三大业务协同拉动盈利高增，佛朗斯股份(2499.HK)强者恒强逻辑持续兑现

8月22日，佛朗斯股份(2499.HK)发布2025年中期财报，呈现出一份令人瞩目的业绩成绩单。

财报数据显示，公司上半年实现营收8.56亿元，同比增长17.6%；实现净利润0.5亿元，同比增长19.2%。这一核心财务表现不仅能够反映出佛朗斯在规模持续扩张的同时，盈利能力实现更快提升，也体现出公司在经营层面取得高质量增长，进一步巩固了其市场领先地位。

在外部环境复杂多变、市场竞争持续加剧的背景下，佛朗斯此次亮眼的业绩表现，无疑为外界观察行业内优质企业提供了一个绝佳样本。

闭环生态体系下，走出三条增量新路径

作为场内物流设备全生命周期服务领域的龙头企业，佛朗斯三大主营业务均实现显著增长。上半年，场内物流设备订用服务、维护维修服务、以及场内物流设备及配件销售的收入分别同比增长15.6%、43.0%、12.3%。

三大业务板块全面增长，不仅清晰展示了佛朗斯平台战略转型的显著成效，更凸显出业务之间的高度协同。围绕这三大业务，佛朗斯已构建了一套完整的闭环生态体系，各业务板块紧密联系、相互赋能。

在此基础上，佛朗斯持续优化战术布局，进一步强化闭环生态体系的竞争力：

其一，向轻资产智慧运营平台转型，实现多方共赢。

佛朗斯官方明确表示，公司的战略目标是打造"全球领先的B2B工业和物流设备的高维共享生态平台"。

基于效益最大化与资源协同的考量，设备持有方(包括中小型同行及终端客户等)普遍存在提升资产运营效率的需求。佛朗斯依托其平台化服务能力，创新推出设备托管模式。该模式允许设备持有方可将其持有的设备委托给佛朗斯进行专业化、集约化的统一运营管理，公司通过标准化、平台化的服务输出，全面提升设备使用效率和资产收益水平。

这一模式不仅推动佛朗斯设备管理规模加速扩张，助力市场占有率快速提升，还降低了公司固定资产和使用权资产占比，进一步优化资产结构。随着运营效率的不断提高和资产结构的持续改善，公司的毛利率和净利率水平有望实现稳步提升。

其二，打造"电动化"第二曲线，助力客户新能源转型。

公司电动装载机业务继续保持强势增长，截至2025年6月30日，管理规模超310台，累计订用服务收入突破1000万元，毛利率超过60%，表明该业务已实现商业化成功。可见，电动装载机业务已经成功跑通。

未来，该品类有望与叉车业务形成强大的协同效应，尽管当前电动装载机规模仍小于成熟业务，但凭借现有渠道和客户基础，公司可充分挖掘市场潜在需求，推动该业务长期保持强劲增长态势。

其三，推动国际化战略，输出成熟服务模式，开拓新兴市场机遇。

佛朗斯上半年已完成印尼子公司的设立，并于8月份正式启动运营。

随着印尼物流、建筑等行业的快速发展，当地市场对提升装卸与配送效率、降低人力成本、保障作业安全等方面存在强烈需求，这将带动场内物流设备在当地的推广与普及。通过布局海外终端服务网络，佛朗斯有望将其成熟的商业模式复制至新兴市场，形成新的业绩增长引擎。未来，公司还计划加速推进越南、泰国、马来西亚等多个网点的布局，进一步拓展海外业务潜力。

因此可见，上述三大战术布局将为佛朗斯开辟新的业绩增长路径。同时，这也印证了公司依托闭环生态体系构建的强大供应链能力、设备运营管理能力和终端客户服务能力，为战略的落地实施提供了坚实的保障。

这种"供应链+运营管理+终端服务"三位一体的服务模式，持续放大佛朗斯的边际收益。往后看，随着佛朗斯平台战略转型的深入推进，公司构筑的竞争壁垒将更加巩固，市场竞争力进一步增强，为可持续发展提供有力支撑。

强者恒强，估值修复机遇显现

基于"三位一体"的服务模式，佛朗斯在行业中的领先地位不断强化，实现强者恒强，吸引了资本市场的广泛关注。公司估值修复迎来以下几大催化因素：

首先，设备管理规模及客户规模的持续扩张，反映佛朗斯规模化发展加速。

今年上半年，公司订用设备管理规模同比增长18.2%至59,717台。服务客户数量同比大幅增长37.8%至9,827家，稳步构建了公司的可持续发展生态。

同时，租赁行业有着显著的规模经济特征，客户更倾向于选择能够提供设备使用与管理一站式服务的供应商，以提高服务效率、保障服务质量，这一特点也形成了高客户粘性的行业特征。随着佛朗斯轻资产模式的深化、电动化品类的扩展以及国际化布局的推进，市场集中度和渗透率的提升将进一步夯实公司的领先地位。

其次，精细化运营与数字化能力彰显佛朗斯价值倍增潜力

随着市场份额持续扩大，佛朗斯在人力、折旧、资金使用等成本项并未呈线性增长，规模效应进一步凸显。公司通过精细化运营，结合各类数字化技术，有效提升设备利用率与服务效率，推动整体运营效率将会呈现大幅提升的趋势。

例如，基于数字化算法的智能调度系统能够根据不同地区、不同时间段的订单需求，合理安排设备调配与运输，有效减少设备闲置和资源浪费，从而实现资源的高效配置。智慧资产运营管理系统可以实时监控每台场内物流设备的运行状态，变"被动维修"为"主动预警"。相较于传统的故障后维修模式，显著降低了设备停机时间，减少了因设备故障对客户生产运营造成的损失。

未来，随着精细化运营+数字化能力的进一步成熟，佛朗斯将实现高质量的规模扩张。通过再制造体系延长设备的使用寿命，显著设备折旧成本率，当设备超过折旧年限后，折旧成本归零，这将大幅提升毛利率和净利率水平。

最后，盈利回报持续增强验证了佛朗斯财务层面的安全边际。

上半年，佛朗斯的ROA(总资产回报率)、ROE(净资产收益率)稳步提升，分别升至1.30%、4.19%；EPS(每股收益)也提升至0.14元，同比增长19.2%。在公司经营规模和盈利能力不断提升的双轮驱动下，公司有望为股东创造长期收益，扩大对投资者的回馈力度，从而为投资标的提供充足的安全边际。

结语：

在政策支持、技术迭代与全球化布局的多重驱动下，工程机械行业迎来结构性发展机遇。2025年上半年叉车销售实现内销与出口同比双增长，行业渗透率持续提升，预计将进一步释放规模效应、增厚企业盈利，提振行业板块估值。

在"强网络、扩品类、国际化"战略指引下，佛朗斯作为行业头部企业，凭借先发优势与深厚护城河，不断巩固其市场地位，展现出显著的确定性和成长性，其投资价值有望获得市场进一步认可，估值修复值得期待。

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