蔡东晨的七年之局

短短一年，从亏损到盈利十亿级。这背后，是年逾七旬的实控人蔡东晨押上的一笔重注，把一家以咖啡因为主业的传统原料企业，彻底重塑为石药集团创新药的核心平台。

7月27日晚，石药创新（300765.SZ）披露了2026年半年度业绩预告，预计录得归母净利润11.8亿元-13.6亿元，扣非净利润11.5亿元-13.3亿元。

要知道，上年同期，这家公司正陷入亏损泥淖（归母净亏损274.61万元、扣非净亏损4114.41万元）。

01

破局

蔡东晨与石药的故事，始于1994年石药集团赴港上市。但真正决定石药系命运走向的是，他早年押注丁苯酞（恩必普）的那一步。

作为全球首个作用于缺血性脑卒中多个病理环节的创新药，恩必普历时十年攻坚，耗资超4亿元，这在当时堪称天价。2005年，这款重磅新药最终上市，就此奠定了石药从传统原料药向创新药转型的基石。

蔡东晨深知，石药集团要实现长远发展，必须彻底摆脱对原料药的依赖。为此，他提出“创新与国际化双轮驱动”战略。伴随战略落地，石药集团的研发投入大幅攀升，2018年更是首次突破10亿元大关。

然而，港股市场对传统药企的估值逻辑相对保守，难以完全支撑创新药研发“烧钱且漫长”的资金需求。

面对这一痛点，蔡东晨做出关键决策，分拆子公司登陆A股，打造新的资本平台。2019年，他推动石药集团控股子公司新诺威在深交所创业板挂牌，这也是他掌控的第二家上市公司。

彼时，新诺威主要经营功能性食品及原料药业务。但蔡东晨的规划远不止于此，他明确将新诺威定位为石药系创新药业务的资本运作平台，意图通过后续资产注入，彻底重塑其业务结构。

02

资本重塑

真正的转折发生在2023年。

时年9月，新诺威斥资18.71亿元向控股股东恩必普药业全资公司巨石生物增资，一举取得其51%的股权，实现控股。

到了2025年9月，新诺威再度掏出11亿元现金，拿下恩必普药业手中剩余的29%巨石生物股权。

至此，新诺威对巨石生物的持股比例升至80%，借此彻底切入创新药赛道。

这一步棋的用意很清楚，把集团内部最具创新属性的资产，装进A股这个估值更高的平台，让资本市场为创新药研发买单。

依托巨石生物，新诺威的业务底色被彻底重写。

公司迅速跨越了传统原料药和功能性食品的舒适区，将重金砸向抗体药物、ADC（抗体偶联药物）及mRNA疫苗等高壁垒前沿技术平台。短短两年间，其管线已全面覆盖肿瘤、代谢、自免及感染等多个核心治疗领域，形成“研发—生产—商业化”的完整产业链。

2025年12月，新诺威再迈关键一步，与中奇制药合资成立润石生物，将石药集团旗下全部GLP-1靶点管线注入新公司。

至此，新诺威彻底转型为“石药集团创新药核心平台”。

2026年6月，“新诺威”证券简称正式变更为“石药创新”。这场历时七年的资本与产业双重转型，终于在A股市场上亮明了身份。

03

商业化+BD出海

注入上市公司不久，巨石生物便迎来了首款创新药的商业化。

2024年6月，其所开发的恩朗苏拜单抗注射液获国家药监局附条件批准上市，用于治疗晚期宫颈癌(二线及以上)。

时年9月，注射用奥马珠单抗获批，适应症为用于治疗采用H1抗组胺药治疗后仍有症状的成人和青少年（12岁及以上）慢性自发性荨麻疹患者。

2024年生物制药销售收入8779.63万元，占总收入的4.43%，成为石药创新新的增量。

到了2025年2月，注射用奥马珠单抗用于治疗中至重度持续性过敏性哮喘的适应症获批，这是其在中国获批的第二个适应症。

这一年，石药创新生物制药快速放量，销售收入同比大增192.65%至2.57亿元，占总收入的11.91%（较上年同期提升至7.48个百分点）。

在国内市场初尝商业化甜头的同时，巨石生物的研发平台实力也迅速吸引了国际顶级巨头的目光，一场史无前例的跨国BD交易随之落地。

2026年1月，巨石生物及关联方石药集团、中奇制药共同与阿斯利康签署《战略合作与授权协议》，就8个创新长效多肽药物项目开展合作。阿斯利康将支付合计12亿美元总首付款，并根据开发和销售情况累计支付最高35亿美元开发里程碑款、最高138亿美元销售里程碑款。

通过控股巨石生物深度参与合作，石药创新按协议约定可获得35%的首付款即4.2亿美元及相应里程碑分成。

这笔首付款已于今年二季度到账，这为石药创新上半年盈利注入了关键动能，更为后续管线研发提供了充足的现金储备。

04

结语

蔡东晨用了七年时间，把一家传统的咖啡因原料企业，改造成了石药系创新药出海的“旗舰”。

至少此刻，他可以感到欣慰。自己亲手种下的那棵树，终于开始结果了。