#拼多多Q1营收1062亿元，新拼姆继续重仓供应链# 多多类现金流这么多，重点看点在于管理层经营能力了，如何将这么多的钱转换成更好的业务板块，否则还不如分掉的好。海外业务扩展，新拼姆，目前看到的业务扩展就是这了，注定了过程的缓慢。如何让市场相信新拼姆能做成做好，国外依然高速发展，这是个问题。总的来看，对管理层能力要求很高的公司。不分红，说明管理层有很大的事业发展目标。不回购，说明管理层目前不怎么看重股价，希望大家相信他们长期可以发展的更好。有点风投的意思了。对于老段这样钱多的，投资一部分没有问题。对于小卡拉米，投资pdd有的熬，投资期限要以年度为单位了，得有心理准备。

#拼多多Q1营收1062亿元，新拼姆继续重仓供应链# 这个财报非常一般。收入增速YoY 11%（相比去年Q4 12%的增速有所回落），给基本面好转的趋势蒙上一层阴影。具体来看广告增速2%（非常差），交易佣金增速20%（还可以）。广告增速2%基本基本代表国内的业务，这是连续第9个季度同比增速下滑，说明国内业务的困境还没有探底，更大的问题是Q1的网上社零可是有7%的增速！我印象中这可能是拼多多首次没有跑赢网上社零？当然还有一种可能是在加大反哺商家，降低变现率，现在没有详细数据不好分析是哪种。再看其他的，毛利增速8%，低于收入增速，差，这主要是因为收入在结构性地转向商业模式更差的佣金收入。营业利润22%大于收入增速，不错，主要是营销费用（+1%）和行政

#拼多多Q1营收1062亿元，新拼姆继续重仓供应链# 很多人看完拼多多最新财报，第一反应是：“增速怎么下来了？”但我看完后的感觉恰恰相反：? 拼多多真正可怕的阶段，可能才刚开始。因为这份财报最重要的，不是增长快不快。而是：? 拼多多已经开始从“流量平台”，变成“供应链平台”。这是两个完全不同的物种。一、先看数据：表面降速，实际质量更高了本季度拼多多核心数据其实并不差：营收继续保持增长利润依然极强现金流非常健康海外业务继续扩张但市场为什么反应一般？因为：? 大家已经习惯了拼多多过去那种“爆炸式增长”。现在增速回落后，很多人会天然觉得：“拼多多见顶了”。但问题在于：? 拼多多现在已经不需要靠单纯拉新驱动增长了。二、市场一直误解了拼多多很多人一