半年净利大增47.81% 率先进入复苏周期！这家企业何以成为创新药转向“风向标”？

　　资本市场正以前所未有的热情拥抱创新药板块。

　　今年以来，创新药板块在资本市场上表现强劲，港股创新药板块全线飘红，多家创新药龙头股价屡创新高，恒生创新药指数今年以来涨幅已达到惊人的121.74%(截至8月18日)，创新药板块集体上演“王者归来”。政策松绑、产业沸腾、股价翻倍……沉寂四年的创新药赛道正以雷霆之势重回资本市场舞台中央。

　　7月1日，国家医保局、国家卫生健康委联合印发《支持创新药高质量发展的若干措施》，包含支持研发、多元支付、加速进院等十六条举措，为创新药发展注入强劲活力，也为热闹的市场再添一把火。

　　在2025年的这场集体上涨狂潮之前，有一家企业2024年Q4即已率先实现业绩反弹，单季度营收大增38.44%、净利润大增58.57%，比2025年的创新药提前“一个身位”，是创新药领域当之无愧的“风向标”。

　　——这家企业就是百普赛斯，以2024Q4的高增长成为第一家反映创新药回暖的业内企业。

　　正是百普赛斯2024Q4至今的业绩增长，吹响了中国创新药“反攻”的号角。从2024年迈入2025年，中国生物医药行业也迈入了复苏的关键转折时期。经历了资本寒冬和市场调整，在政策支持力度不断加大以及全球投融资环境逐步改善的大背景下，2025年中国创新药产业链已进入触底反弹的强劲恢复期。

　　从最新财报来看，进入2025年，百普赛斯保持高增长态势。作为风向标，百普赛斯2025年的高增长，也意味着创新药行业仍坚定走在复苏的道路上。

　　“创新药风向标”高歌猛进 经营净利均大增

　　延续2024年第四季度的强劲势头，百普赛斯2025上半年继续高歌猛进。

　　根据最新财报，2025年上半年，百普赛斯实现营业收入3.87亿元，同比增长29.38%;归属于上市公司股东的净利润8380.4万元，同比增长47.81%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为8412.87万元，同比增长45.82%。

　　若进一步拆解季度表现，百普赛斯经营表现更为亮眼。当季度营业收入2.01亿元，同比增长30.95%;归属于上市公司股东的净利润4322.55万元，同比增长66.10%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为4597.53万元，同比增长67.72%。

　　按照业务结构拆分，百普赛斯今年上半年重组蛋白收入3.19亿元，抗体、试剂盒及其他试剂4990.9万元，技术服务收入1178.6万元，其他业务收入697.91万元;分别占营业收入的比重为82.28%、12.88%、3.04%、1.8%，分别同比增长25.71%、47.68%、79.85%、25.97%。

　　作为风向标，百普赛斯业绩增长的背后，首先是反映行业趋势的回暖。此外，百普赛斯极强的核心竞争力也不容忽视，为市场拓展及业绩增长奠定基础。作为生物药物研发和生产的关键组成部分，重组蛋白和抗体等生物试剂的市场需求迅速增长。

　　在当前热门的新药研发领域，百普赛斯均可快速提供解决方案。例如在细胞与基因治疗(CGT)方面，百普赛斯开发了一系列重组蛋白和抗体产品，能够提供从药物靶点发现到商业化生产的全方位解决方案，以支持CAR-T产品的开发;在抗体偶联药物(ADC)领域，百普赛斯也进行了布局，提供包括靶点蛋白、Linker酶切酶类等一系列高质量产品和服务，旨在加速ADC药物的研发进程。

　　信达证券研究认为，以重组蛋白、抗体等为代表的生物试剂行业属于现货驱动型商业模式，对单一产品和单一客户的依赖度较低，因此产品储备和客户资源成为百普赛斯多年积累构建的护城河。

　　业内人士普遍认为，作为在新药研发中提供关键重组蛋白“卖铲子”的公司，百普赛斯业绩增长与新药研发景气度直接相关，百普赛斯业绩是新药研发景气度的“风向标”。

　　降息周期中 创新药或迎“大牛市”

　　进入今年下半场，作为风向标的百普赛斯业绩更值得关注，创新药也似乎有闻到了一丝“大牛市”的味道。

　　一直以来，全球的新药研发都是典型的资金密集型领域，虽成功后的资金回报率十分“诱人”，但前期资金需求高、投资风险大，需要具备持续的资金投入。市场人士普遍认为，随着美国进入降息周期，全球流动性环境发生变化，资金可能更倾向于流向高风险高收益型行业，将给全球创新药公司带来重要发展机遇。

　　目前在全球市场上，对于美联储降息预期都在大幅上升。根据芝商所FedWatch工具的交易数据，交易员们对9月降息概率的押注已经超过90%，高于数据公布前的85%。交易员们也进一步增加了对10月和12月降息的押注。摩根大通最新报告也预测美联储将在未来四次联邦公开市场委员会会议上连续降息。

　　历史数据显示，过去两轮美联储降息(2001—2003、2008—2009)期间，纳斯达克生物科技指数(NBI)分别跑赢纳指约 40 个百分点和 20 个百分点;2020—2021年全球低利率阶段，全球创新药一级市场融资额更创下新高。资金成本的系统性下移，不仅降低了Biotech动辄数亿美元的融资门槛，也显著抬升了管线估值。与此同时，大型跨国药企手握充沛现金流，更愿意通过并购、里程碑付款等方式“扫货”早期资产，进一步缩短创新药从实验室到市场的周期。

　　在创新药市场回暖、产业投入持续增长的大背景下，百普赛斯作为新药研发中“卖铲子”的重要行业参与者，业绩增长具有极强的“确定性”。近年来百普赛斯持续加大海外研发投入，全面强化实验室与团队建设，积极引进和培养高端研发人才，打造具有国际竞争力的研发团队，并通过新建实验室、外延并购等多种方式，拓展全球研发网络，推动技术创新。同时，公司计划建立海外生产基地，进一步提升发货效率，强化供应链优势，确保在全球市场竞争中保持领先地位。

　　可以预见，在未来降息周期中，伴随创新药爆发，百普赛斯或将保持狂飙突进。

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