拆解文远知行2025年财报：Robotaxi收入翻倍增长，盈利挑战犹存

撰稿|多客

来源|贝多商业&贝多财经

3月23日，自动驾驶科技公司文远知行（NASDAQ:WRD、HK:00800）发布2025年第四季度及全年未经审计的财务报告，交出港股上市后的首份年度答卷。

从账面数据来看，这无疑是一份颇具看点的成绩单。2025年全年，文远知行总收入同比增长近九成，毛利率保持稳定的同时净亏损大幅收窄34.2%；此外，该公司的商业布局同步提速，规模化交付逐渐步入正轨。

但亮眼数据背后的隐忧与挑战，同样值得警惕。尽管IFRS口径下亏损有所收窄，但剔除股份薪酬等非经营性项目后，文远知行的经调整净亏损依旧高达12.47亿元，高额研发投入带来的盈利兑现压力不容忽视。

一面是营收创新高、亏损收窄的积极信号，一面是经调整亏损仍在扩大的现实压力，如何找到技术突破与财务健康之间的平衡点，在全球自动驾驶的行业“下半场”中守住先发优势，仍是文远知行需面对的长期课题。一、收入规模双升，商业化步入正轨

财报数据显示，2025年文远知行的总收入同比增长89.6%至6.85亿元，创下历史新高；第四季度单季收入同比大增123.0%至3.14亿元，以占全年总收入近半的比例，一举刷新公司成立以来的单季最高纪录。

其中，文远知行的核心业务Robotaxi增长势头尤为强劲，全年实现收入1.5亿元，同比增长209.6%；第四季度自Robotaxi的收入同比增长66.4%至5060万元，同期国内Robotaxi注册用户单季度增幅超900%。

截止目前，文远知行的自动驾驶产品已落地12个国家、40多座城市，成为全球业务覆盖最广泛的自动驾驶公司，全球自动驾驶车队规模达2113辆，Robotaxi车队规模更是站上“千辆”新台阶，来到1125辆。

聚焦北京、广州等国内特大城市，文远知行Robotaxi的服务范围超1000平方公里，并进一步拓展至广州天河等核心CBD区域。过去半年，国内商业化Robotaxi单车日均订单量为15笔，高峰期升至26笔，需求端稳中向好。

海外市场方面，以中东地区为主要出海阵地，文远知行Robotaxi的运营范围已覆盖阿布扎比70%的核心区域，车队实现单位经济效益的盈亏平衡，并在迪拜推出Robotaxi公开运营服务，近期将启动纯无人运营。

与此同时，文远知行持续拓展全球版图，不仅成功获得瑞士纯无人驾驶牌照，成为全球唯一旗下产品同时持有八国自动驾驶牌照的科技公司，文远小巴（Robobus）也在多个国家落地，2025年业务收入同比增长约190%。

得益于Robotaxi、Robobus等产品的广泛部署和规模化扩展，文远知行2025年的产品收入同比增长310.3%至3.60亿元，占总收入的比重首次超越服务收入，标志着该公司从“卖服务”向“卖产品”的业务模式转型迈出关键一步。

不过，由于文远知行2022年至2024年的总收入分别为5.28亿元、4.02亿元和3.61亿元，已连续三年下滑，因此该公司2025年的业绩高增长实则是建立在过往三年低基数之上的“触底反弹”，未来能否保持增长节奏，仍有待时间检验。二、盈利挑战犹存，高投入仍在持续

文远知行董事长、CEO韩旭在业绩会上透露，规模化落地的同时，该公司的商业化运营也取得成效。全新Robotaxi GXR搭载HPC 3.0计算平台，叠加远程辅助人员与车辆比例优化，推动其2025年中国市场总拥有成本（TCO）同比降低38%。

在效率提升与成本控制的共同驱动下，文远知行2025年的毛利同比增长86.8%至2.07亿元。然而规模高歌猛进的同时，该公司的毛利率却较2024年的30.7%小幅回落0.5个百分点至30.2%。

文远知行2025年第四季度的毛利率为28.5%，亦较2024年同期的36.5%下滑6个百分点。该公司在招股书中坦言，该项指标单季度下滑的主要原因是高利润率的ADAS研发服务贡献较2024年同期有所下降。

进一步聚焦盈利端可知，文远知行2025年的净亏损虽同比收窄34.2%至16.55亿元，但这一改善主要得益于非现金项目的调整，即以股份为基础的薪酬开支由2024年的11.88亿元降至4.50亿元。

剔除这一非现金因素后，文远知行非‌国际财务报告准则下（Non-IFRS）的经调整净亏损反而同比扩大55.5%至12.47亿元。换句话说，该公司的盈利基础尚不稳固，距离真正的盈亏平衡仍有距离。

拉长时间线看，文远知行的亏损问题始终如影随形。2022年、2023年和2024年，该公司分别录得净亏损12.98亿元、19.49亿元和25.17亿元，加上2025年16.55亿元的净亏损，四年来已累计亏损超74亿元。

而文远知行长期亏损的症结，在于其持续高强度的研发投入。为应对自动驾驶技术迭代、全球数据合规及通用模拟平台搭建等需求，2025年该公司的研发开支同比增长约25.8%至13.72亿元，是同期总收入的两倍有余。

按照规划，到2026年末文远知行将在全球部署2600辆Robotaxi，到2030年部署数万辆。而截至2025年末，文远知行持有的现金、现金等价物、定期存款等各类资金总额约71亿元，尚且能够支撑其研发与全球化布局的雄心壮志。

但从规模扩张到稳定盈利，中间仍需跨越成本控制与运营效率的两大关卡。能否跑通单车盈利飞轮，将决定文远知行能否真正实现扭亏为盈，在自动驾驶规模化商用的竞争深水区中赢得主动权。

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