算力链的利润逻辑，彻底变了

作者 | 远禾

数据支持 | 勾股大数据（www.gogudata.com）

最近几天，一场名为“养龙虾”的全民热潮从科技圈席卷至资本市场，成为现象级的超级热点。

据说，由于安装使用“小龙虾”的用户激增，导致算力紧张，算力租赁市场也出现了加速涨价，英伟达H200、H100等高端GPU租金环比上涨15%-30%，而且交付周期也被延长。

还有国内头部厂商优刻得、森华易腾等，近期也已官宣3月全线涨价20%-30%。

而这场技术狂欢，也在股市中掀起了算力产业链的持续大爆发。

昨天，腾讯版“小龙虾”WorkBuddy上线后，由于用户访问量远超预期，导致核心服务瞬时压力过大，不得不紧急致歉并将服务扩容10倍。

今天腾讯的股价因此罕见飙涨了7.27%。

A股算力板块更是持续爆发，今天AI及算力相关概念股合计超40股涨停，成为绝对上涨主力。

港股新上市才2月的MINIMAX更是两天飙涨51%，上市来累计飙升了6.4倍！市值高达3826.35亿港元。

足可见“小龙虾”这种应用工具的热度之高。

这个现象，很可能是中国AI产业链投资机会加速爆发的开始。

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算力链的利润逻辑转变

本质而言，“小龙虾”这类应用层工具的爆发走红，相当于强力点燃了AI算力需求的“导火索”，需求的激增直接驱动整个算力板块迎来估值重构。

有报告显示，“小龙虾”驱动的多场景AI应用，将直接推动Token消耗从“百万级/日”跃升至“亿级/日”，将在两年内或可创造25%的新增算力需求，甚至有望推动AI产业进入真正的Agent时代。

而云厂商的商业逻辑，也开始从单纯的“底层算力租赁”跃升为“Agent数字员工的工位提供商”。

连带着，算力产业链的利润逻辑也将出现转移。

2026年最大的预期差，叫做“Token通胀”。

以DeepSeekR1为代表的“深度思考”模型，每回答一个问题，后台消耗的Token数量是以前模型的5到10倍。

全球最大的AI模型API聚合平台OpenRouter数据显示，2月9日至15日，中国模型Token调用量达4.12万亿，首次超过美国模型的2.94万亿，标志着国内AI应用的活跃度已领先全球。

与此同时，算力需求的结构也在发生根本性变化：根据行业数据，AI推理工作负载在2026年已经占到整体AI算力的60%以上，并且还在向70%冲击。

而这一转变，将逐渐改写算力变现的逻辑：谁能接住这波泼天的推理需求，谁就是真正的赢家。

在此之前，算力产业链的利润中心高度集中在上游，核心逻辑是“谁的GPU更贵、算力规模更大，盈利就更强”。也正因此，英伟达、博通、AMD等芯片巨头在近几年实现了市值的恐怖飙升，成为算力赛道的最大受益者。

但如今，随着下游应用端的功能不断完善、应用场景持续拓展，这一格局正在悄然改变。

算力产业链的利润，开始从上游逐渐向下游转移。

这一幕，就如同当年的互联网时代爆发时代，主要利润从通信设备商和服务商，逐渐转移到下游的集纳各种应用场景的互联网平台。

这种情况，正在中国加速发生。

中国算力产业的发展到现在，尽管由于算力需求依旧极其庞大，上游算力（如芯片/存储）和中间关键环节（如通信模块）依旧能享受到非常巨大的行业红利，但发展路径与海外已经逐渐出现了很大的不同——不再搞“堆算力、出租算力”的内卷模式，而是开始更强调应用落地和行业渗透。

这就意味着：谁的交付能力越强，越能接住中国算力的核心红利。

简单说，未来算力链的投资方向，将要逐渐告别“卖卡思维”、出租思维”，转向“交付思维”、“平台思维”。

那些能承接不确定性、提供确定结果的公司，才是真正的金矿。

近期爆火的“小龙虾”，其实就属于MaaS和Agent平台赛道，它一火，相关企业股价就大涨，这就是利润往平台端迁移的最直接信号。

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三大核心投资主线

在未来，算力行业的赚钱逻辑将逐渐改变，你会发现，过去“闭眼买卡、跟风租算力”的投资方式，将逐渐行不通了。

而做交付和平台服务的，反而可能更会持续赚钱，甚至能逐渐成长为行业巨头。

近期“小龙虾”带动相关平台企业大涨，就是这个趋势的提前体现。

结合行业发展逻辑，未来算力链的投资机会，可能主要集中在3条主线方向：

主线一：行业应用交付商。

这类企业是算力链的“赚钱机器”，因为客户付费从来不是为了买GPU、买算力，而是为了买“能解决问题的确定结果”，而这些企业的核心优势就是懂行业、能交付，能给客户提供从技术落地到业务闭环的全流程服务，赚钱又稳又有成长性。

