近200亿资金抢筹，000988，放量涨停

撰稿|方野

编辑|stone

6月29日，华工科技（000988.SZ）开盘五分钟即强势涨停，后受大盘影响开板，盘中震荡，最终仍以涨停收盘，总市值1780亿元，当日成交额199.61亿元，主力资金大幅涌入。而就在上一个交易日（6月26日），该股刚经历了一次7.28%的大跌。

从恐慌抛售到逆市大涨，不过隔了一个周末。

驱动这根大阳线的，是两则重磅消息的共振。

01

涨停的逻辑，很硬

6月26日，工信部正式发布《高速光模块产业发展白皮书》，首次以白皮书形式为光模块产业划定三年增长路线，明确将高速光模块定位为AI算力与6G的核心底层硬件。

白皮书提出“新建万卡智算中心必须标配800G/1.6T”的硬性采购标准，设定2028年高端200G EML光芯片自给率45%的国产替代目标，并给出具体市场预期：

2026年全球1.6T光模块市场规模45亿美元、出货量冲击1,500万只，2027年3.2T进入批量商用、全球光互连市场突破450亿美元。

紧接着，6月27日早间，央视《朝闻天下》栏目实地走进武汉华工科技旗下核心子公司华工正源，专题报道其高速光模块满负荷生产现场。

根据央视报道，今年一季度，华工科技800G以上光模块海外销售额同比暴涨13,974%（约140倍），环比去年四季度大增229%；海外头部AI大厂订单已排至2027年，部分甚至锁定至2028年。

政策定调叠加央视背书，不出预料，6月29日，华工科技放量涨停。

02

业绩持续高增

华工科技成立于1999年，2000年在深交所上市，是A股最早一批激光与光电子企业之一。

经过二十多年发展，公司形成了三大核心业务格局：智能制造装备（激光加工设备）、光联接及无线联接（光模块、光器件）、传感器及激光防伪包装。

其中，光联接业务在AI算力浪潮下异军突起，已成为公司增长的核心引擎。

其光互联业务全面覆盖“AI算力+电信+卫星通信+智能网联汽车”四大应用场景，产品链涵盖光芯片、光器件、光模块及光引擎等。

2025年，公司光电器件系列产品实现收入60.97亿元，同比增长53.39%，营收占比提升至42.48%。

从业绩表现来看，华工科技近年来呈加速增长态势。

2024年，公司实现营收117.09亿元，同比增长13.57%，归母净利润12.21亿元，同比增长21.17%；2025年，公司实现营收143.55亿元，同比增长22.59%，归母净利润14.71亿元，同比增长20.48%。

进入2026年，增长势头依然不减。

公司一季度实现营收42.66亿元，同比增长27.13%；归母净利润6.38亿元，同比大增55.76%。其中，光模块业务盈利同比增长约120%，成为利润高增的主要推手。

03

光环之外，一些风险

但是，高增长之外，华工科技的财务数据中，有几个信号值得警惕。

其一，经营现金流大幅恶化。

2026年一季度，公司经营活动产生的现金流量净额为-11.27亿元，同比下降229.12%。公司解释为“本期备货增长、现金流出增加”，此外固定资产投资也是重要因素。结合营收高增的背景，经营现金流深度为负，意味着利润的“含金量”在短期内大打折扣。

其二，应收账款居高不下。

截至2026年一季度末，公司应收账款余额44.01亿元，叠加经营现金流为负，反映出回款压力正在积累。

其三，毛利率持续承压。

2023年公司销售毛利率为22.51%，2024年降至21.55%，2025年进一步降至21.22%。2026年一季度毛利率仅19.81%，同比下滑0.68个百分点。

值得关注的是，公司2025年光互联业务毛利率仅为13.3%，远低于中际旭创（42.61%）和新易盛（47.81%）。

根本原因在于，公司光模块收入大头仍来自毛利率较低的电信及卫星领域，而真正高利润的AI算力光模块占比较少。

不过，2026年1.6T海外AI客户订单大规模交付，高毛利数通产品营收占比持续快速提升；存在毛利率修复预期，但毛利率拐点何时到来，仍有待跟踪。

其四，估值高企。

截至6月29日收盘，华工科技滚动市盈率（TTM）约105倍，市净率约15倍。 即便按照机构一致预期2026年归母净利润均值22.94亿元计算，对应前瞻PE仍在50倍以上。

从行业维度看，华工科技所处的高速光模块赛道正处于景气上行周期。全球AI算力基础设施建设加速推进，800G/1.6T光模块需求爆发。

中国海关统计数据显示，2026年第一季度中国光模块整体出口同比增长约30%，其中800G及以上高速光模块海外销售额同比暴增。工信部的白皮书进一步从政策端锁定国内算力采购需求，形成“海外长单+国内算力采购”的双轮驱动格局。

华工科技已完成400G/800G/1.6T全系列光模块布局，800G/1.6T产品已实现北美客户批量交付，3.2T方案处于行业领先地位。

公司自研硅光芯片已应用于400G、800G及1.6T光模块交付，同时依托硅光高集成度优势，实现3.2T CPO/NPO高集成的硅光芯片。

凭借硅光芯片自研和全系列产品布局，华工科技已卡位全球第一梯队。

如前所述，公司海外头部客户订单排至2027年，部分甚至锁定至2028年。订单储备充足，业绩高增可期。

此外，公司H股发行正在推进，已于2026年4月13日向香港联交所递交H股发行并上市申请。若成功登陆港交所，将打开国际资本市场融资渠道。

有以上预期在，太平洋证券于6月21日给出买入评级，国金证券、华泰证券等多家机构维持“买入”评级。

但同时也必须看到，公司正处于产能爬坡和规模扩张的“阵痛期”，以利润换市场的特征明显。而超过105倍的滚动市盈率，已经将未来数年的增长预期大幅透支。

综合近六个月7家机构预测数据，公司股价2026年最高目标价为134.20元，最低125.52元，平均129.86元。

6月29日收盘，华工科技股价报收177.03元/股，大幅超出机构最高目标价。

显然，股价已经跑在了业绩的前面。