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就在昨天早上， 一则消息刷屏了全球市场：
美国总统特朗普宣布，美伊达成为期两周的停火协议。
受此提振，全球风险资产应声大涨，亚太股市普遍飘红，沪深两市成交额2.43万亿，较上一个交易日放量8201亿。（wind, 20260408，指数历史表现不预示未来，不代表基金业绩）
看着账户里的基金开始回血，很多南粉心里既高兴又忐忑：
这轮反弹是“一日游”还是反转的开始？
之前没来得及减仓的，现在该不该趁反弹调一调？
之前想加仓但一直犹豫的，现在还能上车吗？
今天，我就来和大家聊聊，这波地缘冲击之后，市场到底走到了哪一步。
01
A股跌得到底有多深？
先说大家最关心的账户。自2026年2月底中东冲突爆发以来，A 股各大指数均出现了不同程度的回撤。
数据来源：wind，20260228-20260408，指数历史表现不预示未来，不代表基金业绩
跌幅相对较大的是科创50和中证500，回撤大概在14%左右。跌幅相对较小的是沪深300和创业板指，回撤只有6%。
那这个回撤幅度算大吗？
以万得全A指数为例，咱们对比一下历史：
2011年利比亚战争，A股跌了约23%；
2014年乌克兰危机，跌了约12%；
2022年俄乌冲突初期，跌了约14%。
相比之下，本轮中东冲突A股只跌了约10%，整体处于历史中等偏下的水平。换句话说，市场对这类地缘风险的“免疫力”，其实在慢慢增强。
02
地缘冲击这次有多严重？
本轮全球股市集体重挫，地缘因素是导火索。那怎么判断这次的地缘冲击有多严重？
我们可以用一个相对客观的参照系——俄乌冲突初期的欧洲股市。
2022年2月俄乌冲突开始，欧洲高度依赖俄罗斯天然气，电力价格均出现数倍上涨，堪称"能源危机"最悲观情景的模拟。
在这种情形下：欧洲斯托克指数开战后约一个月完成首次回补，区间最大回撤约10%；9月北溪管道被炸，市场创造最低点，但仅用两个月就完全收复失地。
数据来源：南方基金，Wind，Bloomberg
由此可见，战争或冲突对股市的冲击是暂时的，供应链会逐步代偿，市场也会逐步脱敏。
而昨天的市场表现，也印证了这一判断——美伊达成停火协议，全球风险偏好瞬间回升。
03
怎么看待高油价威胁？
受美伊局势骤然升级影响，布伦特原油价格飙升，航空燃油成本大幅抬升，多国航空公司受到直接冲击。
回溯1970年以来15次原油年度涨幅超过40%的事件，央行面对油价飙升的"默认反应"并非加息，而是暂停观望，随后更多地走向降息。
油价对政策利率的影响，取决于宏观基本面的整体状况，而非单纯的油价数字。
数据来源：南方基金，Wind，Bloomberg
回到当下，我们该怎么办？
虽然最恐慌的阶段可能已过，但有两点结构性问题，我觉得有必要提醒大家：
第一，去年这波行情，估值扩张是核心驱动力，流动性宽松预期功不可没。但当下，这个驱动力已在减弱，全年系统性宽松的窗口期大概率收窄，那些纯靠流动性驱动的资产，可能需要重新定价。
第二，有真实业绩支撑的错杀板块值得持续关注，这些方向的估值已消化充分，景气度仍在，关注前期杀估值较多品种，如AI科技板块、恒生科技，以及顺周期板块的有色金属。
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