比如金融机构愿意花高价买AI风控模型，不是关心用了多少张H100，而是关心能不能降低坏账率；工厂愿意付费买智能质检系统，不是在意算力规模，而是关心能不能减少次品、提升效率。

这些能直接创造商业价值的环节，才是算力链的“印钞机”。

相关行业如金融AI、政务大模型、工业质检/智能制造、医疗影像、能源调度（算电协同）等细分方向的相关龙头企业。

这类公司的核心优势是“行业KnowHow+交付能力”，门槛高、竞争格局好，不会被算力租赁的内卷波及，是长期布局的首选。

主线二：MaaS/Agent平台。

作为行业增长最快的环节，MaaS和Agent平台的优势特别明显：毛利高、规模效应强、几乎不用额外增加成本，未来增长空间巨大。

因为随着智能体技术爆火，客户已经不满足于“用模型”，而是想“直接解决问题”，这也让这个赛道的赚钱空间进一步打开。

重点关注2类标的：

一类是大厂的通用大模型MaaS平台，百度（文心一言千帆平台）、阿里（通义千问百炼平台）、腾讯（混元大模型）、字节（豆包）、华为（盘古大模型），这些大厂生态完善、客户多，占据了市场主导地位，目前它们都各自推出适配OpenClaw的产品，也带动了自身及相关的概念股的持续上涨。

另一类是垂直领域的MaaS和Agent服务商，它们专注特定场景，有自己的优势，其中还有不少企业背靠阿里、腾讯等投资方，与大厂业务商业合作的潜力是值得关注的。

这类公司处于行业高增长期，一旦实现规模突破，利润会呈指数级增长，适合追求高弹性的投资者布局。

除此之外，还有一些专注于AI智能体开发的中小企业，也因为“小龙虾”的热潮受到资本关注，股价短期涨得很猛。

主线三：向交付进化的智算中心/国产硬件。

虽然纯租算力、纯卖硬件的日子不好过，但这不代表算力基础设施和硬件领域就没机会了。那些能往上延伸、绑定交付环节、愿意转型的企业，有望迎来估值反弹，属于低估值的捡漏机会。

重点关注两类企业：

一是向交付转型的智算中心和云厂商，如拓维信息（华为昇腾生态核心，又做政企算力又做解决方案）、中科曙光（国家算力+行业定制，液冷服务器技术领先）、中国移动（国内算力规模第一，借着政企资源转型交付）、宝信软件（工业算力枢纽，又做算力又做应用），这些企业靠定制化解决方案，摆脱了低毛利的困境；

二是做国产替代、又能协同交付的硬件企业，国产AI芯片领域。如海光信息（在金融、能源领域用得广）、寒武纪（AI推理芯片核心企业），借着自主可控的政策，打破海外垄断；AI服务器领域，浪潮信息（国内市占第一）、工业富联（英伟达代工）、拓维信息（华为生态服务器），这些企业的订单可预见性都不错，能跟着算力需求一起增长；

还有算力配套领域，英维克、高澜股份、科华数据，做液冷、电源的，随着算力密度越来越高，成了智算中心的刚需，行业增速比算力整体快多了，近期也借着“小龙虾”带动的算力需求，股价涨了不少。

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小结

总的来看，算力作为新质生产力的核心赛道，长期景气度毋庸置疑的。

2026年全国算力基建投资规划庞大，算电协同上升为国家战略，智能体技术催生海量需求，政策、资金、需求三重共振。“十五五”末，人工智能相关产业规模将增长到10万亿元以上。

未来几年，随着算力链利润逻辑的持续重构和行业的快速发展，“十倍股”的机会依然存在。

而能否把握这一机遇，关键在于能否紧跟行业趋势，找准具备核心竞争力的优质标的——告别“卖卡思维”，拥抱“交付思维”，才能在算力赛道的新一轮浪潮中抢占先机。

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