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撰稿|方野
编辑|stone
经历长达8个月的震荡下跌后，亿纬锂能（300014.SZ），绝地反击。
6月16日开盘，亿纬锂能股价原地爆拉13个点，盘中更是一度涨超15%，至收盘，其股价日内上涨13.8%，报收66.88元/股，全天成交额109亿元，创近8个月来新高。
消息面上，6月15日，亿纬锂能发布2026年上半年业绩预告，今年1-6月，公司预计实现归母净利31.3~33.7亿元，同比增长95%~110%，扣非净利24.3~26.0亿元，同比增长110%~125%。
结合Q1数据测算，公司Q2预计实现归母净利16.8~19.3亿元，同比大增234%~282%，环比增长16%~33%，中值18亿元，扣非净利13.1~14.9亿元，同比大增288%~339%，环比增长18~34%，中值14亿元。
在一季度重回双位数增长后，亿纬锂能用2季度的炸裂表现，霸气确认了业绩升势。
市场信心随之被重新点燃。
01
从惠州小厂到锂电巨头
亿纬锂能的故事始于2001年。创始人刘金成从长江电源厂起步，2001年12月在广东惠州创办亿纬锂能，以锂原电池切入市场。
2009年10月30日，亿纬锂能在深交所上市，是深交所创业板首批上市企业。
过去二十余年，亿纬锂能完成了从单一锂原电池厂商到"消费+动力+储能"三大板块全场景覆盖的蜕变。
公司不仅在消费电池领域拥有深厚根基，更在动力电池的大圆柱技术上实现了全国首家量产交付，并在储能板块率先量产全球领先的600Ah+超大容量电芯，使其储能电芯出货量稳居全球第二。
2025年，公司实现营业收入614.70亿元，仅次于宁德时代和欣旺达。
其中，动力电池贡献258.58亿元，占比42.07%，毛利率15.5%；储能电池贡献244.41亿元，占比39.76%，毛利率仅12.28%；消费电池贡献110.75亿元，占比18.02%，毛利率25.7%。
储能电池是亿纬锂能近年增长最快的一块业务，2025年营收同比增长28.45%，2026年一季度出货量20.38GWh，同比增长60.82%。
不过，储能行业的同质化竞争正在吞噬定价权，亿纬锂能的储能电池业务毛利率已从2023年的17%下滑至2025年的12.28%。
出货越多，毛利越薄，这是亿纬锂能当前最核心的增长悖论。
根据东方财富数据，亿纬锂能2025年综合毛利率为16.17%，同比下滑1.24个百分点，2026年一季度综合毛利率则进一步下滑至14.04%。
02
总投资超300亿的产能“豪赌”
尽管如此，亿纬锂能仍在积极扩产能。
2026年3月27日至4月7日，亿纬锂能在11天内连续宣布惠州60GWh、荆门60GWh、启东80GWh、上杭60GWh四大扩产计划，合计新增产能超230GWh，总投资超230亿元。
加上海外匈牙利30GWh（预计2027年投产）和马来西亚约38GWh项目，亿纬锂能新规划产能已超320GWh，总投资额超300亿元。
产能有了，有没有订单？
今年5月15日，亿纬锂能在互动平台表示，公司储能电池业务订单饱满，处于满产满销状态。
公司指引2026年全年电池出货量超200GWh，同比增长约65%；2027年仍有望保持超40%的增长。SNEC PV&ES Expo 2026国际光伏储能展会期间，公司累计签约超67GWh储能订单，保障后续增长动能。
不过，大幅扩产背后，亿纬锂能的现金流状况并不是很理想。
截至2025年末，亿纬锂能资产负债率攀升至64.18%，总负债805.71亿元，其中短期有息负债超330亿元。而公司货币资金仅85.02亿元，叠加交易性金融资产77.85亿元，现金类资产合计约163亿元，与短期有息负债之间存在接近200亿元的流动性缺口。
同期，公司经营活动产生现金流74.92亿元，但投资活动净流出126.16亿元。自由现金流持续为负，这意味着公司必须依赖外部融资"输血"才能维持扩产节奏。
在行业顺周期时，大规模扩产能没有问题，但电池行业的周期交替是常态，上述新增产能将在2027年至2028年陆续落地，届时锂电行业会不会已经从一个"供不应求"的周期，拐进一轮更深度的产能出清，这个需要持续跟踪。
截至6月16日收盘，亿纬锂能的总市值再次站上1400亿元，动态市盈率来到25倍，同期，宁德时代和欣旺达的动态市盈率分别为22倍和86倍，相比之下，亿纬锂能看起来不算贵。
机构一致预期2026年，公司归母净利润在70亿至81亿元，相较2025年会有80%-100%范围的增量，多家券商给出买入评级，半年报业绩预告发布后，东吴证券甚至给出103块的目标价。
但这个预期，是建立在亿纬锂能可以在不触发债务危机的前提下，顺利消化320GWh的产能并实现毛利率修复的基础上的。
可现实是，储能电池产能扩张越快，毛利率跌得越深；资本开支越大，债务螺旋收得越紧。
亿纬锂能必须在增长速度和财务安全之间找到平衡。