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光通信龙头天孚通信（300394.SZ），股价涨幅太耀眼了。
2025年内，其累计涨幅206.08%，年内自低位最大涨幅472.05%；进入2026年，股价依然强劲，年内自低位最大涨幅111.51%。
如果拉长时间看，从公司2015年上市至今，其累计涨幅竟然达到了14560.35%，即超过145倍！
股价上涨，一方面与业绩成长亮眼有关，另一方面离不开光通信题材的火热。
去年至今，“光通信”成为A股最强风口之一，反复炒作，“牛股”辈出。
全球光通信持续高景气
去年以来，在AI算力的巨大需求下，光通信赛道持续景气。
光通信就是用光来传递信息的技术，就像用光速的高速公路传输数据。它通过光纤传输光信号，在发送端把电信号变成光信号，接收端再变回电信号，实现信息传递。相比传统电缆，光通信容量极大、速度极快、损耗很低，而且抗干扰能力强。
AI算力需求爆发，AI大模型训练需要海量数据高速交换，光通信成为构建AI算力集群内部互联的“高速公路”。光通信赛道的主要产品包括光模块、光芯片、光器件、光纤。
2025年，全球光模块销售额超过230亿美元，800G光模块出货量同比增长超100%，成为数据中心互联的核心配置。
光纤方面，今年以来，我国光纤全球爆单。据央视财经，在江苏一家光纤生产企业，今年一季度，光纤产品产销量同比增长35％以上，其海外销量增速超55％。
聊聊天孚通信
天孚通信被列为光模块三巨头“易中天”（新易盛、中际旭创、天孚通信）之一。新易盛、中际旭创属于光模块厂商，而天孚通信作为光器件厂商，是光模块的上游。
天孚通信的光器件产品，在光纤领域也有应用。2025年12月3日，天孚通信在互动平台表示，光模块厂商是公司的客户，公司产品广泛应用于电信通信、数据中心、光纤连接和汽车辅助驾驶用激光雷达等领域。
我们看看天孚通信的业绩。
2025年，公司营业收入51.63亿元，同比增长58.79%；归母净利润同比增长50.15%。
2026年第一季度，公司营业收入13.30亿元，同比增长40.82%；归母净利润4.92亿元，同比增长45.79%。
公司业绩高增，充分受益于行业高景气。
天孚通信有两大明显优势。
1、业务质量高。
在光通信赛道，天孚通信是典型的上游厂商，占据更高的价值链。2025年前三季度，天孚通信、新易盛、中际旭创毛利率分别为51.8674%、47.2470%、40.7411%，天孚通信毛利率明显更高。
这是因为，新易盛、中际旭创这样的下游厂商，需要向天孚通信购买光器件，那么当行业高景气时，下游急着找天孚通信买，天孚通信自然盈利空间更大。
2、盈利质量高。
盈利质量方面，我们可以看经营现金流情况。
2024年和2025年前三季度，天孚通信归母净利润累计28.0888亿元，同期经营活动产生的现金流量净额26.0670亿元。
可以看出，“净现比”很不错，达到0.9280（26.0670亿元/28.0888亿元），接近“1”，反映的是公司赚了多少利润，基本上就有多少真金白银及时落袋。
作为对比，新易盛和中际旭创就差一些了。
2024年和2025年前三季度，新易盛归母净利润累计91.6490亿元，同期经营活动产生的现金流量净额52.7835亿元。
中际旭创方面，则分别是123.0342亿元和86.1940亿元。
2024年到2025年前三季度，新易盛和中际旭创的净现比，均远不及天孚通信。这也反映了天孚通信的商业模式更从容。