般具备项目体量大、资金保障强、回款周期稳定的属性，可以预见香港的交通基建将不断释放优质的市场机遇。

中国建筑国际作为香港市场份额最大的承建商，综合竞争力突出，机会窗口已然打开——得益于前期规划设计到中期施工管理再到后期运营维护的能力，中国建筑国际在这一轮基建浪潮中占据优势，未来公司能够抓住建筑与投资合作机会，持续分享万亿级建筑红利。

此外，澳门在政策上制定“三五”规划融入国家“十五五”发展大局。其中，四大工程项目包括澳琴国际教育（大学）城、澳门国际综合旅游文化区、澳门珠江西岸国际航空运输枢纽（港）、澳门科技研发产业园，从人才、旅游、运输、科技等方面支撑澳门经济多元化发展，未来四大工程有望给中国建筑国际带来重大的项目机遇。

内地市场：城市更新提速，高能级城市释放确定需求

将视角转向内地，今年作为“十五五”规划开局之年，住建部等密集定调建筑业发展方向，明确城市更新、智能建造、绿色低碳、新质基建为核心赛道。其中，住建部将城市更新列为年度工作首位，2026年城市更新专项债额度同比增长15%，聚焦存量提质。

北京、上海、广州等一线城市纷纷出台大额投资计划：北京列出1321个项目、总投资逾千亿的计划清单；上海2026年底全面启动城中村整体改造，到2027年底将全面完成小梁薄板房屋改造，2032年前完成所有不成套职工住宅的改造工作；广州则设定了2200亿元的城市更新年度固投目标，其中城中村改造占1200亿元，52个新模式项目要求年底前安置房应开尽开。

中国建筑国际不追求地域广度，选择聚焦高能级城市做深做透，将MiC规模化应用与城市更新结合，并在北京、上海打造了多个原拆原建标杆项目，以技术优势抢占“存量提质”市场先机，由此在行业分化中锁定优质的增长源。

科技驱动成长，以稳健财务基本面穿越周期

建筑业高质量发展的核心动力，来自科技创新带来的效率变革与品质升级，企业穿越周期的底气，则源于财务健康度与可持续的收益回报。

中国建筑国际打造科技护城河，并且坚守稳定的现金流与派息承诺，推动自身从传统建筑商向科技型优质蓝筹进化，向市场充分展现长期价值。

首先，以MiC技术为例，公司已形成领先同业的竞争壁垒。今年，公司MiC业务在核心城市持续落地：中标上海市第二个、虹口区首个MiC原拆原建项目，该项目将成为《上海市混凝土模块化建筑技术导则》实践范本；北京包揽丰台区今年至今四单闪建教室订单，技术实力深受认可。

更重要的是，公司已成为技术标准的“定义者”并引领行业发展，在标准形成过程中，提供关键实践数据的企业，对标准的理解深度与运用熟练度远超后来者。当标准确立，这套标准本身已经嵌入了先行者的技术偏好与经验积累。这种优势不会直接体现在公司的财报上，但会在未来数年的市场竞争中，作为公司的长期竞争壁垒，帮助公司持续释放增长潜力。

香港发展局与建造业议会对未来MiC需求预测，2025-2030年间将完工的MiC楼面面积约共250万平方米。内地MiC渗透率存在巨大的提升空间，同时在政策主导的建筑项目中，已开始被列为优先或强制技术选项。展望“十五五”期间，公司MiC技术将加速在城市更新、公共建筑、保障房等领域实现规模化应用，建筑科技有望成为驱动公司长期增长的核心引擎。

结语：

“十五五”新周期下，建筑业的发展逻辑已从规模扩张转向质量与科技驱动。中国建筑国际凭借清晰的战略定力，在行业变局中走出了一条长期主义之路：

公司深耕港澳及内地高能级城市，吃透区域发展的结构性红利；以MiC等前沿技术构筑竞争壁垒，成为行业标准的定义者；坚守经营性现金流净额为正的底线，保持30%以上派息率并争取提升，以稳健财务与持续分红打造稀缺的红利资产。中国建筑国际形成了区别于同业的核心竞争力，作为港股建筑业投资标的，既具备未来成长弹性，又拥有安全边际。

未来，随着香港北部都会区开发全面提速、内地城市更新持续推进、MiC技术规模化应用加速，这家以“长期主义”为底色的央国企，将战略预判转化为项目储备、将技术积累转化为竞争壁垒，在不确定的环境里用行动写下一份关于“确定性”的答案。

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