硅基又把全市场干翻了

最近A股的博弈性真的是令人无力吐槽，比如上周五，海外硅基大涨，A股的硅基大幅高开略高走后就开砸，一路砸到收盘，半导体指数从涨4个点到收跌1个多点，令人目瞪口呆。

周末美伊协议谈定，海外硅基再度一片上涨，或者创历史新高，或者逼近历史新高。但A股的硅基开盘后再度下砸变绿，然后才跟上海外节奏，变成暴涨。

当然，伴随硅基的暴涨，是整个市场再度被干翻了，今天一度表现好的券商、有色、化工等，在硅基的攀升中，都一定程度上被砸下来了，至于消费和医药，加上港股的互联网，这三个老登碳基大本营，绿的已经无法形容。

A股的碳硅不相容，就是如此极致。

01

别干等着指望高切低交易

最近跟几个朋友聊天，大家都在想着这个位置会有高切低的交易发生。但如果细问原因的话，其实是没有的。

大家只是觉得硅基太高，市场交易风格又如此极致，而碳基又如此低，还能跌到哪去？这种极致像极了21年初，那年这样极致后，后面就是交易风格的大转变。

但问题是，21年初的大白马上涨其实是纯拉估值，而基本面根本不支撑拉估值，比如像茅台、海天、片仔癀等公司，根本没有产业逻辑能表明它们后面可以加速增长。但当前许多硅基大票的增速，是有产业逻辑作支撑的。估值是贵这不假，但增速也还在也是真。

另外就是，这波硅基上涨不是A股独涨，是全球共振，海外硅基，部分行业以前瞻PE去看，估值是并不贵的。在产业逻辑没出问题前，这样的估值当前很难持续下跌。

上上周因为美联储加息预期的改变导致了大跌，而我们当时也指出了，这种宏观利空并不致命，到上周三CPI发布后，基本就定价完了。只有产业逻辑出问题，才是致命的。

在估值还可以，AI基建繁荣继续，海外硅基就会持续上涨。这也决定了A股硅基不可能一波流下去。

因此，大家想要持续的高切低交易，那要么是硅基产业出问题，要么是碳基产业出现复苏迹象，或者至少出现复苏预期。

这周后面几天国内应该会披露5月的宏观数据，大概率大家会看到，宏观数据依然是不怎么样的。

之前的CPI和PPI已经是先行了，CPI是碳基人在拉，PPI是硅基人在拉，碳基行业现在面临两重压力，一个是碳基人的需求弱，一个是硅基人拉动的原材料上涨带来的成本压力。

交易面上的碳硅不相容的极致，其本质是当前基本面的极致。

而当前政策面也丝毫没看到政府向碳基人的倾斜。所以，当前对低位的碳基，是既没有复苏迹象，也没有复苏预期。

这种情况下的高切低交易，只能是A股神奇的交易博弈带来的抽风行情。抽个一两天，就重新硅基走硅基的上涨，碳基走碳基的下行或者震荡。

总而言之，当前还不到下注高切低行情的时候，最好均衡点配，免得日常沮丧。

02

警惕小微盘的加速暴跌

另外在当前硅基行情如此极致下，小微盘的风险是大家要注意的。

小微盘曾经是A股神一般的存在，无论大A的大指数表现如何，小微盘指数一直在创历史新高——直到这次战争后。

战争前，其实市场上涨的方向非常多，有色、化工、工程机械、新能源，就是碳基消费，里面基本面好的也在持续上涨，但战争后，开始新能源还能蹦跶一下，后面就几乎只有一条线，即硅基。

5月份之后这个情况更加显著，包括不可一世的小微盘都要被硅基吸干流动性了。偶尔硅基大调整一下，整个市场才能喘口气。

5月以来这波小微盘调整，与以往不同的是，成交额一直在缩减。这也是流动性被抽干的一个特征。

小微盘里的票绝大多数是没有任何基本面的，老实地说，股价跌个7、80一点都不过分，里面许多票本来就不配有成交额。但是在A股这个大量散户存在以及量化基金的结构中，这些票也享有了不错的流动性。

现在A股少于3万的成交，大家就会觉得流动性不足，然后又会觉得美股的流动性非常好。其实如果我们真以成交额与总市值来作对比，会发现A股的流动性是好的不得了的。

美股全市场总市值大概75万亿美元左右，5月每天成交额所有交易所加起来大概在9000-1.2万亿，换手率相当于1.2-1.6%。而中国当前总市值在130万亿左右，5月成交额基本在2.9万-3.6万亿，换手率相当于2.2%-2.8%。

考虑A股的股东成分，一般实际控制人占了非常高的比例，这部分不怎么流动，而美股的股权非常分散。因此用实际流通盘来算，A股的换手率会更高。

所以从总成交额来看，其实A股的流动性好到爆。

但一低于3万亿，大家就觉得流动性不足。无其他原因，就是无效交易太多。小微盘有这么好的流动性，就是无效交易太多的一个显著特点。

这种方向，随着流动性被抽离，是想怎么跌就怎么跌的。部分量化基金一定程度上承担了这块很大的流动性，但随着散户的资金都被硅基榨干了，没有流动性来，没有承接盘，量化也会无以为继的。

所以，这个方向，大家最好是不要碰，不排除里面有黑马，但不值得去赌。今天市场很好，但小微盘指数是从涨2个多点到翻绿的。

A股这轮牛市是不同于以往的牛市，结构的极致，买错了就不是踏空不赚钱的问题，而是熊市亏钱的问题。

而这种结构性牛市行情，随着总量经济的增长越来越缓，会变成常态。

这也决定了，对产业的密切跟踪是非常非常重要的。

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