科伦药业飙涨200%闷声发大财

提到科伦药业（002422.SZ），很多人应该都没听过。不过，提到“刘先生75岁——没有不可能”这句广告词，尤其是那一身的肌肉，很多人或多或少都有所耳闻。

没错，这位“刘先生”就是科伦药业的董事长，也是公司的实控人。

可能很多人的第一反应是，这应该是一家热衷蹭热点、热衷炒作的公司，不过事实却是，科伦药业是一家闷声发大财的医药公司。

2021年至2024年，科伦药业营业收入分别为172.8亿元、190.4亿元、214.5亿元和218.1亿元，同期净利润分别为11.03亿元、17.05亿元、24.56亿元和29.36亿元，保持连续增长。

不仅如此，盈利质量也很高。

毛利率方面，2021年至2024年，均在50%以上；净利率方面，跟2021年比，由5.02%提升至15.41%。

过去几年时间，科伦药业分红金额保持增长，按最新股价计算，2024年股息率在2%以上。

科伦药业的主营业务并不算性感，但是，却做到了国内领先。

科伦药业的主营业务为大容量注射剂、小容量注射剂、注射用无菌粉针、片剂、胶囊剂、颗粒剂等24种剂型药品及抗生素中间体、原料药、医药包材等产品的研发、生产和销售。截至2024年底，公司拥有684个品种共1073种规格的医药产品。

其中，核心业务是“输液”。

2010年，科伦药业刚上市的时候，输液业务占公司整体比重超过90%。与此同时，公司开启多元化，到2024年，“输液”占公司整体比重降至40%左右。

不过，这块业务依旧是公司的“现金奶牛”。

一方面，在市场份额方面，科伦药业的占比约在40%左右，属于是绝对龙头，且通过交叉持股的方式，保持行业格局的整体稳定；另一方面，跟2010年相比，“输液”业务毛利率由42.07%提升至2024年的60.16%，盈利能力不降反升，且高于“非输液项目”。

对科伦药业来说，拐点发生在2008年。

在此之前，尽管全封闭式输液产品得到了普及，但是，包装形式主要是玻璃瓶、塑料瓶等，存在安全性和易损坏等缺点。在此背景下，科伦药业研发了兼具直立摆放和全封闭输液功能的可立袋。

在“汶川大地震”中，可立袋凭借“摔不坏”的特点，发挥了巨大作用，也因此一举奠定了科伦药业的行业地位，成为“输液大王”。

不过，资本市场历来求新，向输液这种传统业务，且已经面临天花板，市场想象力有限。在这样的背景下，科伦药业需要讲新故事。

一方面，科伦药业拓展抗生素原料药中间体业务，并且该业务的主体公司川宁生物（301301.SZ）已登陆资本市场；另一方面，科伦药业拓展创新药赛道，其主体公司科伦博泰生物（06990.HK）已登陆港交所。

注意，尽管科伦博泰生物处于亏损状态，但是，跟发行价比，股价累计涨幅接近500%，且仅仅用了两年时间。

回到公司经营业绩。

2025年一季度，科伦药业营业收入和净利润分别下滑29.42%和43.07%。乍一看，似乎非常危险。不过，却也在预期之内，一方面，跟“输液业务”集采冲击有关；另一方面，跟原料药的价格波动有关。

今年5月，科伦药业宣布进入大健康赛道，重点围绕“抗衰老”推出新产品。然后，就有了75岁董事长秀肌肉的广告。

关于其重点推销的“麦角硫因胶囊”到底是不是假药，到底有没有获批咱先不讨论，但是，有三点是没有争议的。

第一，抗衰老市场前景广告，这是一个新兴赛道；第二，作为一支营销广告，科伦药业这波宣传无疑是成功的；第三，作为75岁年龄的企业家，还奋战在企业一线，且主导新业务布局，值得尊敬。

大家觉得，在原料药/中间体、创新药业务之外，科伦药业能打造抗衰老第三增长极吗？