11万股民泪奔！“市值冲上2600亿”，“老登资产”，翻身了！

A股煤炭龙头，陕西煤业（601225.SH），年内自低位最大涨幅达到32.07%，至3月21日收盘，总市值来到2633亿元。

涨幅不算大，但意义可谓非凡。

要知道，去年一整年，陕西煤业累计下跌2.17%，同期沪指上涨了18.41%.陕西煤业，去年可谓彻底被牛市抛弃。

而今，公司近10.5万户股东，终于盼来“价值重估”。

与陕西煤业一道“翻身”的，是去年还被投资者群嘲为“老登股”的煤炭们。今年以来，同花顺“煤炭”板块指数自低位最大涨幅15.67%，超过沪指同期自低位最大涨幅（5.36%）。

煤炭股，为何翻身？

首先，得益于市场投资风格追捧“HALO”。

“HALO”即Heavy Assets, Low Obsolescence（重资产、低淘汰）。今年以来，全球资本市场开始追捧HALO类型的投资品种。逻辑在于，AI发展越来越强，可能会淘汰许多行业，所以市场就去寻找那些资产比较重、业务不容易被AI替代的实体资产，比如公用事业、能源基础设施、基础资源和材料等。

最近3个月，美股能源板块指数上涨37.06%。而A股今年炒作电力、煤炭等，也有“HALO”逻辑。

“HALO”的炒作，背后其实反映了在不确定大时代，人类的某种焦虑。

从地缘政治看，世界正从全球化合作转向区域化甚至对抗。冲突、制裁和供应链断裂的风险，让依赖全球分工的“轻资产”模式变得脆弱。投资者担心，一张遍布全球的虚拟网络或一个精巧的商业模式，可能因一道贸易禁令或一条海峡的封锁而瞬间瘫痪。于是，资金本能地流向那些扎根于一国一地、难以被封锁或搬走的实体资产，如矿山、电网、港口，它们提供了最基础的“生存安全感”。

从AI冲击看，技术革命带来了“创造性破坏”的恐惧。当AI能以极低成本完成编程、设计、分析甚至部分决策时，许多曾被视为“护城河”的知识和技能壁垒正在瓦解。市场开始怀疑，哪些行业和岗位在十年后还会存在。这种对自身价值被技术“淘汰”的深层恐惧，促使资本去寻找那些AI“干不掉”的领域——AI无法挖煤、无法输电、无法铸造钢铁。这些重资产行业提供的不是炫目的增长故事，而是社会运转不可或缺的“刚性需求”，这种需求本身成了对抗技术颠覆的“终极护城河”。

此外，油价上涨让煤价有了上涨预期。

2月28日，美国和以色列袭击伊朗，中东新一轮冲突爆发。当前，布伦特原油来到100美元/桶上方，而开战前是70多美元。

石油和煤炭都能当作化工原料，油价涨了，煤炭在化工上的需求就会跟着增加。另外，油价上涨还可能会带动天然气涨价，而天然气和煤炭都能用来发电，天然气发电贵了，用煤发电的需求往往也就上来了。

聊聊陕西煤业这家公司。

陕西煤业是国内煤炭龙头之一。2025年前三季度营业收入1180.83亿元，仅次于中国神华。

不过，今年以来，陕西煤业涨幅强于中国神华。前文提到，陕西煤业年内自低位最大涨幅达到32.07%，中国神华为26.27%。如果算年内累计涨跌幅，中国神华和陕西煤业分别是13.99%、19.65%。

估值来看，陕西煤业仍低于中国神华。陕西煤业和中国神华最新市盈率分别是14.96倍、19.36倍。

近年，煤炭行业处于周期低谷，陕西煤业业绩承压。

2023年，公司归母净利润同比下滑39.53%，2024年同比增长5.28%。反映主营业务盈利情况的“扣非归母净利润”项，2023年和2024年分别下滑16.08%、下滑14.25%。

公司已经披露2025年业绩快报，2025年归母净利润下滑25.99%，扣非归母净利润下滑28.58%。

值得注意的是，目前煤炭价格并未出现明显上涨，所以煤炭股的涨价，算是资本市场“提前定价”。

据同花顺，2026年3月20日，动力煤价格642元/吨，今年1月1日也是642元/吨。今年以来，价格略有波动，但波动不大。

2021年10月，动力煤价格曾高达1704元/吨。可见近年杀跌惨烈。

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