国都证券“易主”首年陷双考：债券承销频领罚单，2025年营收净利双降、投行收入“腰斩”

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蓝鲸新闻5月18日讯（记者 胡劼）被浙商证券（601878. SH）控股整合后的首个年度，国都证券随即面临合规压力与业绩挑战“两座大山”。

日前，北京证监局发出5张处罚单，直指国都证券债券承销违规行为，4名项目组成员同时被警示，项目负责人更是被认定为不适当人选、禁业1年。本月稍早前，公司刚因受托管理“H22国厚1”债券业务中存在部分重大事项信息披露不及时等问题，被安徽证监局出具警示函。

针对上述两则债券项目行政处罚，国都证券均表示，公司严格按照法律法规要求，已对相关违规行为完成整改，并将吸取教训、引以为戒，杜绝此类问题再次发生。但侧面也可窥见，该公司资本市场“看门人”的角色显然失职，内控体系亟待从根本上加以改善。

公司债券承销违规，项目负责人被禁业1年

经查，国都证券在公司债券承销个别项目中，存在未审慎核查发行人主要客户的变化情况及相关销售收入真实性、应收账款和存货涉及的相关工程项目真实性等问题。北京证监局对国都证券采取监管谈话的行政监管措施。

北京证监局同时发布了四份针对个人的行政监管措施，分别指向扈海天、卢頔、彭家华、唐大为四名项目组成员，问责落实到个人。其中，作为项目负责人的扈海天被北京证监局认定为“不适当人选”，被要求“自行政监管措施决定作出之日起1年内，不得担任证券公司债券承销业务相关职务或者实际履行上述职务”。

结合罚单细节与公开信息，此次违规项目或涉及“20福晟01”债券违约的4.75亿元诉讼案；或是2019年发行的“19成龙01”债券，其发行人成龙建设集团因财务造假被处罚，涉及虚增收入、伪造工程资料等行为。不过，该推测尚待官方进一步证实。

稍早前，国都证券还收到安徽证监局下发的警示函。5月11日，国都证券公告称，监管部门认定，公司受托管理的“H22国厚1”公司债券存在部分重大事项信息披露不及时、2023年及2024年年度报告信息披露不准确等问题。对于上述事项，国都证券未勤勉尽责，对发行人国厚资产重大对外投资风险关注不足，未有效督促发行人及时、准确履行信息披露义务。

针对上述两则债券项目行政处罚，国都证券均表示，公司严格按照法律法规要求，已对相关违规行为完成整改，并将吸取教训、 引以为戒，杜绝此类问题再次发生。

多只承销债券违约陷诉讼纠纷

需关注的是，过去一段时间，国都证券多项目债券业务陷入诉讼纠纷当中。

据国都证券2025年年报披露，“19成龙01”“20福晟01”两只债券违约，相关债券持有人向法院提起证券虚假陈述责任纠纷之诉，国都证券作为承销机构被要求承担连带责任。

其中，发行人成龙建设因信息披露等违法违规事项被证监会行政处罚。“19成龙01”债券持有人北京福升投资管理有限公司代表其管理的产品相继向法院提起证券虚假陈述责任纠纷之诉，原告要求各被告承担连带赔偿责任，其中诉讼请求超过1000万元的案件合计金额为5088.26万元。

在国都证券承销“20福晟01”债券的相关诉讼中，债券持有人五矿国际信托以“证券虚假陈述责任纠纷”为案由，要求各被告承担连带责任，索赔金额高达4.75亿元。

值得关注的是，近期，“20福晟01”公司债券违约纠纷的一审结果已出炉。5月12日，国都证券发布该诉讼的进展公告，根据判决结果，福建省福州市中级人民法院判决驳回五矿国际信托的全部诉讼请求，案件受理费由五矿国际信托负担。由于一审胜诉，国都证券或免于承担现金赔付，缓解了短期现金流压力。

投行业务营收“腰斩”

合规性待加强叠加经营业绩承压，这也给浙商证券“接手”国都证券后进行业务整合提出了管理挑战。

2025年年报显示，报告期内，国都证券实现营业收入16.07亿元，同比下降10.98%；归母净利润为7.40亿元，同比下降19.99%，主要原因为受债券市场“低利率、高波动”影响，固定收益业务业绩较上年有所下降。

需关注的是，国都证券投行业务收入出现“腰斩”式下滑。2025年公司投资银行业务收入467.23万元，较上年下滑62.56%。2025年上半年，国都证券投行业务资格处于暂停状态，相关业务的疲软表现也与其业务资格的阶段性受限有关。

国都证券表示，投资银行业务各团队围绕“项目维护、严控风险、突破困境”三大核心任务推进各项工作。投行团队进一步加强存续期债券的风险管理，强化信息披露与监测，贯彻持续性、常态化的风险管理机制。

当前，国都证券已进入浙商证券控股整合新阶段。2025年5月，浙商证券已通过董事会换届改组成为国都证券控股股东，持股比例为34.77%。目前，国都证券由浙商证券党委书记、董事长钱文海出任董事长；浙商证券原副总裁、首席风险官张晖出任总经理。

今年1月，周亮加盟国都证券任副总经理。其具备丰富的投行业务管理经验，先后在浙商证券固定收益总部、债券投行总部、创新投行部、投资银行业务总部等多个部门担任重要职位。

在此背景下，市场也更加期待新一届任领导班子在后续治理中构建更为成熟的合规内控体系，带来治理层面的根本改善和业务层面的协同效应。

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