高盛：投资者追捧“HALO效应”股票

高盛报告指出，投资者正日益青睐具有所谓“HALO效应”的股票，即重资产、低技术淘汰风险(heavy assets and low obsolescence)的股票，主要集中在公用事业、基础资源和能源等领域。

高盛指出，随着投资者寻求能规避人工智能(AI)颠覆的避风港，拥有有形生产性资产的企业股票表现更佳。自2025年初以来，其选定的资本密集型股票组合(其经济价值源于实物资产)表现优于依赖人力或数字资本的轻资本型企业组合，跑赢约35%。

报告称，市场正在奖励产能、高密度制造网络、基础设施以及极其复杂的制造项目工程，这些资产复制成本极其昂贵，且需要AI系统持续耗巨资进行试错式生产试验，因此也更不易受到AI技术淘汰的冲击。

报告表示，更高的实际收益率，以及推动财政支出增加与制造业支持的地缘政治因素，正在支撑资金向资本密集型市场板块迁移。

该团队精选的欧洲资本密集型股票组合包括阿斯麦(ASML)、赛峰(Safran)、LVMH、液化空气(Air Liquide)和空中客车(Airbus)；轻资本型组合则包含欧莱雅(L'Oreal)、Adyen、DSV AS和西门子医疗等企业。

高盛指出，对AI领导地位的追逐，也使5家超大规模企业等以往资本轻量级市场优胜者，转变为资本密集型企业。

亚马逊、微软、Alphabet、Meta Platforms和甲骨文这5家企业在2023至2026年间料投入约1.5万亿美元用于推进AI基础设施建设热潮，这些公司在2022年之前的整个发展历程中累计投资规模约为6000亿美元。

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