金川国际（02362.HK）业绩扭亏夯实基本面，历史风险出清，复牌确定性稳步抬升

​2026年4月1日，金川国际（02362.HK）正式发布了2025年度业绩公告，及补发了2024年度业绩公告和2025年中期业绩公告这三份核心财务文件，叠加3月15日披露的独立法证调查报告初稿，公司停牌期间的经营真相和历史合规问题的厘定或已进一步明晰。

从已披露的官方数据来看，公司2025年实现全面扭亏为盈，盈利结构健康、经营性现金流稳定，经营基本面未受任何冲击。

一、25年财报业绩扭亏为盈，历史风险或彻底出清

本次金川国际一次性发布三份财务业绩报告，是公司履行港交所信息披露义务、推进复牌进程的核心动作之一，也让市场得以窥见停牌期间公司的真实经营状况。

据公告，2025年公司实现营业收入4.82亿美元，归母净利润3265.4万美元，成功扭亏为盈；同期毛利达1.108亿美元，同比大幅增长98%，业绩增长核心驱动为国际铜价上涨红利兑现与成本管控能力优化。

结合2026年3月15日发布的独立法证调查报告，我们也更新了此前判断：本次调查覆盖2016年1月—2025年3月间约近十年的长周期，初步核查了Ruashi矿合计对外支付2.639亿美元，其中1.442亿美元为无真实业务支撑的历史异常资金。我们经咨询会计专业人士后确认，该部分异常款项早已全额计入对应年度的成本、费用及支出项目，调查期间除聘请独立第三方专业机构的常规费用外，未发生任何大额新增支出或隐性损失，公司无需就此计提新增一次性减值，亦不会对未来期间利润产生任何负面影响。

二、派息印证经营成色，控股集团战略笃定护航

在财务基本面夯实的基础上，金川国际宣布拟派发末期股息0.2港仙及特别股息0.2港仙，合计每股派息0.4港仙。

在港股市场中，处于停牌状态的上市公司极少进行现金派息，派息的前提则是账面拥有充足现金流、经营具备稳定盈利支撑，这一动作直接证明公司并非“空心化公司”，而是拥有真实矿场生产、稳定业务营收的实体矿业平台。在经历了停牌事件的金川，因应经营状况的改善而恢复派息，既是对股东权益的切实保障，也是其对公司治理重视及财务状况稳健的最直观体现。

更为关键的是，金川国际作为金川集团唯一境外上市平台，具备不可替代的战略价值。金川集团是甘肃省人民政府控股的国有特大型企业，是中国镍铜钴战略资源保障的核心主体，肩负着国家海外资源布局的长期战略使命。金川国际承载着集团在刚果（金）等海外地区铜钴资源开发、资产证券化、国际资本运作等一系列核心功能，是集团“走出去”战略的关键载体。

从国资保值增值、国家资源战略落地的角度出发，集团必然全力保障金川国际的上市地位，绝不会放弃这一核心海外资本平台。即便近期集团出现个别管理层短期事件，也不会改变其长期资源战略与对上市公司的支持力度，公司稳定运营的底层逻辑始终牢固。

三、复牌进程有序推进，确定性持续抬升

当前市场仍存在公司会“五六月份复牌”的激进推测，实际上，这一判断不符合港股停牌复牌的市场惯例。

根据港交所《主板上市规则》，主板上市公司最长连续停牌期限为18个月，而港股长期停牌公司普遍在停牌15—18个月，即临近期限最后3个月，才完成全部整改并提交复牌申请，这些均属于资本市场的常规操作，并无任何异常倾向。回溯起来，金川国际自2025年3月28日停牌，18个月法定截止日期为2026年9月28日，截至目前仍有充足时间完成剩余复牌准备工作，投资者无需急于预判短期复牌时间。

从之前发布的复牌指引来看，公司仍需完成三项关键工作：一是披露法证调查最终报告；二是提交内控整改完整报告；三是向港交所正式提交复牌申请并获批。目前公司已完成补发三份业绩公告、发布法证报告初稿等两大核心节点，剩余工作仍在有序推进中。

此外，还需要纠正市场的错误认知是公司复牌确定性与其停牌耗时长短无直接关联，只要严格按照港交所要求完成全部整改与披露，复牌资格自然生效，投资者只需耐心等待合规流程完成即可。

当前公司复牌的核心障碍或已全部扫清，历史合规风险即将完成出清，从已公开资料来看，金川国际的经营业绩持续向好，其复牌确定性正持续提升，而退市风险基本可以排除。当前可以确认的一点是，公司仍在按部就班完成港交所要求的全部事项。

结语

金川国际通过三份业绩公告的发布，以真实扭亏为盈的业绩证明了核心基本面的稳固；法证调查初步结论也彻底打消了市场对新增减值、拖累未来盈利的担忧；停牌派息、集团战略加持则进一步夯实了公司的长期价值基底。

作为金川集团唯一海外上市平台，金川国际肩负国家铜钴资源战略使命，旗下核心矿场生产正常、资产完好，叠加国际铜价高位运行的行业红利，长期投资价值清晰。总的来说，短期停牌与合规整改并不改变公司核心逻辑，随着复牌流程稳步推进，公司价值终将回归合理水平。

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