现货黄金失守4700美元关口：日内一度跌超3%，A股港股黄金股同步重挫

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蓝鲸新闻3月19日讯（记者 胡劼）黄金大幅波动，持续牵动投资者的神经。3月19日下午，伦敦现货黄金短线跳水，日内一度跌超3%，失守4700美元/盎司关口，一度跌至4666.05美元/盎司。截至记者发稿，伦敦现货黄金报4687.805美元/盎司，跌2.61%。

受此影响，今日A股黄金概念股大跌，山东黄金（600547.SH）、山金国际（000975.SZ）、中金黄金（600489.SH）均下跌超7%；港股黄金股午后持续下探，灵宝黄金(03330.HK)、万国黄金集团(03939.HK) 跌逾14%，大唐黄金（08299.HK）、紫金黄金国际(02259.HK)双双跌超9%，另有等多只黄金个股跌超7%，刷新短线新低。

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东方金诚研究发展部高级副总监瞿瑞分析指出，国际黄金现货价格从3月3日起开始震荡调整，“金价出现这样反直觉的走势，主要源于利率逻辑显著压制避险逻辑。”

具体来看，美伊冲突升级导致全球石油运输的“大动脉”霍尔木兹海峡通行持续受阻，叠加伊拉克南部油田产量骤降，原油供给收紧，带动国际原油价格大幅攀升，直接推升对于通胀反弹的担忧，迫使美联储推迟降息进程。市场降息预期由此大幅降温，带动美债收益率与美元指数同步走强，加之近期美国私募信贷挤兑引发流动性收紧，美元兼具避险与收益双重优势，分流避险资金，而黄金作为无息资产，持有机会成本随美债收益率上升而上升。同手，前期获利盘集中抛售引发技术性砸盘，共同导致金价承压下行，形成“油价涨、金价跌”的反常格局。

其认为，后续金价走势将呈现“短期承压、中长期向好”的走势。短期内，原油价格高企将令美联储高利率维持更久、美元强势，继续压制金价。但若冲突持续时间较长，通胀以及经济增长将因此受到更显著的冲击，市场仍会加大对黄金的需求。中长期来看，随着油价上涨效应递减、通胀逐步回落，美联储降息周期虽推迟但不会缺席，叠加全球去美元化趋势延续、央行购金需求稳定，以及美元信用弱化共振，金价有望震荡回升。

不过，中长期来看，黄金仍有较为强劲的价格支撑。中信证券最新研报指出，历次中东冲突后，金价的中期走势仍取决于美元信用和流动性因素。展望本轮冲突，预计流动性宽松以及美元信用弱化两大趋势的延续将继续推升金价。历史上估值或股价分位的优势会强化黄金板块的上涨空间，而当前头部公司PE估值水平回落至15-20x的历史低位，同时考虑到近年来股价高点和金价高点高度同步，看好金价新高推动的股价新高。

申万宏源策略研究认为，战略层面，美国财政赤字居高不下+去美元化长期趋势持续（全球央行购金）背景下，金价长期仍有上涨空间。2026年金价年内战术择时需重点关注美伊冲突走向与波动率等交易性指标，相比2025年，2026年美国利率周期边际变化和交易性力量的增加或提升黄金波动性，需要加强战术择时。2026年黄金战略配置逻辑关注供需格局变化和美元信用，中期仍有上行空间。（蓝鲸新闻 胡劼 hujie@lanjinger.com)

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