工业富联迈向“营收+市值”双万亿？AI驱动增长，CPO成为关键变量

在AI算力景气度持续上行的背景下，工业富联（601138.SH）正逐步迈向“新一轮爆发期”。近日的业绩说明会上，公司释放出一个更清晰的信号：2026年一季度经营有望实现同比改善，800G交换机持续放量，CPO全光交换机样机已进入生产阶段，将为公司整体盈利质量带来结构性改善。与此同时，东方财富网已将工业富联新增纳入CPO概念，市场对其新增长空间的关注度持续提升。

展望全年，伴随全球 AI 基础设施建设周期深化，工业富联迈向营收、市值双万亿的发展路径，正从市场预期逐步落地为经营现实。

一季度业绩持续向好 全年营收破万亿成定局

从业务发展情况看，尽管一季度受行业周期与客户排产影响，整体仍处于传统淡季，但成长确定性相比显著提升。AI服务器业务中，GB200、GB300出货顺畅，为一季度实现增长奠定了坚实的基础。同时，下一代产品已经完成生产整备，从0到1、1到无限的量产交付能力持续强化。

交换机业务同样呈现积极变化。800G以上产品持续放量，CPO全光交换机样机也已开始生产，标志着新一代互联技术正从验证阶段逐步走向落地。随着产能爬坡和项目推进，相关收入有望逐季释放。这种增长并不依赖单一季度的集中爆发，而是建立在订单、产能与交付协同推进之上，稳定性与持续性更强。

从整体营收规模测算，工业富联距离万亿营收门槛已近在咫尺。公司 2025 年全年营收9028亿元，2026年仅需实现11%的增长即可突破万亿大关。结合基本面来看，公司近三年营收复合增长率达 21%，去年营收增速更是接近五成，叠加官方明确一季度经营同比改善、AI全产业链业务持续放量，2026年全年营收突破万亿已成定局。

CPO布局进程提速，有望成为新增长极

从业务结构来看，公司增长格局正在持续优化，早已跳出单一硬件代工范畴。围绕全球 AI 算力构建多业务协同生态：以智能终端、AI服务器、高速交换机等业务为基本盘，打开长期成长增量。

在全业务升级逻辑中，CPO带来的结构性增量最为关键。作为下一代高速互联核心方案，CPO 正加速从技术研发走向规模化商用。CPO 大幅缩短电光转换链路，在传输性能、能耗效率上具备显著优势，一旦全面规模化部署，不仅将重构高速交换机产品架构，更将重塑整条产业链价值分配格局。

近期市场消息也显示，公司管理层已将2026年视作CPO布局的重要起点。随着样机走向量产、出货规模逐步释放，CPO有望成为工业富联继AI服务器之后的又一重要增长爆发点，形成多增长引擎共振。

站在当下看，在AI基础设施建设持续深化的背景下，工业富联从制造龙头走向AI核心基础设施平台型公司的逻辑，正变得越来越清晰，这也意味着“营收万亿”目标正在加速接近，长期成长空间也有望进一步打开。

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